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分析报告

江中药业(600750)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长

江中药业股份有限公司于1996年上市,实际控制人为“中国华润有限公司”。公司是一家属江西省医药行业类的公司。主营业务是药品及保健品(含功能食品)的生产、研发与销售。

根据江中药业2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收12.27亿元,同比小幅下降8.74%。扣非净利润2.64亿元,同比增长16.64%。江中药业2024年第一季度净利润2.84亿元,业绩同比小幅增长9.55%。本期经营活动产生的现金流净额为8,258.54万元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为医药工业,主要产品包括非处方药和处方药两项,其中非处方药占比69.48%,处方药占比15.12%。

1、非处方药

2020年-2023年非处方药营收呈大幅增长趋势,从2020年的18.62亿元,大幅增长到2023年的30.50亿元。2021年-2023年非处方药毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的67.06%,小幅增长到了2023年的71.7%。

2、处方药

2023年处方药营收6.64亿元,同比去年的7.45亿元小幅下降了10.86%。同期,2023年处方药毛利率为63.21%,同比去年的66.94%小幅下降了5.57%。

3、大健康产品及其他

2020年-2023年大健康产品及其他营收呈大幅增长趋势,从2020年的1.87亿元,大幅增长到2023年的6.50亿元。2023年大健康产品及其他毛利率为37.28%,同比去年的30.72%增长了21.35%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 12.27亿元 - - -
净利润 2.85亿元 - - -
2023 营业收入 13.16亿元 9.81亿元 8.43亿元 12.50亿元
净利润 2.58亿元 2.16亿元 1.51亿元 1.42亿元
2022 营业收入 9.31亿元 9.70亿元 9.73亿元 10.11亿元
净利润 1.94亿元 2.19亿元 1.26亿元 1.08亿元
2021 营业收入 6.77亿元 5.89亿元 6.72亿元 9.36亿元
净利润 1.62亿元 1.54亿元 1.50亿元 6,451.19万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占24%、二季度占24%、三季度占23%、四季度占29%

PART 3
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主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长

1、净利润同比小幅增长9.55%

本期净利润为2.84亿元,去年同期2.60亿元,同比小幅增长9.55%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然资产减值损失本期损失822.05万元,去年同期损失0.00元,;

但是(1)主营业务利润本期为3.28亿元,去年同期为2.84亿元,同比增长;(2)信用减值损失本期收益1,140.25万元,去年同期收益150.36万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比增长15.58%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 12.27亿元 13.45亿元 -8.74%
营业成本 3.83亿元 4.41亿元 -13.08%
销售费用 4.51亿元 5.38亿元 -16.14%
管理费用 3,986.31万元 5,044.81万元 -20.98%
财务费用 -2,128.66万元 -1,243.15万元 -71.23%
研发费用 2,861.53万元 2,664.23万元 7.41%
所得税费用 5,151.00万元 4,671.96万元 10.25%

2024年一季度主营业务利润为3.28亿元,去年同期为2.84亿元,同比增长15.58%。

虽然营业总收入本期为12.27亿元,同比小幅下降8.74%,不过(1)销售费用本期为4.51亿元,同比下降16.14%;(2)毛利率本期为68.77%,同比有所增长了1.56%,推动主营业务利润同比增长。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,江中药业近十二个月的滚动营收为44亿元,在中药OTC行业中,江中药业的全球营收规模排名为5名,全国排名为5名。

中药OTC营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
华润三九 276 21.70 34 18.06
太极集团 124 0.64 0.27 --
昆药集团 84 0.59 6.48 8.48
济川药业 80 1.66 25 13.77
江中药业 44 15.56 7.88 15.94
仁和药业 41 -6.19 4.82 -10.18
千金药业 36 -0.31 2.31 -8.58
健民集团 35 2.25 3.62 3.70
葵花药业 34 -8.86 4.92 -11.29
亚宝药业 27 -0.95 2.43 9.06

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

江中药业属于中药及非处方药(OTC)制造行业,主营胃肠类OTC药品和大健康产品。 中药及OTC行业近三年受老龄化加速和政策支持推动,市场规模年均增长约6.5%,2024年整体规模突破4500亿元。行业呈现数字化转型趋势,头部企业通过智能化生产及精准营销提升效率,未来三年预计复合增长率维持5%-7%,胃肠类OTC细分领域因消费习惯升级和品牌集中度提升,增速将高于行业平均水平。

2、市场地位及占有率

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