爱乐达(300696)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
成都爱乐达航空制造股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“冉光文”。公司主营业务为航空零部件的数控精密加工,特种工艺处理和部组件装配。公司主要产品包括飞机机头、机身、机翼、尾翼及起落架等各部位相关零部件、发动机零件以及航天大型结构件。
根据爱乐达2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5,472.43万元，同比大幅下降63.54%。扣非净利润-826.40万元，由盈转亏。爱乐达2024年第一季度净利润-604.38万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为航空零部件制造，主营产品为飞机零部件。
1、飞机零部件
2021年-2023年飞机零部件营收呈大幅下降趋势，从2021年的6.14亿元，大幅下降到2023年的3.49亿元。2020年-2023年飞机零部件毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的69.28%，大幅下降到了2023年的24.21%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降63.54%，净利润由盈转亏
2024年一季度，爱乐达营业总收入为5,472.43万元，去年同期为1.50亿元，同比大幅下降63.54%，净利润为-604.38万元，去年同期为5,639.78万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,224.94万元，去年同期为6,362.01万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,472.43万元 | 1.50亿元 | -63.54% |
| 营业成本 | 5,732.53万元 | 7,812.60万元 | -26.63% |
| 销售费用 | 77.19万元 | 33.91万元 | 127.65% |
| 管理费用 | 412.97万元 | 386.46万元 | 6.86% |
| 财务费用 | -545.46万元 | -268.73万元 | -102.98% |
| 研发费用 | 980.27万元 | 580.60万元 | 68.84% |
| 所得税费用 | 56.39万元 | 924.37万元 | -93.90% |
2024年一季度主营业务利润为-1,224.94万元，去年同期为6,362.01万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5,472.43万元，同比大幅下降63.54%；（2）毛利率本期为-4.75%，同比大幅下降了52.70%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
爱乐达2024年一季度非主营业务利润为676.94万元，去年同期为202.15万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,224.94万元 | 202.68% | 6,362.01万元 | -119.25% |
| 公允价值变动收益 | 199.91万元 | -33.08% | 4.31万元 | 4535.89% |
| 其他收益 | 91.60万元 | -15.16% | 62.18万元 | 47.33% |
| 信用减值损失 | 349.41万元 | -57.81% | -139.43万元 | 350.60% |
| 其他 | 36.01万元 | -5.96% | 275.09万元 | -86.91% |
| 净利润 | -604.38万元 | 100.00% | 5,639.78万元 | -110.72% |
行业分析
1、行业发展趋势
爱乐达属于航空航天制造行业，主营业务涵盖航空零部件精密加工及装配。 近三年，航空航天制造行业受国防装备升级及国产大飞机产业化推动，年均复合增长率达12%。2024年国内航空零部件市场规模突破800亿元，未来五年预计维持10%以上的增速，其中军用航空配套占比超60%，民用领域受益于C919产业链放量，将成为新增长极。行业呈现智能化、高精度制造趋势，复合材料及数字化装配技术渗透率持续提升。
2、市场地位及占有率
爱乐达作为航空结构件精密制造领域核心企业，在军用无人机关键部件加工领域占据约8%的市场份额，位列国内民营供应商前三，客户覆盖中航工业旗下核心主机厂，近三年配套交付量年增15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 爱乐达（300696） | 航空零部件精密加工及装配 | 2025年无人机核心结构件供货规模突破3.5亿元，占营收52% |
| 振华科技（000733） | 高可靠电子元器件供应商 | 2024年军用电子元器件营收占比超65%，配套歼-20项目 |
| 中航重机（600765） | 航空锻件及液压产品制造商 | 航空锻造件市占率约18%，位列行业第一，2025年新增产能30% |
| 派克新材（605123） | 金属锻件及环形件供应商 | 2024年航空环形锻件营收达12.7亿元，占公司总营收78% |
| 宝钛股份（600456） | 钛及钛合金材料研发生产 | 军用钛材市占率超40%，2025年航发用钛合金订单同比增25% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损826.40万元，是8年来一季度的首次亏损，近3年一季度扣非净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损1,224.94万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 66 | 48 | 60 | 33 |
| 行业中位数 | 53 | 69 | 53 | 67 | 51 |
| 行业排名 | 8 | 27 | 21 | 32 | 32 |
航空装备配套行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 润贝航科 | 79 | 中航高科 | 85 |
| 2 | 中航高科 | 73 | 三角防务 | 84 |
| 3 | 三角防务 | 65 | 航亚科技 | 83 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期爱乐达PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 爱乐达 | -1.202176 | 4652 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 爱乐达 | -0.773538 | 4578 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
爱乐达神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.202 | -0.773 | 40 | 4617 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中航高科 | 1801 | 739 |
| 2 | 中航重机 | 2527 | 1207 |
| 3 | 钢研高纳 | 2566 | 1232 |
文章来源：碧湾App
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