分析报告

东瑞股份(001201)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小

东瑞食品集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“袁建康”。公司主营业务为生猪的养殖和销售,主要产品为商品猪、仔猪、种猪等。此外,公司自行生产生猪养殖所需的饲料,并有部分饲料对外销售。

根据东瑞股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.80亿元，同比小幅下降13.95%。扣非净利润-8,341.43万元，较去年同期亏损有所减小。东瑞股份2024年第一季度净利润-8,305.71万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司主要从事养殖行业、饲料加工业、其他，其中生猪为第一大收入来源。

名称	营业收入	占比	毛利率
生猪	9.61亿元	92.69%	-1.86%
其他业务	7,579.70万元	7.31%	-

PART 2

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主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小

1、营业总收入同比小幅降低13.95%，净利润亏损有所减小

2024年一季度，东瑞股份营业总收入为2.80亿元，去年同期为3.25亿元，同比小幅下降13.95%，净利润为-8,305.71万元，去年同期为-1.91亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-7,454.09万元，去年同期为-1.40亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失732.43万元，去年同期损失4,487.45万元，同比大幅下降。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	2.80亿元	3.25亿元	-13.95%
营业成本	2.46亿元	3.83亿元	-35.79%
销售费用	1,331.29万元	1,532.97万元	-13.16%
管理费用	7,131.02万元	4,870.44万元	46.41%
财务费用	1,596.67万元	1,252.17万元	27.51%
研发费用	689.88万元	512.35万元	34.65%
所得税费用	181.47万元	139.06万元	30.50%

2024年一季度主营业务利润为-7,454.09万元，去年同期为-1.40亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为2.80亿元，同比小幅下降13.95%，不过毛利率本期为12.19%，同比大幅增长了29.86%，推动主营业务利润亏损有所减小。

3、净现金流由正转负

2024年一季度，东瑞股份净现金流为-2.70亿元，去年同期为1.12亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.78亿元，同比大幅下降54.44%；

但是（1）偿还债务支付的现金本期为3.73亿元，同比大幅增长85.70%；（2）取得借款收到的现金本期为4.93亿元，同比下降23.59%；（3）投资支付的现金本期为2.29亿元，同比大幅增长129.41%。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

东瑞股份属于生猪养殖及屠宰加工行业。生猪养殖行业近三年受非洲猪瘟、饲料价格波动及环保政策影响，市场集中度持续提升，头部企业通过规模化、智能化降低养殖成本。未来行业将加速整合，龙头企业凭借技术优势和全产业链布局进一步扩大市场份额，预计2025年规模化养殖比例将突破65%，行业总规模有望超1.5万亿元。

2、市场地位及占有率

东瑞股份以供港澳市场为核心优势，区域品牌效应显著，但全国市占率不足1%。2025年其供港活猪市场份额稳定在25%-30%，位列细分领域前三，但综合产能规模及成本控制能力仍落后于头部企业。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
东瑞股份（001201）	专注供港澳活猪市场的区域性养殖企业	2025年供港活猪市占率28%，成本高于行业均值15%-20%
牧原股份（002714）	全国最大生猪一体化养殖企业	2025年生猪出栏量占全国12%，自繁自养模式下完全成本低于行业均值10%
温氏股份（300498）	畜禽养殖全产业链龙头企业	2025年肉猪市占率7.5%，采用“公司+农户”模式覆盖全国20省
新希望（000876）	饲料+养殖双主业驱动的综合型集团	2025年生猪出栏量同比增30%，饲料业务营收占比仍超60%
天康生物（002100）	西北地区养殖与疫苗协同发展的企业	2025年动物疫苗业务贡献营收35%，生猪养殖成本较区域同行低8%

总结

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1、经营分析总结

最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2021-2023年一季度净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损8,305.71万元，亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近4年一季度长期处于亏损状态，2021-2023年一季度主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润亏损7,454.09万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

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