岳阳林纸(600963)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
岳阳林纸股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“中国诚通控股集团有限公司”。公司主营业务为文化用纸、包装用纸、工业用纸等的研发、生产和销售及景观设计、园林工程施工养护、生态治理等市政园林类业务和林业及生态碳汇开发业务。
根据岳阳林纸2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收19.60亿元，同比下降22.31%。扣非净利润-4,071.41万元，由盈转亏。岳阳林纸2024年第一季度净利润8,145.44万元，业绩同比小幅下降7.47%。
2023年公司的主要业务为制浆造纸业，占比高达68.77%，主要产品包括印刷用纸、包装用纸、木材销售三项，印刷用纸占比51.48%，包装用纸占比15.04%，木材销售占比10.80%。
2023年印刷用纸营收44.48亿元，同比去年的49.50亿元小幅下降了10.14%。同期，2023年印刷用纸毛利率为9.37%，同比去年的18.85%大幅下降了50.29%。
2021年-2023年包装用纸营收呈大幅增长趋势，从2021年的7.45亿元，大幅增长到2023年的13.00亿元。2021年-2023年包装用纸毛利率呈下降趋势，从2021年的10.51%，下降到了2023年的7.54%。
2017年-2023年木材销售营收呈大幅增长趋势，从2017年的1,764.91元，大幅增长到2023年的9.33亿元。2021年-2023年木材销售毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的3.88%，大幅下降到了2023年的2.52%。
2020年，该产品名称由“林业销售”变更为“木材销售”。
2021年-2023年市政园林营收呈大幅下降趋势，从2021年的16.30亿元，大幅下降到2023年的6.59亿元。2023年市政园林毛利率为1.2%，同比去年的14.43%大幅下降了91.68%。
2020年-2023年建安劳营收呈大幅增长趋势，从2020年的6,986.80万元，大幅增长到2023年的3.20亿元。2019年-2023年建安劳毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的2.48%，大幅增长到了2023年的11.16%。
2023年，该产品名称由“建安劳务”变更为“建安劳”。
2021年-2023年化工产品营收呈小幅下降趋势，从2021年的2.19亿元，小幅下降到2023年的2.02亿元。2023年化工产品毛利率为32.47%，同比去年的29.8%小幅增长了8.96%。
本期净利润为8,145.44万元，去年同期8,803.06万元，同比小幅下降7.47%。
虽然投资收益本期为1.40亿元，去年同期为38.11万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-6,754.09万元，去年同期为4,514.82万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
19.60亿元 |
25.22亿元 |
-22.31% |
| 营业成本 |
18.22亿元 |
22.25亿元 |
-18.12% |
| 销售费用 |
2,843.09万元 |
3,000.28万元 |
-5.24% |
| 管理费用 |
6,094.90万元 |
8,643.21万元 |
-29.48% |
| 财务费用 |
3,116.71万元 |
3,567.58万元 |
-12.64% |
| 研发费用 |
6,843.61万元 |
8,879.70万元 |
-22.93% |
| 所得税费用 |
1,746.83万元 |
1,295.91万元 |
34.80% |
2024年一季度主营业务利润为-6,754.09万元，去年同期为4,514.82万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为19.60亿元，同比下降22.31%；（2）毛利率本期为7.05%，同比大幅下降了4.76%。
岳阳林纸2024年一季度非主营业务利润为1.66亿元，去年同期为5,584.14万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-6,754.09万元 |
-82.92% |
4,514.82万元 |
-249.60% |
| 投资收益 |
1.40亿元 |
172.46% |
38.11万元 |
36757.60% |
| 其他收益 |
2,571.30万元 |
31.57% |
5,012.40万元 |
-48.70% |
| 其他 |
172.64万元 |
2.12% |
572.16万元 |
-69.83% |
| 净利润 |
8,145.44万元 |
100.00% |
8,803.06万元 |
-7.47% |
截止到2025年6月20日，岳阳林纸近十二个月的滚动营收为81亿元，在造纸行业中，岳阳林纸的全国排名为6名，全球排名为23名。
造纸营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Smurfit WestRock |
1518 |
16.04 |
23 |
-32.43 |
| Intl Paper 国际纸业 |
1339 |
-1.30 |
40 |
-31.75 |
| Oji 王子 |
916 |
7.95 |
23 |
-19.20 |
| UPM-Kymmene 芬欧汇川 |
867 |
2.18 |
36 |
-30.27 |
| Stora Enso 斯道拉恩索 |
749 |
-3.80 |
-11.26 |
-- |
| Suzano |
621 |
4.99 |
-92.61 |
-- |
| Mondi 蒙迪 |
614 |
-1.34 |
18 |
-33.93 |
| 玖龙纸业 |
595 |
-1.14 |
7.72 |
-52.27 |
| Nippon Paper 日本制纸 |
586 |
4.20 |
2.25 |
31.59 |
| 太阳纸业 |
407 |
8.37 |
31 |
1.60 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 岳阳林纸 |
81 |
1.25 |
1.67 |
-17.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
岳阳林纸属于造纸及纸制品行业，专注林浆纸一体化生产及生态资源开发。 近三年造纸行业受产能扩张、需求疲软及环保政策影响，市场竞争加剧，纸品价格波动显著。未来行业将向绿色低碳转型，生物基材料、林业碳汇等新兴领域成为增长点，叠加“以竹代塑”政策推动，竹浆纸及特种纸市场空间有望扩容，预计2025年后行业整合加速，头部企业向全产业链延伸。
