利尔化学(002258)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
利尔化学股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“中国工程物理研究院”。公司是一家主要从事氯代吡啶类、有机磷类等高效、低毒、低残留的安全农药原药的研发、生产和销售。公司产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及2-甲基吡啶等部分化工中间体。
根据利尔化学2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收13.91亿元，同比大幅下降43.05%。扣非净利润3,749.21万元，同比大幅下降86.13%。利尔化学2024年第一季度净利润6,967.78万元，业绩同比大幅下降79.63%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为农药行业，占比高达90.41%，主要产品包括农药原药和农药制剂两项，其中农药原药占比61.07%，农药制剂占比21.10%。
1、农药原药
2023年农药原药营收47.94亿元，同比去年的64.86亿元下降了26.09%。同期，2023年农药原药毛利率为26.26%，同比去年的34.85%下降了24.65%。
2、农药制剂
2023年农药制剂营收16.56亿元，同比去年的22.37亿元下降了25.98%。同期，2023年农药制剂毛利率为20.15%，同比去年的32.36%大幅下降了37.73%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降43.05%，净利润同比下降79.63%
2024年一季度，利尔化学营业总收入为13.91亿元，去年同期为24.42亿元，同比大幅下降43.05%，净利润为6,967.78万元，去年同期为3.42亿元，同比大幅下降79.63%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为6,944.77万元，去年同期为3.98亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降82.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.91亿元 | 24.42亿元 | -43.05% |
| 营业成本 | 11.15亿元 | 17.76亿元 | -37.18% |
| 销售费用 | 2,770.09万元 | 2,809.27万元 | -1.40% |
| 管理费用 | 1.05亿元 | 1.06亿元 | -1.56% |
| 财务费用 | 479.36万元 | 2,998.79万元 | -84.02% |
| 研发费用 | 6,259.73万元 | 9,752.61万元 | -35.82% |
| 所得税费用 | 1,709.85万元 | 5,975.29万元 | -71.39% |
2024年一季度主营业务利润为6,944.77万元，去年同期为3.98亿元，同比大幅下降82.55%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为13.91亿元，同比大幅下降43.05%；（2）毛利率本期为19.80%，同比下降了7.50%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
利尔化学2024年一季度非主营业务利润为1,732.86万元，去年同期为382.43万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,944.77万元 | 99.67% | 3.98亿元 | -82.55% |
| 资产减值损失 | -949.50万元 | -13.63% | -164.46万元 | -477.35% |
| 其他收益 | 2,461.65万元 | 35.33% | 597.31万元 | 312.12% |
| 其他 | 381.36万元 | 5.47% | 310.15万元 | 22.96% |
| 净利润 | 6,967.78万元 | 100.00% | 3.42亿元 | -79.63% |
4、净现金流同比大幅下降9.40倍
2024年一季度，利尔化学净现金流为-3.26亿元，去年同期为-3,131.25万元，较去年同期大幅下降9.40倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 13.65亿元 | -28.83% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 3.35亿元 | -45.41% |
| 取得借款收到的现金 | 5.54亿元 | -40.04% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 13.38亿元 | -7.26% |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | 3.12亿元 | -24.42% |
全国排名
截止到2025年6月20日，利尔化学近十二个月的滚动营收为73亿元，在农药行业中，利尔化学的全国排名为7名，全球排名为12名。
农药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| BASF 巴斯夫 | 5402 | -6.01 | 107 | -38.29 |
| DuPont de Nemours 杜邦 | 890 | -9.40 | 51 | -52.27 |
| 中化国际 | 529 | -13.10 | -28.37 | -- |
| UPL | 388 | 0.29 | 7.47 | -37.22 |
| FMC 富美实 | 305 | -5.59 | 25 | -22.63 |
| 安道麦A | 295 | -1.69 | -29.03 | -- |
| Nufarm 纽发姆 | 157 | 1.33 | -0.26 | -- |
| 新安股份 | 147 | -8.23 | 0.51 | -73.15 |
| 润丰股份 | 133 | 10.72 | 4.50 | -17.44 |
| 华邦健康 | 117 | -1.91 | -2.99 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 利尔化学 | 73 | 4.03 | 2.15 | -41.44 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
利尔化学属于农药行业，专注于高效、安全类农药的研发、生产与销售。 全球农药行业近三年呈现结构性增长，环保政策推动高效、低毒农药需求上升，草铵膦等产品替代加速。2024年全球农药市场规模预计超700亿美元，未来三年复合增速约4%，绿色农药及生物农药占比持续提升，行业集中度向头部企业倾斜。
2、市场地位及占有率
利尔化学为国内草铵膦龙头，全球产能占比超30%，氯代吡啶类除草剂市占率国内领先，2024年出口份额居行业前三，核心产品技术壁垒巩固其头部地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 利尔化学（002258） | 主营草铵膦、氯代吡啶类除草剂，覆盖原药与制剂全产业链 | 草铵膦全球产能占比超30%，2024年出口额同比增长15% |
| 扬农化工（600486） | 中化集团旗下，菊酯类杀虫剂龙头，布局除草剂与杀菌剂 | 菊酯类国内市占率超40%，2024年营收农药占比达78% |
| 新安股份（600596） | 草甘膦与有机硅双主业，拓展作物保护综合服务 | 草甘膦产能国内第二，2024年农药业务营收占比62% |
| 江山股份（600389） | 主营除草剂、杀虫剂，草甘膦产能行业前列 | 草甘膦产能12万吨/年，2024年出口量同比增20% |
| 广信股份（603599） | 以杀菌剂为核心，拓展光气化中间体及新材料 | 多菌灵系列产品国内市占率第一，2024年杀菌剂营收占比超65% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润6,967.78万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润6,944.77万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 77 | 73 | 60 | 71 | 57 |
| 行业中位数 | 60 | 67 | 54 | 63 | 48 |
| 行业排名 | 5 | 10 | 8 | 9 | 11 |
农药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 扬农化工 | 84 | 国光股份 | 87 |
| 2 | 广信股份 | 63 | 扬农化工 | 85 |
| 3 | 诺 普 信 | 62 | 海利尔 | 82 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.90 | 1.80 | 2.68 | 3.00 | 3.39 |
| 描述 | 不稳定 | 堪忧 | 良好 | 良好 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，利尔化学近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，利尔化学的PE-TTM是31.22，而农药行业的PE-TTM是26.56，利尔化学高于农药行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 利尔化学 | 1.429231 | 2931 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 利尔化学 | 2.402717 | 1963 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
利尔化学神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4292 | 2.4027 | 16 | 2584 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国光股份 | 569 | 114 |
| 2 | 诺普信 | 1125 | 370 |
| 3 | 广信股份 | 1158 | 383 |
文章来源：碧湾App
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