迈威生物(688062)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
迈威(上海)生物科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“唐春山”。公司是一家创新型生物制药企业，主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售，主要产品为抗体药物。截至本招股说明书签署日，新增授权专利4项，新增专利申请48项，独立承担1项国家“重大新药创制”重大科技专项，独立承担2项国家重点研发计划。
根据迈威生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6,755.51万元，同比大幅增长15.72倍。扣非净利润-2.18亿元，较去年同期亏损有所减小。迈威生物2024年第一季度净利润-2.06亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-3.31亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药制造行业，主要产品包括技术服务和抗体药物两项，其中技术服务占比66.96%，抗体药物占比32.92%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 技术服务 | 8,559.53万元 | 66.96% | 100.00% |
| 抗体药物 | 4,208.96万元 | 32.92% | 96.83% |
| 其他业务 | 15.06万元 | 0.12% | - |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅增加15.72倍，净利润亏损有所减小
2024年一季度，迈威生物营业总收入为6,755.51万元，去年同期为403.94万元，同比大幅增长15.72倍，净利润为-2.06亿元，去年同期为-2.42亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-2.15亿元，去年同期为-2.41亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为1,131.99万元，去年同期为188.55万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,755.51万元 | 403.94万元 | 1572.42% |
| 营业成本 | 88.45万元 | 2.19万元 | 3930.02% |
| 销售费用 | 4,414.95万元 | 2,928.48万元 | 50.76% |
| 管理费用 | 5,098.00万元 | 4,756.78万元 | 7.17% |
| 财务费用 | 389.50万元 | -943.26万元 | 141.29% |
| 研发费用 | 1.82亿元 | 1.77亿元 | 2.91% |
| 所得税费用 | - |
2024年一季度主营业务利润为-2.15亿元，去年同期为-2.41亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,755.51万元 | 1572.42% | 财务费用 | 389.50万元 | 141.29% |
| 销售费用 | 4,414.95万元 | 50.76% |
行业分析
1、行业发展趋势
迈威生物-U属于生物医药行业中的创新生物制药领域，专注于抗体药物偶联物（ADC）及单克隆抗体研发。 近三年，全球生物制药行业因肿瘤及自身免疫疾病需求激增持续扩容，ADC药物因靶向治疗优势成为增长引擎，中国市场年复合增长率超25%。政策支持、资本投入及技术迭代推动行业向高壁垒、国际化发展，预计2025年全球ADC市场规模将突破200亿美元，国内创新药企加速管线布局及海外授权合作。
2、市场地位及占有率
迈威生物-U在国内ADC领域处于第二梯队，核心产品处于临床中后期阶段，尚未形成规模化收入，市场占有率低于头部企业，但其9MW2821（靶向Nectin-4的ADC）临床数据表现亮眼，潜在竞争力较强。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 迈威生物-U（688062） | 聚焦ADC及单抗研发，管线覆盖肿瘤、自身免疫等领域 | 核心产品9MW2821于2024年启动国际多中心III期临床，临床进度国内领先 |
| 恒瑞医药（600276） | 国内综合型药企，ADC管线覆盖HER2、TROP2等靶点 | 2024年HER2-ADC销售收入占肿瘤业务超15%，国内市占率第一 |
| 百济神州（688235） | 全球化创新药企，布局双抗及ADC技术平台 | 2025年TIGIT-ADC进入临床II期，海外授权合作金额累计超50亿美元 |
| 荣昌生物（688331） | 专注ADC及融合蛋白药物，维迪西妥单抗已上市 | 2024年维迪西妥单抗国内胃癌适应症市占率超30%，年销售额突破20亿元 |
| 科伦药业（002422） | 通过子公司科伦博泰布局ADC，与默沙东达成多项授权合作 | 2024年TROP2-ADC海外III期临床进展顺利，首付款及里程碑收入超10亿美元 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 19 | 16 | 16 | 14 |
| 行业中位数 | 53 | 71 | 52 | 66 | 52 |
| 行业排名 | 99 | 84 | 69 | 99 | 106 |
生物制药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 特宝生物 | 82 | 特宝生物 | 91 |
| 2 | 三元基因 | 72 | 我武生物 | 87 |
| 3 | 万泽股份 | 69 | 凯因科技 | 76 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 28.74 | - | 17.93 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期迈威生物PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 迈威生物 | -9.748201 | 5290 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 迈威生物 | -4.620664 | 5195 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
迈威生物神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -9.748 | -4.620 | 105 | 5301 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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