新五丰(600975)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
湖南新五丰股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“湖南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为生猪养殖、肉品销售以及饲料加工。公司主要产品包括生猪、肉品和饲料。
根据新五丰2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收14.30亿元，同比增长16.98%。扣非净利润-2.56亿元，较去年同期亏损增大。新五丰2024年第一季度净利润-2.59亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事畜牧业、批发和零售、饲料加工，主要产品包括生猪内销和屠宰冷藏业务两项，其中生猪内销占比64.29%，屠宰冷藏业务占比12.08%。
1、生猪内销
2021年-2023年生猪内销营收呈大幅增长趋势，从2021年的7.06亿元，大幅增长到2023年的36.21亿元。2023年生猪内销毛利率为-14.73%，同比去年的9.33%大幅下降了近3倍。
2、屠宰冷藏业务
2023年屠宰冷藏业务营收6.80亿元，同比去年的7.47亿元小幅下降了8.9%。同期，2023年屠宰冷藏业务毛利率为-0.85%，同比去年的3.55%大幅下降了123.94%。
2021年，该产品名称由“屠宰冷藏”变更为“屠宰冷藏业务”。
3、贸易及其他
2023年贸易及其他营收5.39亿元，同比去年的7.19亿元下降了25.02%。同期，2023年贸易及其他毛利率为1.1%，同比去年的1.16%小幅下降了5.17%。
2023年，该产品名称由“贸易及”变更为“贸易及其他”。
4、冻肉
2023年冻肉营收2.70亿元，同比去年的4.51亿元大幅下降了40.09%。同期，2023年冻肉毛利率为-3.04%，同比去年的0.98%大幅下降了近4倍。
2021年，该产品名称由“冻肉销售”变更为“冻肉”。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-2.59亿元，去年同期-2.45亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2.51亿元，去年同期为-2.37亿元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失809.95万元，去年同期损失381.31万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.30亿元 | 12.22亿元 | 16.98% |
| 营业成本 | 15.53亿元 | 13.44亿元 | 15.58% |
| 销售费用 | 703.24万元 | 649.28万元 | 8.31% |
| 管理费用 | 4,337.12万元 | 4,378.38万元 | -0.94% |
| 财务费用 | 6,809.83万元 | 5,738.73万元 | 18.66% |
| 研发费用 | 684.17万元 | 554.67万元 | 23.35% |
| 所得税费用 | -208.03万元 | -5.23万元 | -3877.19% |
2024年一季度主营业务利润为-2.51亿元，去年同期为-2.37亿元，较去年同期亏损增大。
全国排名
截止到2025年6月20日，新五丰近十二个月的滚动营收为70亿元，在养猪行业中，新五丰的全国排名为6名，全球排名为11名。
养猪营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 牧原股份 | 1379 | 20.47 | 179 | 37.33 |
| 温氏股份 | 1049 | 17.33 | 92 | -- |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| BRF | 803 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| Seaboard | 654 | -0.47 | 6.33 | -46.35 |
| 德康农牧 | 225 | 31.40 | 41 | -- |
| 中粮家佳康 | 163 | 7.27 | 5.38 | -- |
| 天邦食品 | 96 | -2.82 | 15 | -- |
| 正邦科技 | 89 | -42.91 | 2.16 | -- |
| Sunjin 尚进 | 88 | -0.90 | 0.29 | -49.66 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 新五丰 | 70 | 52.08 | 0.39 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
新五丰属于生猪养殖及肉类加工行业。 近三年，生猪养殖行业受非洲猪瘟及环保政策影响，中小散户加速退出，规模化养殖占比提升至65%以上。行业市场规模从2022年的1.3万亿元增至2024年的1.6万亿元，年均复合增长率约7%。未来行业将延续集约化、智能化趋势，预计2026年市场规模突破1.8万亿元，头部企业通过垂直整合进一步扩大优势。
2、市场地位及占有率
新五丰作为湖南省国资委控股的生猪全产业链企业，2024年生猪出栏量约460万头，位列全国前十，华中地区市占率超8%。其冷鲜肉品牌在湖南本地商超渠道占有率保持15%以上，但全国性品牌影响力较头部企业仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新五丰（600975） | 湖南省属生猪全产业链企业，涵盖育种、养殖、屠宰及肉制品加工 | 2024年生猪出栏量460万头，华中区域自营屠宰产能占比超30% |
| 牧原股份（002714） | 全球最大生猪养殖企业，采用自繁自养一体化模式 | 2024年生猪出栏量7100万头，全国市占率约15% |
| 温氏股份（300498） | 畜禽养殖龙头企业，采用“公司+农户”合作养殖模式 | 2024年生猪出栏量2200万头，华南地区市占率超25% |
| 天康生物（002100） | 西北地区农牧业领军企业，业务涵盖饲料、疫苗及生猪养殖 | 2024年生猪出栏量320万头，新疆区域市场占有率超40% |
| 傲农生物（603363） | 饲料业务起家，加速布局生猪养殖的成长型企业 | 2024年控股猪场产能达600万头，福建区域养殖密度位列前三 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，近5年一季度净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损2.59亿元，亏损较上期有所加大。
公司主营利润近4年一季度长期处于亏损状态，主营利润近5年一季度持续下降，2024年一季度主营利润亏损2.51亿元，较去年同期亏损有所加大。
总体来说，公司盈利能力不佳，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 15 | 15 | 15 | 17 |
| 行业中位数 | 15 | 16 | 19 | 19 | 17 |
| 行业排名 | 2 | 7 | 4 | 10 | 4 |
养猪行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 京基智农 | 71 | 京基智农 | 91 |
| 2 | 罗 牛 山 | 58 | 罗 牛 山 | 37 |
| 3 | 天域生物 | 19 | 温氏股份 | 35 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.81 | 0.64 | 1.17 | 1.19 | 1.43 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | - | -1.47 | - | -1.26 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 5 | 5 | 6 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注3:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 新五丰 | -1.665489 | 4761 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 新五丰 | -1.456464 | 4782 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新五丰神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.665 | -1.456 | 10 | 4777 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | ST天邦 | 333 | 43 |
| 2 | 罗牛山 | 1587 | 620 |
| 3 | 温氏股份 | 5009 | 2635 |
文章来源：碧湾App
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