五矿新能(688779)2024年一季报深度解读：主营业务利润亏损增大
湖南长远锂科股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“中国五矿集团有限公司”。公司从事高效电池正极材料研发、生产和销售，公司主要产品包括三元正极材料（含自供前驱体）、磷酸铁锂正极材料、钴酸锂正极材料、球镍等。公司是国内最早从事三元正极材料相关研发、生产的企业之一，也是国内最早具备三元正极材料量产能力的企业之一。
根据五矿新能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.88亿元，同比大幅下降43.77%。扣非净利润-933.41万元，较去年同期亏损有所减小。五矿新能2024年第一季度净利润319.19万元，业绩同比大幅增长2.43倍。本期经营活动产生的现金流净额为-15.53亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为锂电行业，其中电池材料为第一大收入来源。
1、电池材料
2023年电池材料营收106.07亿元，同比去年的179.09亿元大幅下降了40.77%。2021年-2023年电池材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的16.66%，大幅下降到了2023年的4.05%。
其他收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比大幅降低43.77%，净利润同比大幅增加2.43倍
2024年一季度，五矿新能营业总收入为10.88亿元，去年同期为19.34亿元，同比大幅下降43.77%，净利润为319.19万元，去年同期为92.94万元，同比大幅增长2.43倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,450.95万元，去年同期支出793.98万元，同比大幅增长；
但是其他收益本期为3,595.43万元，去年同期为2,185.26万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.88亿元 | 19.34亿元 | -43.77% |
| 营业成本 | 9.96亿元 | 18.65亿元 | -46.58% |
| 销售费用 | 335.51万元 | 291.62万元 | 15.05% |
| 管理费用 | 2,024.01万元 | 1,933.92万元 | 4.66% |
| 财务费用 | 2,385.84万元 | -84.13万元 | 2936.06% |
| 研发费用 | 5,656.95万元 | 6,054.04万元 | -6.56% |
| 所得税费用 | 1,450.95万元 | 793.98万元 | 82.75% |
2024年一季度主营业务利润为-1,939.90万元，去年同期为-1,857.69万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为8.40%，同比大幅增长了4.81%，不过营业总收入本期为10.88亿元，同比大幅下降43.77%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
五矿新能2024年一季度非主营业务利润为3,710.04万元，去年同期为2,744.60万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,939.90万元 | -607.75% | -1,857.69万元 | -4.43% |
| 营业外收入 | 120.03万元 | 37.60% | 475.75万元 | -74.77% |
| 其他收益 | 3,595.43万元 | 1126.41% | 2,185.26万元 | 64.53% |
| 其他 | 5.41万元 | 1.70% | 2,538.85元 | 2032.65% |
| 净利润 | 319.19万元 | 100.00% | 92.94万元 | 243.45% |
行业分析
1、行业发展趋势
五矿新能属于新能源电池材料行业，专注于三元正极材料的研发与生产。 新能源电池材料行业近三年受新能源汽车需求驱动呈高速增长，2023年市场规模突破3000亿元，但2024年因锂价大幅波动导致企业盈利承压。未来行业将向高镍低钴、高压单晶等高性能材料迭代，钠离子电池材料产业化加速，预计2025年全球市场规模超5000亿元，年复合增长率约20%，技术迭代与海外市场拓展成为核心竞争点。
2、市场地位及占有率
五矿新能三元正极材料产品性能居行业前列，但2024年上半年受锂价下行冲击，市占率约5%，处于国内第二梯队，其超高镍材料已进入高端客户供应链，钠电产品量产能力形成差异化优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 五矿新能（688779） | 五矿集团旗下三元正极材料核心企业，产品覆盖中镍、高镍及钠电材料 | 2024年超高镍材料实现小批量生产，钠电二代产品完成量产验证 |
| 容百科技（688005） | 全球高镍三元正极龙头，客户涵盖宁德时代、SKI等 | 2024年高镍材料市占率超30%，超高镍9系产品批量供货国际车企 |
| 当升科技（300073） | 央企背景的正极材料供应商，聚焦动力与储能市场 | 2025年海外营收占比达45%，高镍产品供货LG新能源等海外电池厂 |
| 长远锂科（688779） | 中国五矿子公司，三元材料及前驱体一体化布局 | 2024年三元材料市占率8%，单晶高电压产品营收占比超60% |
| 厦钨新能（688778） | 厦门钨业控股，专注钴酸锂及三元材料 | 2024年钴酸锂市占率39%，磷酸锰铁锂材料量产进度居行业前列 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 18 | 13 |
| 行业中位数 | 53 | 31 |
| 行业排名 | 34 | 42 |
正极材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 贝特瑞 | 64 | 当升科技 | 85 |
| 2 | 湘潭电化 | 50 | 湘潭电化 | 80 |
| 3 | 当升科技 | 50 | 贝特瑞 | 70 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 2.41 | 1.72 | 2.96 | 3.96 | 4.64 |
| 描述 | 不稳定 | 堪忧 | 良好 | 良好 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期长远锂科PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 五矿新能 | 0.59583 | 3737 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 五矿新能 | 0.846574 | 3446 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
五矿新能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.5958 | 0.8465 | 23 | 3691 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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