顺丰控股(002352)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
顺丰控股股份有限公司于2010年上市。公司现主营业务为综合性快递物流服务。2017年1月公司购买顺丰控股(集团)股份有限公司资产完成，实现借壳上市，借壳前主营业务为稀土合金镀层钢丝、钢绞线和PC钢绞线等金属制品的生产和销售。
根据顺丰控股2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收653.41亿元，同比小幅增长7.03%。扣非净利润16.57亿元，同比小幅增长9.21%。顺丰控股2024年第一季度净利润18.29亿元，业绩同比小幅增长9.29%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长9.29%
本期净利润为18.29亿元，去年同期16.74亿元，同比小幅增长9.29%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出8.28亿元，去年同期支出7.07亿元，同比增长；（2）其他收益本期为2.86亿元，去年同期为3.97亿元，同比下降。
但是（1）主营业务利润本期为22.11亿元，去年同期为17.82亿元，同比增长；（2）投资收益本期为2.01亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长24.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 653.41亿元 | 610.48亿元 | 7.03% |
| 营业成本 | 567.38亿元 | 525.88亿元 | 7.89% |
| 销售费用 | 7.11亿元 | 6.91亿元 | 2.92% |
| 管理费用 | 44.56亿元 | 47.56亿元 | -6.32% |
| 财务费用 | 4.40亿元 | 5.56亿元 | -20.98% |
| 研发费用 | 6.33亿元 | 5.97亿元 | 6.14% |
| 所得税费用 | 8.28亿元 | 7.07亿元 | 17.08% |
2024年一季度主营业务利润为22.11亿元，去年同期为17.82亿元，同比增长24.04%。
虽然毛利率本期为13.17%，同比小幅下降了0.69%，不过营业总收入本期为653.41亿元，同比小幅增长7.03%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，顺丰控股近十二个月的滚动营收为2844亿元，在快递行业中，顺丰控股的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
快递营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| DHL 敦豪 | 7018 | 1.22 | 276 | -12.96 |
| UPS | 6547 | -2.18 | 416 | -23.45 |
| FedEx 联邦快递 | 6304 | 1.46 | 311 | -6.10 |
| 顺丰控股 | 2844 | 11.14 | 102 | 33.56 |
| 京东物流 | 1828 | 20.42 | 62 | -- |
| Yamato 雅玛多 | 873 | -0.58 | 19 | -12.15 |
| 极兔速递 | 738 | 28.35 | 7.23 | -- |
| SG Holdings | 733 | -2.34 | 29 | -18.34 |
| 圆通速递 | 690 | 15.20 | 40 | 24.02 |
| 韵达股份 | 485 | 5.17 | 19 | 9.03 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
顺丰控股属于中国快递物流行业，以综合物流服务为核心业务。 近三年中国快递物流行业规模持续扩大，2024年业务收入突破6000亿元，年均增速超10%。未来行业将加速智能化转型，供应链服务、跨境物流及冷链运输成为增长引擎，预计2025年市场空间达8000亿元，复合增长率约12%，技术驱动效率提升与差异化服务是竞争关键。
2、市场地位及占有率
顺丰控股是中国快递物流行业龙头，2024年营收超2000亿元，市占率约12%，高端时效件市场占有率超30%，稳居行业第一梯队，综合服务能力及航空货运资源构成核心壁垒。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 顺丰控股（002352） | 综合物流服务商，覆盖时效件、供应链及国际业务 | 2024年时效件营收占比超45%，高端市占率领先 |
| 韵达股份（002120） | 电商快递为主，网络覆盖全国 | 2024年电商件业务量同比增长18% |
| 申通快递（002468） | 加盟制快递企业，侧重经济型快递服务 | 2024年加盟网点数量突破5000家 |
| 圆通速递（600233） | 航空与陆运结合，布局跨境物流 | 2024年航空货运量同比提升25% |
| 德邦股份（603056） | 大件快递及供应链解决方案提供商 | 2024年大件快递营收占比超35% |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润18.29亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润22.11亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利虽然能力较好，但是在行业中属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 55 | 74 | 56 | 74 | 52 |
| 行业中位数 | 55 | 76 | 56 | 76 | 53 |
| 行业排名 | 3 | 4 | 3 | 5 | 5 |
快递行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德邦股份 | 78 | 圆通速递 | 87 |
| 2 | 圆通速递 | 63 | 德邦股份 | 82 |
| 3 | 申通快递 | 53 | 申通快递 | 76 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，顺丰控股近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，顺丰控股的PE-TTM是20.10，而快递行业的PE-TTM是17.14，顺丰控股高于快递行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 顺丰控股 | 3.525966 | 1293 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 顺丰控股 | 3.309533 | 1319 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
顺丰控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.5259 | 3.3095 | 3 | 1262 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 圆通速递 | 978 | 289 |
| 2 | 韵达股份 | 1055 | 336 |
| 3 | 顺丰控股 | 2612 | 1262 |
文章来源：碧湾App
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