豪悦护理(605009)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
杭州豪悦护理用品股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“李志彪”。公司的主营业务是专注于妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务；公司产品主要为婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等；公司自主品牌希望宝宝着力开拓抖音渠道，特别开发“中国自造”系列婴儿护理产品在抖音渠道销售。
根据豪悦护理2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.40亿元，同比基本持平。扣非净利润8,370.20万元，同比增长15.78%。豪悦护理2024年第一季度净利润8,574.84万元，业绩同比小幅增长7.99%。
2023年公司的主营业务为个人护理，主要产品包括婴儿卫生用品和成人卫生用品两项，其中婴儿卫生用品占比71.66%，成人卫生用品占比20.12%。
2023年婴儿卫生用品营收19.76亿元，同比去年的20.32亿元基本持平。同期，2023年婴儿卫生用品毛利率为23.13%，同比去年的21.3%小幅增长了8.59%。
2023年成人卫生用品营收5.55亿元，同比去年的6.21亿元小幅下降了10.61%。同期，2023年成人卫生用品毛利率为27.58%，同比去年的25.06%小幅增长了10.06%。
本期净利润为8,574.84万元，去年同期7,940.69万元，同比小幅增长7.99%。
虽然信用减值损失本期损失781.56万元，去年同期收益59.23万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.00亿元，去年同期为8,553.01万元，同比增长；（2）其他收益本期为899.11万元，去年同期为352.06万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6.40亿元 |
6.32亿元 |
1.21% |
| 营业成本 |
4.62亿元 |
4.86亿元 |
-4.90% |
| 销售费用 |
4,777.44万元 |
2,648.21万元 |
80.40% |
| 管理费用 |
1,809.73万元 |
2,030.62万元 |
-10.88% |
| 财务费用 |
-1,389.15万元 |
-1,309.08万元 |
-6.12% |
| 研发费用 |
2,219.01万元 |
2,323.35万元 |
-4.49% |
| 所得税费用 |
1,583.05万元 |
1,417.02万元 |
11.72% |
2024年一季度主营业务利润为1.00亿元，去年同期为8,553.01万元，同比增长17.54%。
虽然销售费用本期为4,777.44万元，同比大幅增长80.40%，不过（1）营业总收入本期为6.40亿元，同比有所增长1.21%；（2）毛利率本期为27.71%，同比增长了4.65%，推动主营业务利润同比增长。
2024年一季度，豪悦护理净现金流为-2.85亿元，去年同期为6,195.84万元，由正转负。
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为4.51亿元，同比下降27.74%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为4.71亿元，同比大幅下降34.93%；（2）偿还债务支付的现金本期为1.90亿元，同比增长1.90亿元；（3）取得借款收到的现金本期为1.10亿元，同比大幅下降42.11%。
截止到2025年6月20日，豪悦护理近十二个月的滚动营收为29亿元，在生活用纸及卫生用品行业中，豪悦护理的全国排名为4名，全球排名为11名。
生活用纸及卫生用品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Kimberly-Clark 金佰利 |
1442 |
1.05 |
183 |
11.95 |
| Essity 爱适瑞 |
1100 |
6.10 |
158 |
34.32 |
| Unicharm 尤妮佳 |
490 |
8.11 |
41 |
4.01 |
| 恒安国际 |
227 |
2.93 |
23 |
-11.12 |
| SCA 爱生雅 |
179 |
7.87 |
28 |
-15.82 |
| Clearwater Paper 克利尔沃特纸业 |
99 |
-7.93 |
14 |
-- |
| 稳健医疗 |
90 |
3.76 |
6.95 |
-17.52 |
| 中顺洁柔 |
82 |
-3.78 |
0.77 |
-48.98 |
| Procter & Gamble Hygiene & Health Care 宝洁卫生保健 |
35 |
5.57 |
5.62 |
1.17 |
| 百亚股份 |
33 |
30.54 |
2.88 |
8.07 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 豪悦护理 |
29 |
5.96 |
3.88 |
2.23 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
豪悦护理属于一次性卫生用品行业，专注妇、幼、成人个人卫生健康护理用品的研发、制造与销售。 近三年，受人口老龄化加速、消费升级及卫生意识提升驱动，成人失禁用品和婴儿护理用品需求持续增长。2024年行业规模超800亿元，年均增速约9%，其中成人失禁市场增速达15%以上。未来五年，智能化、高端化及环保可降解材料应用将成为核心趋势，预计2028年市场规模突破1200亿元。
豪悦护理为国内一次性卫生用品ODM/OEM龙头企业，婴儿纸尿裤和经期裤代工市场份额居行业前三，与多个国际品牌建立稳定合作，2025年一季度营收同比增长12%，产能规模位居行业前列。
