邦基科技(603151)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
山东邦基科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王由成”。公司的主营业务为猪饲料的研发、生产和销售。公司的主要产品包括猪预混料、猪浓缩料、猪配合料等。
根据邦基科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.12亿元，同比小幅增长5.72%。扣非净利润1,952.48万元，同比下降15.21%。邦基科技2024年第一季度净利润2,064.24万元，业绩同比小幅下降11.84%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.04亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为饲料行业，主要产品包括猪配合料和猪浓缩料两项，其中猪配合料占比57.49%，猪浓缩料占比27.01%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 4.12亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 2,064.24万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 3.90亿元 | 3.47亿元 | 4.13亿元 | 4.96亿元 |
| 净利润 | 2,341.40万元 | 2,100.92万元 | 2,323.08万元 | 1,605.52万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 3.38亿元 | 4.18亿元 | 4.42亿元 | 4.61亿元 |
| 净利润 | 2,658.06万元 | 3,030.25万元 | 2,939.33万元 | 3,354.72万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占23%、三季度占26%、四季度占29%
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降11.84%
本期净利润为2,064.24万元，去年同期2,341.40万元，同比小幅下降11.84%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出153.70万元，去年同期支出374.69万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2,518.00万元，去年同期为2,976.65万元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失403.03万元，去年同期损失298.15万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降15.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.12亿元 | 3.90亿元 | 5.72% |
| 营业成本 | 3.58亿元 | 3.36亿元 | 6.62% |
| 销售费用 | 904.89万元 | 838.90万元 | 7.87% |
| 管理费用 | 1,399.98万元 | 969.37万元 | 44.42% |
| 财务费用 | 29.72万元 | -240.85万元 | 112.34% |
| 研发费用 | 501.93万元 | 824.60万元 | -39.13% |
| 所得税费用 | 153.70万元 | 374.69万元 | -58.98% |
2024年一季度主营业务利润为2,518.00万元，去年同期为2,976.65万元，同比下降15.41%。
虽然营业总收入本期为4.12亿元，同比小幅增长5.72%，不过毛利率本期为13.16%，同比小幅下降了0.73%，导致主营业务利润同比下降。
行业分析
1、行业发展趋势
邦基科技属于饲料加工及动物营养研发行业。 饲料行业近三年受养殖规模化、环保政策升级驱动，市场集中度持续提升，2024年市场规模预计突破1.2万亿元，年复合增长率约4.5%。未来行业将向绿色添加剂、精准营养配方等方向延伸，智能化生产与产业链整合成为核心趋势，2025年功能性饲料细分领域增速或超8%。
2、市场地位及占有率
邦基科技以猪用预混料为核心产品，2024年国内猪饲料市场占有率约2.3%，位列行业前十，在山东省区域市场占有率超15%，通过技术研发与定制化服务形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 邦基科技（待补充代码） | 专注猪用预混料及生物饲料研发 | 2024年猪预混料销量同比增12% |
| 海大集团（002311） | 全品类饲料及水产养殖综合服务商 | 2024年饲料总销量超2000万吨 |
| 新希望（000876） | 农牧全产业链龙头企业 | 2024年饲料业务营收占比达62% |
| 大北农（002385） | 生猪养殖与饲料协同发展 | 2025年生物饲料产能扩张至500万吨 |
| 禾丰股份（603609） | 东北地区饲料及肉鸡屠宰龙头 | 2024年饲料市占率东北区域第一 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 78 | 84 | 65 | 71 | 52 |
| 行业中位数 | 15 | 17 | 20 | 23 | 16 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 2 | 1 |
饲料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 美农生物 | 55 | 美农生物 | 86 |
| 2 | 邦基科技 | 52 | 通威股份 | 86 |
| 3 | 海大集团 | 52 | 海大集团 | 85 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -0.14 | - | -0.25 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 4 | 5 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，邦基科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，邦基科技的PE-TTM是31.47，而畜禽饲料行业的PE-TTM是61.94，邦基科技的PE-TTM相比畜禽饲料行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 邦基科技 | 1.702783 | 2672 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 邦基科技 | 1.721863 | 2587 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
邦基科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.7027 | 1.7218 | 2 | 2767 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天康生物 | 3668 | 1887 |
| 2 | 邦基科技 | 5259 | 2767 |
| 3 | 唐人神 | 7117 | 3660 |
文章来源：碧湾App
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