山西高速(000755)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
山西路桥股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事的主要业务为高速公路管理与运营，通过对高速公路进行综合开发经营、提升高速公路各种服务为主要经营模式，并按照行业监管部门制定的收费标准对过往车辆收取通行费来回收投资并获取收益。公司主要产品为榆和高速、平榆高速。
根据山西高速2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.30亿元，同比下降16.82%。扣非净利润8,339.77万元，同比大幅下降34.83%。山西高速2024年第一季度净利润8,463.71万元，业绩同比大幅下降34.77%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为高速公路收费行业，主营产品为高速公路特许经营权项目收入。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降34.77%
本期净利润为8,463.71万元，去年同期1.30亿元，同比大幅下降34.77%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,794.36万元，去年同期支出4,255.11万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.11亿元，去年同期为1.72亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降35.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.30亿元 | 3.97亿元 | -16.82% |
| 营业成本 | 1.54亿元 | 1.51亿元 | 2.03% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 871.66万元 | 695.20万元 | 25.38% |
| 财务费用 | 5,553.49万元 | 6,594.62万元 | -15.79% |
| 研发费用 | 5.21万元 | 0.00元 | - |
| 所得税费用 | 2,794.36万元 | 4,255.11万元 | -34.33% |
2024年一季度主营业务利润为1.11亿元，去年同期为1.72亿元，同比大幅下降35.52%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为3.30亿元，同比下降16.82%。
行业分析
1、行业发展趋势
山西高速属于交通基础设施行业中的高速公路运营与管理细分领域。 近三年，中国高速公路行业在国家政策推动下稳步发展，2024年总里程达17.7万公里，同比增长4.8%，投资额超1.5万亿元。未来行业将加速智能化转型，新能源充电设施覆盖率目标提升至30%，差异化收费政策推动运营效率优化，预计2030年市场规模突破2.8万亿元。
2、市场地位及占有率
山西高速作为山西省属核心高速公路运营商，管理里程超200公里，2023年通行费收入占山西省高速公路总营收约12%，区域市场占有率居省内前三，核心资产平榆高速贡献超50%净利润。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山西高速（000755） | 山西省属高速公路运营商，核心资产包括榆和高速、平榆高速 | 平榆高速2024年营收占比超55%，通行费收入同比提升3.2% |
| 山东高速（600350） | 山东省高速公路龙头企业，运营里程超800公里 | 2024年省内市占率约22%，改扩建项目投资超80亿元 |
| 宁沪高速（600377） | 长三角核心路网运营商，管理沪宁高速等主干线 | 核心路段2024年车流量同比增长9%，通行费收入突破100亿元 |
| 深高速（600548） | 粤港澳大湾区综合交通服务商，布局新能源充电网络 | 高速公路业务2024年营收占比68%，充电桩覆盖率提升至25% |
| 粤高速A（000429） | 广东省主要高速公路投资运营主体 | 广佛高速改扩建2024年完工，通行能力提升40% |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润8,463.71万元，较上期大幅下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润1.11亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 50 | 77 | 56 | 76 | 56 |
| 行业中位数 | 54 | 77 | 56 | 78 | 56 |
| 行业排名 | 14 | 10 | 7 | 10 | 10 |
高速公路行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 粤高速Ａ | 86 | 五洲交通 | 87 |
| 2 | 招商公路 | 75 | 粤高速Ａ | 86 |
| 3 | 城发环境 | 68 | 皖通高速 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.94 | 0.93 | 0.96 | 0.93 | 0.97 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，山西高速近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，山西高速的PE-TTM是15.21，而高速公路行业的PE-TTM是14.14，山西高速高于高速公路行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 山西高速 | 31.421177 | 2 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 山西高速 | 3.526855 | 1172 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
山西高速神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 31.421 | 3.5268 | 10 | 391 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 楚天高速 | 480 | 81 |
| 2 | 粤高速A | 649 | 136 |
| 3 | 福建高速 | 685 | 148 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
