佳隆股份(002495)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
广东佳隆食品股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“林平涛”。公司是一家从事鸡粉、鸡精产品的研发、生产和销售的公司。公司产品为第三代鲜味调味品鸡粉、鸡精。
根据佳隆股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5,475.41万元，同比下降19.81%。扣非净利润175.96万元，扭亏为盈。佳隆股份2024年第一季度净利润174.40万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为食品行业，主要产品包括鸡粉、其他产品、鸡精三项，鸡粉占比54.86%，其他产品占比22.92%，鸡精占比20.42%。
1、鸡粉
2023年鸡粉营收1.43亿元，同比去年的9,658.83万元大幅增长了47.56%。2018年-2023年鸡粉毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的48.24%，大幅下降到了2023年的25.52%。
2、鸡精
2023年鸡精营收5,304.06万元，同比去年的4,653.59万元小幅增长了13.98%。2021年-2023年鸡精毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的35.28%，大幅下降到了2023年的16.8%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比降低19.81%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，佳隆股份营业总收入为5,475.41万元，去年同期为6,828.36万元，同比下降19.81%，净利润为174.40万元，去年同期为-154.94万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失207.23万元，去年同期损失152.86万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为389.14万元，去年同期为26.94万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长13.44倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,475.41万元 | 6,828.36万元 | -19.81% |
| 营业成本 | 4,052.01万元 | 5,449.22万元 | -25.64% |
| 销售费用 | 63.87万元 | 62.49万元 | 2.21% |
| 管理费用 | 678.28万元 | 951.44万元 | -28.71% |
| 财务费用 | -35.25万元 | -38.76万元 | 9.05% |
| 研发费用 | 179.42万元 | 165.69万元 | 8.29% |
| 所得税费用 | 60.93万元 | 32.75万元 | 86.07% |
2024年一季度主营业务利润为389.14万元，去年同期为26.94万元，同比大幅增长13.44倍。
虽然营业总收入本期为5,475.41万元，同比下降19.81%，不过毛利率本期为26.00%，同比增长了5.80%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
佳隆股份2024年一季度非主营业务利润为-153.82万元，去年同期为-149.14万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 389.14万元 | 223.14% | 26.94万元 | 1344.29% |
| 其他收益 | 51.33万元 | 29.43% | 23.27万元 | 120.57% |
| 信用减值损失 | -207.23万元 | -118.83% | -152.86万元 | -35.57% |
| 其他 | 4.47万元 | 2.56% | -7.39万元 | 160.41% |
| 净利润 | 174.40万元 | 100.00% | -154.94万元 | 212.55% |
行业分析
1、行业发展趋势
佳隆股份属于调味品行业，主营鸡精、鸡汁等复合调味品。 调味品行业近三年受消费升级推动保持稳健增长，2024年市场规模突破5000亿元，年复合增长率约6%。复合调味品细分赛道增速超10%，健康化、功能化产品需求显著提升。未来行业集中度将持续提高，龙头企业通过品类扩张及渠道下沉巩固优势，中小品牌面临差异化竞争压力。
2、市场地位及占有率
佳隆股份在复合调味品领域处于区域型品牌地位，核心产品鸡精市占率约1.5%-2%，远低于头部企业。2024年通过产品结构调整实现扭亏，但整体规模仍居行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 佳隆股份（002495） | 主营鸡精、鸡汁等复合调味品 | 2024年净利润1900-2800万元，核心产品线聚焦餐饮渠道 |
| 海天味业（603288） | 国内最大酱油及调味品生产商 | 2024年调味品营收占比超80%，酱油市占率约30% |
| 中炬高新（600872） | 旗下美味鲜品牌覆盖酱油、鸡精等品类 | 2024年调味品业务营收占比92%，全国化渠道布局 |
| 千禾味业（603027） | 主打零添加酱油及复合调味料 | 2024年调味品营收同比增长18%，电商渠道增速超40% |
| 天味食品（603317） | 火锅底料及川味复合调味料龙头 | 2024年经销商数量突破4000家，定制餐调业务占比提升 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润174.40万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于毛利率的增长，2024年一季度主营利润389.14万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 74 | 36 | 26 | 19 |
| 行业中位数 | 63 | 80 | 58 | 82 | 62 |
| 行业排名 | 14 | 12 | 12 | 14 | 15 |
调味品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 千禾味业 | 82 | 梅花生物 | 90 |
| 2 | 海天味业 | 77 | 千禾味业 | 90 |
| 3 | 宝立食品 | 75 | 海天味业 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期佳隆股份PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 佳隆股份 | 0.592744 | 3744 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 佳隆股份 | 0.61152 | 3672 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
佳隆股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.5927 | 0.6115 | 14 | 3789 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 涪陵榨菜 | 1106 | 365 |
| 2 | 宝立食品 | 1173 | 389 |
| 3 | 仲景食品 | 1573 | 608 |
文章来源：碧湾App
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