金种子酒(600199)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
安徽金种子酒业股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“阜阳市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事白酒生产；普通货运（按许可证有效期限经营）；包装材料加工、制造与销售；生产白酒所需原辅材料收购；自营和代理各种商品和技术进出口业务。
根据金种子酒2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.19亿元，同比小幅下降3.02%。扣非净利润1,484.09万元，扭亏为盈。金种子酒2024年第一季度净利润1,837.93万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为酒类，占比高达66.85%，主要产品包括低端酒、医药、中端酒三项，低端酒占比47.54%，医药占比28.39%，中端酒占比15.67%。
1、低端酒
2023年低端酒营收6.99亿元，同比去年的3.85亿元大幅增长了81.51%。同期，2023年低端酒毛利率为43.32%，同比去年的28.32%大幅增长了52.97%。
2023年，该产品名称由“普通白酒”变更为“低端酒”。
2、中端酒
2021年-2023年中端酒营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.43亿元，大幅下降到2023年的2.30亿元。2021年-2023年中端酒毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的51.8%，小幅增长到了2023年的59.21%。
2023年，该产品名称由“中高档酒”变更为“中端酒”。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低3.02%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，金种子酒营业总收入为4.19亿元，去年同期为4.32亿元，同比小幅下降3.02%，净利润为1,837.93万元，去年同期为-4,047.11万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为1,330.64万元，去年同期为-4,197.20万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.19亿元 | 4.32亿元 | -3.02% |
| 营业成本 | 2.33亿元 | 3.15亿元 | -26.06% |
| 销售费用 | 7,192.52万元 | 8,031.96万元 | -10.45% |
| 管理费用 | 2,963.99万元 | 2,541.43万元 | 16.63% |
| 财务费用 | -197.26万元 | -191.64万元 | -2.93% |
| 研发费用 | 655.34万元 | 232.71万元 | 181.61% |
| 所得税费用 | 284.69万元 | 17.82万元 | 1497.54% |
2024年一季度主营业务利润为1,330.64万元，去年同期为-4,197.20万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 44.52% | 17.29% | 营业总收入 | 4.19亿元 | -3.02% |
| 营业税金及附加 | 6,728.93万元 | 25.52% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
金种子酒2024年一季度非主营业务利润为791.99万元，去年同期为167.92万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,330.64万元 | 72.40% | -4,197.20万元 | 131.70% |
| 信用减值损失 | 476.86万元 | 25.95% | - | |
| 其他 | 374.78万元 | 20.39% | 169.18万元 | 121.52% |
| 净利润 | 1,837.93万元 | 100.00% | -4,047.11万元 | 145.41% |
行业分析
1、行业发展趋势
金种子酒属于白酒制造业，具体为浓香型白酒细分领域。 近年来，白酒行业呈现结构性分化，头部企业依托品牌和渠道优势持续扩张，行业集中度提升。2023年头部企业营收增速超16%，但中小企业面临挤压。未来消费升级驱动高端化，健康饮酒理念推动品类创新，行业整体规模预计保持稳健增长，区域品牌需通过差异化竞争寻求突破。
2、市场地位及占有率
金种子酒为区域型酒企，主要市场集中于安徽省，在徽酒“四朵金花”中排名靠后，全国市场占有率不足1%，2024年受产品结构升级滞后及渠道调整影响，营收占比进一步收缩。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金种子酒（600199） | 安徽区域白酒企业，主打中低端市场，华润入主后推进品牌焕新 | 2025年一季度营收同比下滑12%，省内市场份额降至7% |
| 贵州茅台（600519） | 酱香型白酒龙头，拥有高端品牌护城河 | 2024年高端酒市占率超50%，营收同比增18% |
| 五粮液（000858） | 浓香型白酒代表，全国化布局完善 | 2024年核心产品八代普五市占率约30% |
| 山西汾酒（600809） | 清香型龙头，全国化扩张成效显著 | 2025年省外营收占比突破60% |
| 古井贡酒（000596） | 徽酒龙头，省内市占率第一 | 2024年省内市场份额达28%，黄鹤楼品牌贡献营收15% |
1、经营分析总结
最近5年一季度，公司净利润仅在2024年盈利，2024年一季度净利润1,837.93万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近5年一季度仅在2024年盈利，由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润1,330.64万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 17 | 17 | 19 | 19 |
| 行业中位数 | 76 | 87 | 74 | 89 | 75 |
| 行业排名 | 20 | 19 | 16 | 19 | 19 |
白酒烈酒行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 五 粮 液 | 90 | 水井坊 | 90 |
| 2 | 天佑德酒 | 83 | XD山西汾 | 90 |
| 3 | 古井贡酒 | 82 | 迎驾贡酒 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期金种子酒PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 金种子酒 | 0.405266 | 3879 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 金种子酒 | 0.191573 | 4048 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
金种子酒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.4052 | 0.1915 | 19 | 4013 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 洋河股份 | 81 | 4 |
| 2 | 泸州老窖 | 203 | 16 |
| 3 | 今世缘 | 221 | 19 |
文章来源：碧湾App
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