嘉曼服饰(301276)2024年一季报深度解读：其他收益同比大幅下降导致净利润同比下降
北京嘉曼服饰股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘溦”。公司是一家中高端童装运营企业，业务涵盖童装的研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等核心业务环节。发行人的主要产品包括外套、上衣、裙子、裤子、家居服、形象用品及附属品。
根据嘉曼服饰2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.88亿元，同比基本持平。扣非净利润4,487.64万元，同比基本持平。嘉曼服饰2024年第一季度净利润5,315.35万元，业绩同比下降17.51%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为童装，主要产品包括外套和上衣两项，其中外套占比47.56%，上衣占比28.69%。
1、外套
2023年外套营收5.48亿元，同比去年的5.22亿元小幅增长了5.03%。同期，2023年外套毛利率为57.21%，同比去年的56.48%基本持平。
2、上衣
2023年上衣营收3.30亿元，同比去年的3.40亿元基本持平。同期，2023年上衣毛利率为64.28%，同比去年的64.04%基本持平。
3、裤子
2023年裤子营收1.86亿元，同比去年的1.91亿元基本持平。同期，2023年裤子毛利率为64.32%，同比去年的63.52%基本持平。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 2.88亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 5,315.35万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.94亿元 | 2.30亿元 | 1.93亿元 | 4.35亿元 |
| 净利润 | 6,443.32万元 | 3,187.85万元 | 3,101.44万元 | 5,259.13万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 2.95亿元 | 2.03亿元 | 2.22亿元 | 4.23亿元 |
| 净利润 | 5,191.61万元 | 2,240.15万元 | 2,970.11万元 | 6,173.34万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占26%、二季度占19%、三季度占18%、四季度占37%
其他收益同比大幅下降导致净利润同比下降
本期净利润为5,315.35万元，去年同期6,443.32万元，同比下降17.51%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,750.11万元，去年同期支出2,117.57万元，同比下降；
但是其他收益本期为443.69万元，去年同期为1,916.39万元，同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，嘉曼服饰近十二个月的滚动营收为11亿元，在童装行业中，嘉曼服饰的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
童装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Carters 卡特 | 204 | -- | 13 | -- |
| Childrens Place | 100 | -10.22 | -4.16 | -- |
| 嘉曼服饰 | 11 | -3.27 | 1.71 | -4.19 |
| 安奈儿 | 6.39 | -18.62 | -1.15 | -- |
| ST起步 | 3.27 | -32.20 | -1.16 | -- |
| *ST金比 | 2.25 | -9.12 | 0.52 | 54.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
嘉曼服饰属于童装行业，专注于中高端童装品牌运营及多品牌集合店业务。 近三年，中国童装行业受消费升级驱动保持稳定增长，2024年市场规模预计突破3000亿元，年复合增长率约6%。未来行业将加速向高端化、品牌化发展，智能化生产与绿色消费理念推动产业升级，细分领域如功能童装、IP联名款需求旺盛，市场空间持续扩容。
2、市场地位及占有率
嘉曼服饰通过水孩儿、暇步士、哈吉斯等多品牌矩阵覆盖中高端市场，但店铺规模相对较小，2024年市场占有率约1.5%-2%，处于行业中游水平，竞争优势体现在差异化品牌定位与产品研发能力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 嘉曼服饰（301276） | 中高端童装品牌运营商，覆盖多年龄段 | 2024年多品牌集合店营收占比超35%，直营渠道毛利率达65% |
| 安奈儿（002875） | 全品类童装企业，主打安全舒适设计 | 2025年一季度线上渠道增速超20%，婴幼童装市占率稳居行业前三 |
| 金发拉比（002762） | 母婴消费品综合服务商，深耕婴幼儿市场 | 2024年母婴渠道覆盖率行业领先，线下终端超2000家 |
| 森马服饰（002563） | 休闲服饰龙头，巴拉巴拉为童装主力品牌 | 童装业务2024年营收占比超60%，市占率连续五年居首 |
| 起步股份（603557） | 儿童鞋服专业制造商，聚焦运动功能领域 | 2025年运动童鞋细分市场占有率提升至12%，智能化产线投产提升供货效率 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润5,315.35万元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润6,511.51万元，归因于毛利率的增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 75 | 60 |
| 行业中位数 | 64 | 51 |
| 行业排名 | 9 | 8 |
童装行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 嘉曼服饰 | 60 | 嘉曼服饰 | 75 |
| 2 | 金发拉比 | 48 | 金发拉比 | 19 |
| 3 | 安奈儿 | 19 | 安奈儿 | 17 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，嘉曼服饰近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，嘉曼服饰的PE-TTM是13.83，而非运动服装行业的PE-TTM是17.00，嘉曼服饰低于非运动服装行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 嘉曼服饰 | 6.126287 | 385 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 嘉曼服饰 | 6.508283 | 268 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
嘉曼服饰神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.1262 | 6.5082 | 6 | 140 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 报喜鸟 | 367 | 48 |
| 2 | 比音勒芬 | 422 | 59 |
| 3 | 海澜之家 | 475 | 79 |
文章来源：碧湾App
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