新宙邦(300037)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
深圳新宙邦科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“覃九三”。公司的主营业务是新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务。主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品四大系列。
根据新宙邦2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收15.15亿元，同比小幅下降8.00%。扣非净利润1.84亿元，同比下降19.52%。新宙邦2024年第一季度净利润1.63亿元，业绩同比大幅下降34.16%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括电池化学品和有机氟化学品两项，其中电池化学品占比67.52%，有机氟化学品占比19.05%。
1、电池化学品
2023年电池化学品营收50.53亿元，同比去年的74.03亿元大幅下降了31.74%。2021年-2023年电池化学品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的31.63%，大幅下降到了2023年的16.11%。
2020年，该产品名称由“锂电池化学品”变更为“电池化学品”。
2、有机氟化学品
2017年-2023年有机氟化学品营收呈大幅增长趋势，从2017年的2.75亿元，大幅增长到2023年的14.25亿元。2021年-2023年有机氟化学品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的63.93%，小幅增长到了2023年的69.91%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降34.16%
本期净利润为1.63亿元，去年同期2.48亿元，同比大幅下降34.16%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为2,906.65万元，去年同期为1,172.00万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.86亿元，去年同期为2.50亿元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为-2,889.80万元，去年同期为338.27万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降25.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.15亿元 | 16.47亿元 | -8.00% |
| 营业成本 | 11.03亿元 | 11.28亿元 | -2.19% |
| 销售费用 | 2,787.97万元 | 2,261.23万元 | 23.29% |
| 管理费用 | 9,164.54万元 | 9,889.10万元 | -7.33% |
| 财务费用 | 42.05万元 | 950.75万元 | -95.58% |
| 研发费用 | 9,712.77万元 | 1.31亿元 | -26.01% |
| 所得税费用 | 2,453.42万元 | 2,448.93万元 | 0.18% |
2024年一季度主营业务利润为1.86亿元，去年同期为2.50亿元，同比下降25.58%。
虽然研发费用本期为9,712.77万元，同比下降26.01%，不过（1）营业总收入本期为15.15亿元，同比小幅下降8.00%；（2）毛利率本期为27.21%，同比小幅下降了4.32%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，新宙邦近十二个月的滚动营收为78亿元，在电解液行业中，新宙邦的全球营收规模排名为8名，全国排名为5名。
电解液营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| LG Chemicals LG化学 | 2570 | 4.67 | -36.30 | -- |
| Mitsubishi Chemical 三菱化学 | 2184 | 3.49 | 22 | -36.66 |
| 江苏国泰 | 390 | -0.37 | 11 | -3.65 |
| Ube Industries 宇部兴产 | 241 | -9.43 | -2.39 | -- |
| 杉杉股份 | 187 | -3.36 | -3.67 | -- |
| 天赐材料 | 125 | 4.12 | 4.84 | -39.71 |
| 多氟多 | 82 | 1.67 | -3.08 | -- |
| 新宙邦 | 78 | 4.12 | 9.42 | -10.33 |
| 海科新源 | 36 | 5.57 | -2.67 | -- |
| Kanto Denka Kogyo 关东电化 | 31 | 0.03 | 1.61 | -25.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
新宙邦属于锂电池电解液及精细化学品制造行业。 近三年，全球锂电池电解液行业受新能源汽车及储能需求驱动，年均复合增长率超25%，2024年市场规模突破500亿元。未来，高镍/高电压电解液、固态电池材料技术迭代将推动行业向高性能、长寿命方向发展，预计2027年市场空间达800亿元。
2、市场地位及占有率
新宙邦为全球电解液领域头部企业，2024年全球市占率约12%，国内排名第三，核心客户涵盖宁德时代、LG新能源等，海外订单占比超35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新宙邦（300037） | 锂电池电解液及氟化学品综合供应商 | 2025年电解液全球市占率12%，海外订单占比35% |
| 天赐材料（002709） | 电解液产能全球第一的龙头企业 | 2025年市占率超30%，磷酸铁锂电解液出货量千万吨级 |
| 江苏国泰（002091） | 电解液及锂电池材料一体化企业 | 2025年电解液业务营收占比42%，固态电解质中试线投产 |
| 多氟多（002407） | 六氟磷酸锂核心供应商 | 2025年六氟磷酸锂市占率25%，供货宁德时代等头部企业 |
| 杉杉股份（600884） | 正极材料及电解液双轮驱动企业 | 2025年电解液营收占比18%，高镍电解液通过4680电池认证 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润1.63亿元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润1.86亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 71 | 50 |
| 行业中位数 | 53 | 31 |
| 行业排名 | 6 | 8 |
电解液行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新宙邦 | 50 | 天赐材料 | 76 |
| 2 | 天赐材料 | 48 | 新宙邦 | 71 |
| 3 | 瑞泰新材 | 47 | 多氟多 | 66 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，新宙邦近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，新宙邦的PE-TTM是28.45，而电池化学品行业的PE-TTM是31.11，新宙邦低于电池化学品行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 新宙邦 | 3.141743 | 1550 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 新宙邦 | 1.915179 | 2404 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新宙邦神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.1417 | 1.9151 | 8 | 2066 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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