中信证券(600030)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
中信证券股份有限公司于2003年上市。公司是一家主要从事投资银行、财富管理、资产管理、金融市场等相关金融服务。公司2018年获得Euromoney颁发的“2018年最佳投资银行”称号。
根据中信证券2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收137.55亿元，同比小幅下降10.38%。扣非净利润49.05亿元，同比小幅下降7.97%。中信证券2024年第一季度净利润51.62亿元，业绩同比小幅下降8.31%。本期经营活动产生的现金流净额为704.95亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 137.55亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 51.62亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 153.48亿元 | 161.52亿元 | 143.07亿元 | 142.61亿元 |
| 净利润 | 56.30亿元 | 61.22亿元 | 53.16亿元 | 34.71亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 152.16亿元 | 196.69亿元 | 149.36亿元 | 152.87亿元 |
| 净利润 | 54.19亿元 | 61.92亿元 | 55.88亿元 | 49.70亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 163.97亿元 | 213.24亿元 | 200.91亿元 | 187.12亿元 |
| 净利润 | 53.43亿元 | 72.51亿元 | 57.01亿元 | 57.09亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占27%、三季度占25%、四季度占24%
投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.31%
本期净利润为51.62亿元，去年同期56.30亿元，同比小幅下降8.31%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为32.38亿元，去年同期为9.08亿元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为22.82亿元，去年同期为58.20亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降9.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 137.55亿元 | 153.48亿元 | -10.38% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 61.78亿元 | 73.19亿元 | -15.59% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 14.69亿元 | 17.07亿元 | -13.91% |
2024年一季度主营业务利润为66.34亿元，去年同期为73.30亿元，同比小幅下降9.50%。
虽然管理费用本期为61.78亿元，同比下降15.59%，不过营业总收入本期为137.55亿元，同比小幅下降10.38%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比小幅下降
中信证券2024年一季度非主营业务利润为64.66亿元，去年同期为70.00亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 66.34亿元 | 128.52% | 73.30亿元 | -9.50% |
| 投资收益 | 22.82亿元 | 44.20% | 58.20亿元 | -60.79% |
| 公允价值变动收益 | 32.38亿元 | 62.72% | 9.08亿元 | 256.77% |
| 汇兑收益 | 8.72亿元 | 16.90% | 1.50亿元 | 481.81% |
| 其他 | 8,325.78万元 | 1.61% | 1.16亿元 | -27.92% |
| 净利润 | 51.62亿元 | 100.00% | 56.30亿元 | -8.31% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中信证券近十二个月的滚动营收为638亿元，在证券投行行业中，中信证券的全球营收规模排名为10名，全国排名为1名。
证券投行营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| StoneX | 7181 | 32.92 | 19 | 30.89 |
| Deutsche Bank 德意志银行 | 4913 | 35.44 | 395 | -- |
| Morgan Stanley 摩根士丹利 | 4440 | 1.11 | 963 | -3.79 |
| Goldman Sachs 高盛 | 3847 | -3.39 | 1026 | -12.94 |
| UBS 瑞银集团 | 3455 | 5.75 | 366 | -11.98 |
| Charles Schwab 嘉信理财 | 1409 | 1.92 | 427 | 0.49 |
| Macquarie Group 麦格理集团 | 1399 | 79.26 | 165 | -- |
| Nomura 野村控股 | 938 | 5.89 | 169 | 33.57 |
| Raymond James Financial 瑞杰金融 | 922 | 9.52 | 149 | 13.81 |
| 中信证券 | 638 | -5.89 | 217 | -2.06 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中信证券属于证券行业，是中国领先的综合性证券公司。 近三年证券行业集中度持续提升，头部券商通过科技赋能与业务创新强化竞争力，政策支持资本市场改革与金融开放推动行业扩容。2025年行业总资产规模预计突破15万亿元，财富管理、投行及衍生品业务成为增长核心，数字化转型加速，智能化投顾与量化交易渗透率提升至35%以上，头部企业市场份额进一步扩大。
2、市场地位及占有率
中信证券为国内证券行业龙头，2025年综合业务市占率约16.8%，投行业务连续五年排名第一，IPO承销规模占比超20%，机构客户覆盖率超80%，资产管理规模稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中信证券（600030） | 综合性券商，业务覆盖投行、资管、经纪等 | 2025年投行业务市占率23.5% |
| 国泰君安（601211） | 全牌照券商，以机构业务为核心 | 2025年资管规模行业第四 |
| 中国银河（601881） | 经纪业务领先，营业网点覆盖广 | 经纪业务市占率9.2% |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，量化交易领先 | 量化交易规模占行业12% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局突出，海外收入占比高 | 2025年境外收入同比增25% |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润51.62亿元，较上期有所下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润66.34亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 52 | 68 | 48 | 61 | 51 |
| 行业中位数 | 50 | 70 | 48 | 63 | 52 |
| 行业排名 | 13 | 34 | 16 | 32 | 25 |
证券投行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 申万宏源 | 67 | 东兴证券 | 75 |
| 2 | 国海证券 | 65 | 中泰证券 | 69 |
| 3 | 长江证券 | 63 | 财达证券 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.32 | 0.35 | 0.38 | 0.36 | 0.37 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中信证券近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，中信证券的PE-TTM是18.74，而证券行业的PE-TTM是24.90，中信证券低于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中信证券 | 0.201175 | 4027 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中信证券 | 0.626571 | 3655 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中信证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2011 | 0.6265 | 25 | 3903 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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