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千禾味业(603027)2024年一季报深度解读:净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

千禾味业食品股份有限公司于2016年上市,实际控制人为“伍超群”。公司从事高品质酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售。主要产品有酱油、食醋、料酒等调味品等。

根据千禾味业2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收8.95亿元,同比小幅增长9.28%。扣非净利润1.52亿元,同比小幅增长4.69%。千禾味业2024年第一季度净利润1.55亿元,业绩同比小幅增长6.66%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为食品制造业,其中酱油为第一大收入来源,占比63.63%。

1、酱油

2016年-2023年酱油营收呈大幅增长趋势,从2016年的3.69亿元,大幅增长到2023年的20.40亿元。2023年酱油毛利率为37.59%,同比去年的37.15%基本持平。

2、食醋

2016年-2023年食醋营收呈大幅增长趋势,从2016年的1.17亿元,大幅增长到2023年的4.22亿元。2023年食醋毛利率为39.07%,同比去年的37.02%小幅增长了5.54%。

PART 2
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净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

1、净利润同比小幅增长6.66%

本期净利润为1.55亿元,去年同期1.45亿元,同比小幅增长6.66%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然信用减值损失本期损失35.36万元,去年同期收益405.10万元,同比大幅下降;

但是(1)主营业务利润本期为1.74亿元,去年同期为1.64亿元,同比小幅增长;(2)其他收益本期为785.22万元,去年同期为349.72万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比小幅增长5.63%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 8.95亿元 8.19亿元 9.28%
营业成本 5.73亿元 4.99亿元 14.78%
销售费用 1.06亿元 9,576.41万元 10.42%
管理费用 2,384.02万元 2,925.91万元 -18.52%
财务费用 -1,127.89万元 -128.30万元 -779.09%
研发费用 2,478.21万元 2,468.16万元 0.41%
所得税费用 2,705.49万元 2,604.32万元 3.88%

2024年一季度主营业务利润为1.74亿元,去年同期为1.64亿元,同比小幅增长5.63%。

虽然毛利率本期为35.96%,同比小幅下降了3.07%,不过营业总收入本期为8.95亿元,同比小幅增长9.28%,推动主营业务利润同比小幅增长。

3、净现金流由正转负

2024年一季度,千禾味业净现金流为-1.24亿元,去年同期为2,474.58万元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是:

虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为9.52亿元,同比小幅增长14.04%;

但是(1)分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为2.04亿元,同比增长2.04亿元;(2)收回投资收到的现金本期为1,000.00万元,同比大幅下降93.75%。

PART 3
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全国排名

截止到2025年6月20日,千禾味业近十二个月的滚动营收为31亿元,在调味品行业中,千禾味业的全国排名为5名,全球排名为17名。

调味品营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Kraft Heinz 卡夫亨氏 1858 -0.25 197 39.44
Ajinomoto 味之素 758 10.02 35 -2.46
McCormick 味好美 483 2.10 57 1.41
Kikkoman 龟甲万 351 11.14 31 16.61
阜丰集团 278 8.82 23 21.77
海天味业 269 2.47 63 -1.66
梅花生物 251 3.16 27 5.24
Treehouse Foods 树屋食品 241 -8.14 1.93 --
Ottogi 奥土基不倒翁 186 8.92 7.18 1.84
House Foods 好侍食品 156 7.57 6.19 -3.62
... ... ... ... ...
千禾味业 31 16.87 5.14 32.43

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

千禾味业属于中国调味品行业,核心产品涵盖酱油、食醋及复合调味品。 近三年中国调味品行业受原材料价格波动及消费升级双重驱动,2023年市场规模约4594亿元,零售端增速显著但集中度仍偏低(CR10不足30%)。未来趋势呈现高端化、健康化与渠道多元化,零添加、有机酱油细分市场增速超行业均值,复合调味品渗透率提升空间较大,预计2025年行业规模将突破5000亿元,线上渠道占比持续扩大。

2、市场地位及占有率

千禾味业定位中高端调味品市场,凭借零添加酱油差异化策略占据细分领域领先地位,酱油品类市占率约3%-5%,位列行业前五;食醋业务区域优势明显,全国市占率约2%。整体营收规模居行业第二梯队,2024年一季度零添加产品线营收同比增长超30%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
千禾味业(603027) 聚焦零添加酱油及食醋的研发生产,主打健康调味品 2025年一季度零添加酱油营收占比提升至58%
海天味业(603288) 国内最大酱油生产企业,全品类覆盖传统及中高端市场 酱油品类市占率超30%稳居行业首位
中炬高新(600872) 旗下美味鲜品牌主营酱油,发力餐饮渠道及复合调味品 酱油业务2024年营收占比达85%
加加食品(002650) 以酱油为核心,布局减盐、原酿等新兴品类 2024年线上渠道营收同比增长22%
恒顺醋业(600305) 食醋行业龙头,拓展料酒、复合调味料等多元化产品 食醋品类市占率约10%位列全国第一

总结
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1、经营分析总结

近4年一季度公司净利润持续增长,2024年一季度净利润1.55亿元,较上期有所增长。

公司主营利润近4年一季度持续增长,由于营收的小幅增长,2024年一季度主营利润1.74亿元,较去年同期有所增长。

总体来说,公司不仅盈利能力优秀,而且在行业中也属于领先地位。

2、经营评分及排名

经营评分:82 总排名:135/5196
行业排名(调味品):1/14
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 70 90 73 90 82
行业中位数 63 80 58 82 62
行业排名 3 1 2 1 1

调味品行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 千禾味业 82 梅花生物 90
2 海天味业 77 千禾味业 90
3 宝立食品 75 海天味业 90

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,千禾味业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日,千禾味业的PE-TTM是23.63,而调味发酵品行业的PE-TTM是25.75,千禾味业低于调味发酵品行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
千禾味业 6.705919 308

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
千禾味业 2.509814 1866

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

千禾味业神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
6.7059 2.5098 6 971

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 涪陵榨菜 1106 365
2 宝立食品 1173 389
3 仲景食品 1573 608


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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