义翘神州(301047)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
北京义翘神州科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“谢良志”。公司是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要产品和服务包括重组蛋白类生物试剂、抗体类生物试剂、基因类生物试剂、培养基类生物试剂、CRO服务。
根据义翘神州2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.52亿元，同比小幅下降3.02%。扣非净利润2,067.15万元，同比大幅下降58.64%。义翘神州2024年第一季度净利润4,376.15万元，业绩同比大幅下降47.71%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为研究和试验发展，主要产品包括重组蛋白、抗体、CRO服务三项，重组蛋白占比39.54%，抗体占比28.02%，CRO服务占比23.83%。
1、重组蛋白
2021年-2023年重组蛋白营收呈下降趋势，从2021年的3.10亿元，下降到2023年的2.56亿元。2021年-2023年重组蛋白毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的94.31%，小幅下降到了2023年的87.67%。
2、抗体
2023年抗体营收1.81亿元，同比去年的1.66亿元小幅增长了8.99%。2021年-2023年抗体毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的97.52%，小幅下降到了2023年的88.68%。
3、CRO服务
2023年CRO服务营收1.54亿元，同比去年的1.10亿元大幅增长了40.49%。同期，2023年CRO服务毛利率为69.62%，同比去年的66.96%小幅增长了3.97%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低3.02%，净利润同比大幅降低47.71%
2024年一季度，义翘神州营业总收入为1.52亿元，去年同期为1.57亿元，同比小幅下降3.02%，净利润为4,376.15万元，去年同期为8,369.53万元，同比大幅下降47.71%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为2,980.38万元，去年同期为5,635.00万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为619.76万元，去年同期为1,298.94万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降47.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.52亿元 | 1.57亿元 | -3.02% |
| 营业成本 | 3,442.12万元 | 2,206.00万元 | 56.03% |
| 销售费用 | 3,815.27万元 | 3,570.02万元 | 6.87% |
| 管理费用 | 3,439.88万元 | 2,431.84万元 | 41.45% |
| 财务费用 | -698.34万元 | -688.24万元 | -1.47% |
| 研发费用 | 2,450.16万元 | 2,366.83万元 | 3.52% |
| 所得税费用 | 979.82万元 | 848.90万元 | 15.42% |
2024年一季度主营业务利润为2,980.38万元，去年同期为5,635.00万元，同比大幅下降47.11%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）管理费用本期为3,439.88万元，同比大幅增长41.45%；（2）营业总收入本期为1.52亿元，同比小幅下降3.02%；（3）毛利率本期为77.41%，同比小幅下降了8.55%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
义翘神州2024年一季度非主营业务利润为2,375.59万元，去年同期为3,583.31万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,980.38万元 | 68.11% | 5,635.00万元 | -47.11% |
| 投资收益 | 1,965.63万元 | 44.92% | 2,438.73万元 | -19.40% |
| 公允价值变动收益 | 619.76万元 | 14.16% | 1,298.94万元 | -52.29% |
| 其他 | -209.81万元 | -4.79% | -154.36万元 | -35.92% |
| 净利润 | 4,376.15万元 | 100.00% | 8,369.53万元 | -47.71% |
4、净现金流由负转正
2024年一季度，义翘神州净现金流为2.24亿元，去年同期为-5,740.00万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为28.91亿元，同比大幅增长78.81%；
但是收回投资收到的现金本期为31.98亿元，同比大幅增长87.37%。
全球排名
截止到2025年6月20日，义翘神州近十二个月的滚动营收为6.14亿元，在生命科学服务行业中，义翘神州的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
生命科学服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Bruker 布鲁克 | 242 | 11.66 | 8.13 | -25.82 |
| Sartorius Stedim Biotech | 230 | -1.25 | 14 | -24.96 |
| Bio-Rad Laboratories 伯乐 | 185 | -4.24 | -132.58 | -- |
| QIAGEN 快而精医药 | 142 | -4.22 | 6.01 | -45.37 |
| 泰坦科技 | 29 | 10.04 | 0.13 | -55.26 |
| 优宁维 | 11 | 0.24 | 0.10 | -54.64 |
| 百普赛斯 | 6.45 | 18.77 | 1.24 | -10.76 |
| 义翘神州 | 6.14 | -14.01 | 1.22 | -44.68 |
| 洁特生物 | 5.59 | -13.25 | 0.72 | -25.01 |
| 阿拉丁 | 5.34 | 22.87 | 0.99 | 3.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
义翘神州属于生物制药行业中的生物试剂及药物研发服务细分领域。 生物试剂及药物研发服务行业近三年保持年均12%的复合增长，2025年全球市场规模预计突破300亿美元，中国占比提升至18%。AI技术加速渗透，抗体筛选效率提升90%以上，重组蛋白库规模扩大驱动行业创新，国产替代政策推动本土企业市占率从11%增至16%，未来五年聚焦AI+合成生物学融合及多特异性抗体开发，市场空间有望突破500亿美元。
2、市场地位及占有率
义翘神州在国内重组蛋白试剂市场占有率约5%，位居本土企业首位，全球市场份额约1.2%。其拥有6900+种重组蛋白库和AI抗体筛选平台，服务覆盖全球Top20药企中的15家，在肿瘤免疫治疗试剂细分领域市占率达8%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 义翘神州（301047） | 提供重组蛋白、抗体及药物研发服务，拥有全球规模领先的重组蛋白库 | AI抗体平台筛选效率较传统方法提升3倍，2025年肿瘤免疫试剂营收占比突破25% |
| 百普赛斯（301080） | 专注重组蛋白及诊断试剂开发，覆盖500+药物靶点 | 国际药企客户占比超60%，2024年细胞治疗相关试剂营收增长42% |
| 近岸生物（688137） | 聚焦诊断用蛋白原料及酶制剂研发生产 | 化学发光诊断原料市占率12%，2025年Q1新获批三类医疗器械2项 |
| 诺唯赞（688105） | 提供酶原料及体外诊断试剂，覆盖PCR、测序等技术 | mRNA疫苗用酶原料国内市场占有率超30% |
| 菲鹏生物（300832） | 诊断试剂核心原料供应商，布局NGS配套试剂 | 化学发光诊断原料全球市占率9%，2024年海外营收同比增长37% |
1、经营分析总结
近4年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润2,067.15万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近4年一季度持续下降，2024年一季度主营利润2,980.38万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 50 | 68 | 51 | 69 | 68 |
| 行业中位数 | 51 | 68 | 52 | 63 | 51 |
| 行业排名 | 16 | 19 | 16 | 15 | 8 |
生命科学服务行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 昊帆生物 | 73 | 昊帆生物 | 85 |
| 2 | 义翘神州 | 68 | 义翘神州 | 69 |
| 3 | 泰林生物 | 53 | 百普赛斯 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，义翘神州近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，义翘神州的PE-TTM是47.08，而其他生物制品行业的PE-TTM是25.22，义翘神州的PE-TTM相比其他生物制品行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 义翘神州 | 1.241953 | 3114 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 义翘神州 | 1.262052 | 3024 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
义翘神州神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.2419 | 1.2620 | 17 | 3201 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 西藏药业 | 281 | 33 |
| 2 | 长春高新 | 409 | 54 |
| 3 | 安科生物 | 1082 | 355 |
文章来源：碧湾App
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