永冠新材(603681)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
根据永冠新材2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收13.19亿元，同比小幅增长11.90%。扣非净利润3,411.23万元，扭亏为盈。永冠新材2024年第一季度净利润5,124.44万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，主要产品包括膜基胶带、纸基胶带、OPP膜三项，膜基胶带占比40.58%，纸基胶带占比24.08%，OPP膜占比12.94%。
1、膜基胶带
2023年膜基胶带营收22.14亿元，同比去年的22.33亿元基本持平。2021年-2023年膜基胶带毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的10.59%，大幅下降到了2023年的5.17%。
2、纸基胶带
2019年-2023年纸基胶带营收呈大幅增长趋势，从2019年的6.19亿元，大幅增长到2023年的13.14亿元。2023年纸基胶带毛利率为12.93%，同比去年的9.13%大幅增长了41.62%。
3、OPP膜
2019年-2023年OPP膜营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.70亿元，大幅增长到2023年的7.06亿元。2019年-2023年OPP膜毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的20.09%，大幅下降到了2023年的2.65%。
2022年，该产品名称由“其他”变更为“OPP膜”。
4、布基胶带
2023年布基胶带营收5.63亿元，同比去年的6.05亿元小幅下降了6.84%。同期，2023年布基胶带毛利率为25.49%，同比去年的18.02%大幅增长了41.45%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 13.19亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 5,124.44万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 11.79亿元 | 14.04亿元 | 14.50亿元 | 14.24亿元 |
| 净利润 | -1,565.80万元 | -609.49万元 | 7,026.15万元 | 3,388.55万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 10.74亿元 | 12.39亿元 | 14.27亿元 | 12.87亿元 |
| 净利润 | 6,758.01万元 | 9,005.73万元 | 8,021.04万元 | -1,072.14万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 7.10亿元 | 9.67亿元 | 9.73亿元 | 11.90亿元 |
| 净利润 | 6,044.08万元 | 7,033.64万元 | 6,362.35万元 | 3,111.62万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占19%、二季度占26%、三季度占27%、四季度占28%
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅增加11.90%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，永冠新材营业总收入为13.19亿元，去年同期为11.79亿元，同比小幅增长11.90%，净利润为5,124.44万元，去年同期为-1,565.80万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出253.73万元，去年同期收益1,009.06万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3,904.91万元，去年同期为-1,645.77万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为3,468.00万元，去年同期为454.96万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.19亿元 | 11.79亿元 | 11.90% |
| 营业成本 | 11.90亿元 | 10.98亿元 | 8.32% |
| 销售费用 | 1,464.14万元 | 830.46万元 | 76.30% |
| 管理费用 | 2,464.06万元 | 2,058.56万元 | 19.70% |
| 财务费用 | 783.94万元 | 3,202.35万元 | -75.52% |
| 研发费用 | 4,009.96万元 | 3,288.12万元 | 21.95% |
| 所得税费用 | 253.73万元 | -1,009.06万元 | 125.15% |
2024年一季度主营业务利润为3,904.91万元，去年同期为-1,645.77万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为13.19亿元，同比小幅增长11.90%；（2）毛利率本期为9.83%，同比大幅增长了2.98%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
永冠新材2024年一季度非主营业务利润为1,473.25万元，去年同期为-929.09万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,904.91万元 | 76.20% | -1,645.77万元 | 337.27% |
| 资产减值损失 | -588.04万元 | -11.48% | -458.89万元 | -28.15% |
| 其他收益 | 3,468.00万元 | 67.68% | 454.96万元 | 662.26% |
| 其他 | -1,367.91万元 | -26.69% | -816.39万元 | -67.56% |
| 净利润 | 5,124.44万元 | 100.00% | -1,565.80万元 | 427.27% |
全球排名
截止到2025年6月20日，永冠新材近十二个月的滚动营收为62亿元，在橡胶制品行业中，永冠新材的全球营收规模排名为8名，全国排名为2名。
橡胶制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Parker-Hannifin 派克汉尼汾 | 1433 | 11.58 | 204 | 17.66 |
| Yokohama Rubber 横滨橡胶 | 542 | 17.73 | 37 | 4.58 |
| NOK | 380 | 3.96 | 15 | 5.48 |
| Sumitomo Riko 住友理工 | 314 | 12.40 | 14 | -- |
| Trelleborg 特雷勒堡 | 258 | 0.30 | 28 | 0.18 |
| 时代新材 | 201 | 12.59 | 4.45 | 34.84 |
| Cooper-Standard | 196 | 5.43 | -5.66 | -- |
| 永冠新材 | 62 | 17.35 | 1.63 | -10.20 |
| 海达股份 | 33 | 9.43 | 1.62 | 2.93 |
| 天铁科技 | 21 | 7.62 | 0.15 | -63.09 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
永冠新材属于化学制品行业中的胶带及薄膜材料细分领域。 近三年，化学制品行业受环保政策升级及新能源产业链需求拉动，整体市场规模年均增长约9%，2024年预计突破1.8万亿元。行业正向绿色化、功能化转型，高性能胶粘材料在消费电子、新能源等领域的应用推动细分市场扩容，2025年胶带材料细分市场空间有望超300亿元，复合增长率达12%。
2、市场地位及占有率
永冠新材是国内胶带及薄膜材料领域头部企业，核心产品布基胶带市占率约7%，位居国内前三；OPP薄膜胶带出口规模连续三年居行业首位，全球市场份额约5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 永冠新材（603681） | 胶带及薄膜材料研发制造企业 | 2024年布基胶带国内市占率7% |
| 天赐材料（002709） | 电解液及高分子材料供应商 | 2025年锂电胶粘剂营收占比超35% |
| 新纶新材（002341） | 光电显示材料及胶带生产商 | 2024年OCA光学胶供货规模破5亿元 |
| 康达新材（002669） | 风电环氧结构胶领域龙头企业 | 2024年风电胶粘剂市占率维持18% |
| 晶华新材（603683） | 工业胶带及电子材料制造商 | 2025年消费电子胶带营收增速超20% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润3,411.23万元，同比去年扭亏为盈。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润3,904.91万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 38 | 65 | 51 | 65 | 19 |
| 行业中位数 | 38 | 65 | 49 | 65 | 19 |
| 行业排名 | 2 | 3 | 1 | 3 | 3 |
橡胶制品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 丰茂股份 | 87 | 丰茂股份 | 88 |
| 2 | 科创新源 | 72 | 盛帮股份 | 74 |
| 3 | 三 力 士 | 64 | 聚胶股份 | 72 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.78 | 1.72 | 1.76 | 1.74 | 2.08 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，永冠新材近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，永冠新材的PE-TTM是15.44，而胶黏剂及胶带行业的PE-TTM是27.52，永冠新材的PE-TTM相比胶黏剂及胶带行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 永冠新材 | 1.778764 | 2593 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 永冠新材 | 2.767795 | 1664 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
永冠新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.7787 | 2.7677 | 2 | 2242 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 聚胶股份 | 2490 | 1177 |
| 2 | 永冠新材 | 4257 | 2242 |
| 3 | 晶华新材 | 4379 | 2302 |
文章来源：碧湾App
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