四会富仕(300852)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
四会富仕电子科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“刘天明”。公司的主营业务为印制电路板的研发、生产和销售，公司主要产品包括双面板、多层板、盖HDI板、厚铜板、金属基板、刚挠结合板、高频高速板等。公司是国家高新技术企业,多项成果获得科技成果鉴定及电路板相关的知识产权。
根据四会富仕2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.22亿元，同比基本持平。扣非净利润4,197.80万元，同比基本持平。
营业收入情况
2023年产品方面，印制电路板为第一大收入来源，占比96.59%。
1、印制电路板
2020年-2023年印制电路板营收呈大幅增长趋势，从2020年的6.37亿元，大幅增长到2023年的12.70亿元。2020年-2023年印制电路板毛利率呈下降趋势，从2020年的32.0%，下降到了2023年的24.55%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 3.22亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4,633.88万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 3.15亿元 | 3.13亿元 | 3.43亿元 | 3.44亿元 |
| 净利润 | 4,709.83万元 | 5,223.64万元 | 5,760.60万元 | 4,738.53万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 2.57亿元 | 3.15亿元 | 3.10亿元 | 3.37亿元 |
| 净利润 | 3,473.55万元 | 6,245.58万元 | 6,129.02万元 | 6,705.68万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 2.02亿元 | 2.55亿元 | 2.97亿元 | 2.96亿元 |
| 净利润 | 3,714.74万元 | 4,635.31万元 | 5,751.23万元 | 4,323.13万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占24%、三季度占26%、四季度占28%
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.22亿元 | 3.15亿元 | 2.17% |
| 营业成本 | 2.36亿元 | 2.24亿元 | 5.58% |
| 销售费用 | 743.83万元 | 661.53万元 | 12.44% |
| 管理费用 | 832.85万元 | 1,185.13万元 | -29.73% |
| 财务费用 | 373.10万元 | 503.48万元 | -25.90% |
| 研发费用 | 1,342.17万元 | 1,310.32万元 | 2.43% |
| 所得税费用 | 796.67万元 | 856.28万元 | -6.96% |
2024年一季度主营业务利润为5,088.01万元，去年同期为5,287.00万元，同比小幅下降3.76%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 26.64% | -2.36% | 管理费用 | 832.85万元 | -29.73% |
| 营业总收入 | 3.22亿元 | 2.17% |
行业分析
1、行业发展趋势
四会富仕属于印制电路板（PCB）制造业。 PCB行业近三年因5G通信、汽车电子及消费电子需求增长推动市场规模持续扩大，2023年全球市场规模约800亿美元，年复合增长率超5%。未来高频高速板、新能源车用PCB及高密度互联板将成为核心增长点，智能化与绿色制造技术加速渗透，预计2025年后市场空间突破900亿美元。
2、市场地位及占有率
四会富仕专注于工控及汽车电子领域的中高端PCB产品，国内市场份额约2%，位列行业前十，其高精度多层板技术在小批量定制市场具备差异化优势，核心客户包括日系汽车电子龙头及工业设备厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 四会富仕（300852） | 专注工控及汽车电子领域的中高端PCB制造 | 2025年汽车电子领域PCB供货规模达千万级，日系客户订单占比超40% |
| 沪电股份（002463） | 汽车和通讯用PCB头部供应商 | 2025年汽车PCB营收占比超35%，高阶通讯板市占率居国内前三 |
| 深南电路（002916） | 覆盖通信、封装基板的全产业链企业 | 2024年封装基板市占率约15%，服务器PCB营收同比增长25% |
| 生益电子（688183） | 高端服务器及消费电子PCB制造商 | 2025年服务器PCB出货量同比增长20%，AI服务器配套板通过国际大厂认证 |
| 景旺电子（603228） | 汽车电子及消费电子PCB综合供应商 | 2025年新能源车用PCB供货规模突破千万级，国内车载PCB市场份额提升至8% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润4,633.88万元。
由于毛利率的小幅下降，2024年一季度主营利润5,088.01万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 87 | 62 | 83 | 62 |
| 行业中位数 | 55 | 71 | 52 | 67 | 50 |
| 行业排名 | 4 | 1 | 4 | 7 | 6 |
PCB行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广合科技 | 90 | 广合科技 | 88 |
| 2 | 威尔高 | 71 | 鹏鼎控股 | 87 |
| 3 | 依顿电子 | 64 | 世运电路 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，四会富仕近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，四会富仕的PE-TTM是23.99，而印制电路板行业的PE-TTM是40.01，四会富仕的PE-TTM相比印制电路板行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 四会富仕 | 4.801365 | 722 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 四会富仕 | 3.44264 | 1226 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
四会富仕神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.8013 | 3.4426 | 2 | 828 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 依顿电子 | 1348 | 484 |
| 2 | 四会富仕 | 1948 | 828 |
| 3 | 广合科技 | 2017 | 864 |
文章来源：碧湾App
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