德邦股份(603056)2024年一季报深度解读：资产处置收益同比大幅增长推动净利润同比增长
德邦物流股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“JD.comInc.”。公司主营业务是公路快运与快递及相关增值业务服务。公司是国内领先的综合物流供应商。
根据德邦股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收92.95亿元，同比增长25.31%。扣非净利润1,558.29万元，同比大幅增长2.54倍。德邦股份2024年第一季度净利润9,303.27万元，业绩同比增长29.91%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 92.95亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 9,303.27万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 74.17亿元 | 82.76亿元 | 97.50亿元 | 108.36亿元 |
| 净利润 | 7,161.34万元 | 1.70亿元 | 2.29亿元 | 2.79亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 70.20亿元 | 77.81亿元 | 80.15亿元 | 85.75亿元 |
| 净利润 | -7,964.71万元 | 1.63亿元 | 2.44亿元 | 3.32亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 73.70亿元 | 75.19亿元 | 76.69亿元 | 88.00亿元 |
| 净利润 | 1,138.01万元 | 447.62万元 | 1,205.47万元 | 1.19亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占24%、三季度占26%、四季度占29%
资产处置收益同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长29.91%
本期净利润为9,303.27万元，去年同期7,161.34万元，同比增长29.91%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为4,776.97万元，去年同期为6,828.74万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-562.58万元，去年同期为90.47万元，由盈转亏。
但是资产处置收益本期为4,601.16万元，去年同期为269.67万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降34.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 92.95亿元 | 74.17亿元 | 25.31% |
| 营业成本 | 86.98亿元 | 68.50亿元 | 26.99% |
| 销售费用 | 1.09亿元 | 9,648.10万元 | 12.63% |
| 管理费用 | 3.89亿元 | 3.65亿元 | 6.57% |
| 财务费用 | 2,392.44万元 | 3,450.36万元 | -30.66% |
| 研发费用 | 4,911.58万元 | 4,515.25万元 | 8.78% |
| 所得税费用 | 867.67万元 | 1,140.90万元 | -23.95% |
2024年一季度主营业务利润为846.50万元，去年同期为1,285.18万元，同比大幅下降34.13%。
虽然营业总收入本期为92.95亿元，同比增长25.31%，不过毛利率本期为6.42%，同比下降了1.24%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
德邦股份2024年一季度非主营业务利润为9,324.44万元，去年同期为7,017.06万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 846.50万元 | 9.10% | 1,285.18万元 | -34.13% |
| 营业外收入 | 1,390.51万元 | 14.95% | 706.10万元 | 96.93% |
| 其他收益 | 4,776.97万元 | 51.35% | 6,828.74万元 | -30.05% |
| 资产处置收益 | 4,601.16万元 | 49.46% | 269.67万元 | 1606.23% |
| 其他 | -387.14万元 | -4.16% | 162.05万元 | -338.90% |
| 净利润 | 9,303.27万元 | 100.00% | 7,161.34万元 | 29.91% |
行业分析
1、行业发展趋势
德邦股份属于物流与快递服务行业。 中国物流与快递行业近三年持续扩容，受益于电商渗透率提升及供应链升级，2024年市场规模超1.5万亿元。未来趋势聚焦智能化、绿色化及综合供应链服务，预计2025年行业增速维持8%-10%，跨境物流、冷链细分领域潜力显著。
2、市场地位及占有率
德邦股份以零担快运为核心优势，2024年零担业务市占率约5%，位列行业前三；快递业务市占率约2%，聚焦大件快递领域，差异化竞争策略稳固中高端市场地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 德邦股份（603056） | 以大件快递和零担快运为核心 | 2024年零担业务市占率5%行业第三 |
| 顺丰控股（002352） | 综合物流龙头，覆盖全产业链 | 2024年快递业务市占率20%行业第一 |
| 圆通速递（600233） | 电商快递头部企业 | 2024年业务量市占率15%位列第二 |
| 申通快递（002468） | 网络覆盖广泛的快递服务商 | 2024年业务量增速超行业均值3% |
| 韵达股份（002120） | 主打性价比的电商快递企业 | 2024年市占率12%保持行业第四 |
1、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 77 | 57 | 82 | 78 |
| 行业中位数 | 76 | 56 | 76 | 53 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 2 | 1 |
物流行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德邦股份 | 78 | 东航物流 | 85 |
| 2 | 恒基达鑫 | 75 | 德邦股份 | 82 |
| 3 | 东航物流 | 62 | 中谷物流 | 78 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，德邦股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，德邦股份的PE-TTM是18.43，而快递行业的PE-TTM是17.14，德邦股份高于快递行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 德邦股份 | 2.619491 | 1914 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 德邦股份 | 2.645825 | 1737 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
德邦股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6194 | 2.6458 | 4 | 1876 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 圆通速递 | 978 | 289 |
| 2 | 韵达股份 | 1055 | 336 |
| 3 | 顺丰控股 | 2612 | 1262 |
文章来源：碧湾App
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