理邦仪器(300206)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
深圳市理邦精密仪器股份有限公司于2011年上市。公司主营业务为医疗电子设备产品和体外诊断产品的研发、生产、销售、服务。主要产品包括多参数监护产品及系统、妇幼保健产品及系统、心电产品及系统、体外诊断、数字超声诊断系统、智慧健康。
根据理邦仪器2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.44亿元，同比大幅下降30.65%。扣非净利润3,326.06万元，同比大幅下降75.65%。理邦仪器2024年第一季度净利润3,886.66万元，业绩同比大幅下降72.41%。本期经营活动产生的现金流净额为7,771.96万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医疗器械行业，主要产品包括病人监护、体外诊断、妇幼健康、心电诊断四项，病人监护占比32.22%，体外诊断占比18.35%，妇幼健康占比16.28%，心电诊断占比15.14%。
1、病人监护
2023年病人监护营收6.24亿元，同比去年的5.44亿元小幅增长了14.8%。2021年-2023年病人监护毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的52.21%，小幅增长到了2023年的54.02%。
2021年，该产品名称由“多参数监护产品及系统”变更为“病人监护”。
2、体外诊断
2021年-2023年体外诊断营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.48亿元，大幅增长到2023年的3.56亿元。2021年-2023年体外诊断毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的54.19%，小幅增长到了2023年的60.85%。
3、妇幼健康
2019年-2023年妇幼健康营收呈大幅增长趋势，从2019年的2.23亿元，大幅增长到2023年的3.16亿元。2023年妇幼健康毛利率为65.5%，同比去年的64.68%基本持平。
2021年，该产品名称由“妇幼保健产品及系统”变更为“妇幼健康”。
4、心电诊断
2019年-2023年心电诊断营收呈大幅增长趋势，从2019年的2.00亿元，大幅增长到2023年的2.93亿元。2021年-2023年心电诊断毛利率呈增长趋势，从2021年的61.98%，增长到了2023年的63.15%。
2021年，该产品名称由“心电产品及系统”变更为“心电诊断”。
5、超声影像
2021年-2023年超声影像营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.83亿元，大幅增长到2023年的2.69亿元。2023年超声影像毛利率为52.39%，同比去年的50.41%小幅增长了3.93%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降30.65%，净利润同比下降72.41%
2024年一季度，理邦仪器营业总收入为4.44亿元，去年同期为6.40亿元，同比大幅下降30.65%，净利润为3,886.66万元，去年同期为1.41亿元，同比大幅下降72.41%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出71.39万元，去年同期支出1,493.74万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,083.82万元，去年同期为1.35亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降77.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.44亿元 | 6.40亿元 | -30.65% |
| 营业成本 | 1.79亿元 | 2.69亿元 | -33.52% |
| 销售费用 | 1.19亿元 | 1.24亿元 | -4.18% |
| 管理费用 | 3,015.47万元 | 2,509.31万元 | 20.17% |
| 财务费用 | -319.26万元 | 98.82万元 | -423.08% |
| 研发费用 | 8,405.13万元 | 7,859.74万元 | 6.94% |
| 所得税费用 | 71.39万元 | 1,493.74万元 | -95.22% |
2024年一季度主营业务利润为3,083.82万元，去年同期为1.35亿元，同比大幅下降77.21%。
虽然毛利率本期为59.67%，同比小幅增长了1.74%，不过营业总收入本期为4.44亿元，同比大幅下降30.65%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
理邦仪器2024年一季度非主营业务利润为874.23万元，去年同期为2,048.95万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,083.82万元 | 79.34% | 1.35亿元 | -77.21% |
| 其他收益 | 841.32万元 | 21.65% | 2,084.46万元 | -59.64% |
| 其他 | 38.23万元 | 0.98% | -14.93万元 | 355.98% |
| 净利润 | 3,886.66万元 | 100.00% | 1.41亿元 | -72.41% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，理邦仪器净现金流为-1.34亿元，去年同期为2,622.37万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.15亿元，同比大幅下降55.85%；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.00亿元，同比增长2.00亿元；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.00亿元，同比增长2.00亿元；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为4.88亿元，同比下降20.20%。
全国排名
截止到2025年6月20日，理邦仪器近十二个月的滚动营收为18亿元，在体外诊断行业中，理邦仪器的全国排名为8名，全球排名为18名。
体外诊断营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Roche 罗氏 | 5502 | -0.22 | 730 | -15.93 |
| Thermo Fisher Scientific 赛默飞 | 3083 | 3.03 | 455 | -6.40 |
| Abbott Laboratories 雅培 | 3016 | -0.88 | 963 | 23.76 |
| Siemens Healthineers 西门子医疗系统 | 1851 | 7.51 | 161 | 3.97 |
| Danaher 丹纳赫 | 1716 | -6.76 | 280 | -15.37 |
| 迈瑞医疗 | 367 | 13.27 | 117 | 13.40 |
| bioMerieux | 329 | 5.64 | 36 | -10.41 |
| Sysmex 希森美康 | 252 | 11.82 | 27 | 6.77 |
| DiaSorin | 98 | -1.44 | 15 | -15.59 |
| 润达医疗 | 83 | -2.11 | 0.55 | -47.42 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 理邦仪器 | 18 | 3.88 | 1.62 | -11.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
深圳市理邦精密仪器股份有限公司属于医疗器械行业。 医疗器械行业近三年受政策支持及技术创新驱动，市场规模稳步增长，2024年全球市场规模超5800亿美元，中国占比约25%。未来行业将聚焦智能化、便携化及全球化，AI医疗设备、远程监护等领域增速显著，国产替代加速，预计2025年国内市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率超12%。
2、市场地位及占有率
理邦仪器在国内医疗器械领域专注于监护、心电、妇幼健康等细分赛道，电生理设备及超声影像等产品线市占率居细分市场前列，全球覆盖120余个国家，2024年海外营收占比约65%，但整体市场份额低于头部企业，未进入行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 理邦仪器（300206） | 主营监护、心电、超声影像及体外诊断设备，全球布局 | 2024年海外营收占比65%，电生理设备国内市占率第一 |
| 迈瑞医疗（300760） | 国内医疗器械龙头，覆盖生命信息、体外诊断及医学影像 | 2024年监护仪全球市占率超20%，超声设备国内排名前三 |
| 鱼跃医疗（002223） | 家用医疗器械领先企业，产品涵盖呼吸、血糖及康复设备 | 2024年制氧机国内市占率超60%，呼吸机营收同比增18% |
| 乐普医疗（300003） | 心血管介入器械核心供应商，布局AI心电诊断 | 2024年心血管介入产品线营收占比超55% |
| 万孚生物（300482） | 体外诊断领域头部企业，聚焦POCT及分子诊断 | 2024年POCT产品营收占比超70%，海外业务增速30% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润3,886.66万元，较上期大幅下降。
由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润3,083.82万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 68 | 90 | 71 | 88 | 78 |
| 行业中位数 | 58 | 81 | 56 | 76 | 57 |
| 行业排名 | 7 | 4 | 2 | 5 | 3 |
体外诊断行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 九强生物 | 86 | 迈瑞医疗 | 91 |
| 2 | 迈瑞医疗 | 82 | 新产业 | 91 |
| 3 | 理邦仪器 | 78 | 普门科技 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，理邦仪器近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，理邦仪器的PE-TTM是40.26，而医疗设备行业的PE-TTM是29.13，理邦仪器高于医疗设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 理邦仪器 | 5.767144 | 467 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 理邦仪器 | 2.885848 | 1583 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
理邦仪器神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.7671 | 2.8858 | 6 | 893 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 麦澜德 | 839 | 221 |
| 2 | 鱼跃医疗 | 866 | 238 |
| 3 | 祥生医疗 | 1154 | 381 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
