英科医疗(300677)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
英科医疗科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“刘方毅”。公司为综合型医疗护理产品供应商，主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品。经过多年的发展，公司已成为全球领先的医疗耗材供应商之一。
根据英科医疗2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收22.03亿元，同比大幅增长40.06%。扣非净利润1.61亿元，扭亏为盈。英科医疗2024年第一季度净利润2.41亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医疗器械行业，其中个人防护类为第一大收入来源，占比89.32%。
1、个人防护类
2023年个人防护类营收61.80亿元，同比去年的60.05亿元基本持平。同期，2023年个人防护类毛利率为13.28%，同比去年的13.07%基本持平。
2021年，该产品名称由“个人防护装备”变更为“个人防护类”。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加40.06%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，英科医疗营业总收入为22.03亿元，去年同期为15.73亿元，同比大幅增长40.06%，净利润为2.41亿元，去年同期为-1.47亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为2.16亿元，去年同期为-1.72亿元，扭亏为盈；（2）公允价值变动收益本期为6,416.82万元，去年同期为-425.00万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.03亿元 | 15.73亿元 | 40.06% |
| 营业成本 | 17.48亿元 | 14.52亿元 | 20.40% |
| 销售费用 | 6,789.89万元 | 5,085.46万元 | 33.52% |
| 管理费用 | 1.18亿元 | 1.17亿元 | 0.72% |
| 财务费用 | -4,676.97万元 | 4,359.32万元 | -207.29% |
| 研发费用 | 8,457.87万元 | 6,388.04万元 | 32.40% |
| 所得税费用 | 5,179.31万元 | -827.43万元 | 725.95% |
2024年一季度主营业务利润为2.16亿元，去年同期为-1.72亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为22.03亿元，同比大幅增长40.06%；（2）毛利率本期为20.65%，同比大幅增长了12.97%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
英科医疗2024年一季度非主营业务利润为7,673.74万元，去年同期为1,657.09万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.16亿元 | 89.63% | -1.72亿元 | 225.64% |
| 公允价值变动收益 | 6,416.82万元 | 26.67% | -425.00万元 | 1609.83% |
| 其他 | 1,510.99万元 | 6.28% | 3,188.83万元 | -52.62% |
| 净利润 | 2.41亿元 | 100.00% | -1.47亿元 | 263.91% |
全球排名
截止到2025年6月20日，英科医疗近十二个月的滚动营收为95亿元，在医用耗材行业中，英科医疗的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
医用耗材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Solventum 舒万诺 | 593 | 0.34 | 34 | -31.03 |
| Coloplast 康乐保 | 300 | 11.64 | 56 | 1.54 |
| Ansell 安思尔 | 116 | -7.21 | 5.50 | -32.31 |
| 英科医疗 | 95 | -16.30 | 15 | -41.79 |
| 稳健医疗 | 90 | 3.76 | 6.95 | -17.52 |
| 蓝帆医疗 | 63 | -8.30 | -4.46 | -- |
| Hartalega 贺特佳 | 44 | -31.05 | 1.26 | -71.54 |
| 振德医疗 | 43 | -5.74 | 3.85 | -13.54 |
| Top Glove | 43 | -46.47 | -0.26 | -- |
| 奥美医疗 | 33 | 4.37 | 3.69 | -5.09 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
英科医疗属于医疗器械行业中的一次性医疗防护用品细分领域。 近三年，全球一次性医疗防护用品行业受公共卫生事件推动持续增长，2024年市场规模超500亿美元，年复合增长率约8%。未来行业将向产能集中化、产品高端化发展，新兴市场需求及医疗标准提升推动行业扩容，预计2027年市场空间突破650亿美元，丁腈手套等细分品类占比提升至45%以上。
2、市场地位及占有率
英科医疗为全球一次性防护手套龙头企业，2024年全球市占率约30%，国内市占率超45%，丁腈手套产能规模居全球首位，产品覆盖欧美等120余个国家。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 英科医疗（300677） | 全球最大一次性防护手套生产商，主营丁腈/PVC手套及康复护理产品 | 2024年防护手套全球市占率30%，国内出口份额占比超40% |
| 蓝帆医疗（002382） | 综合性医疗健康企业，核心业务含PVC手套、心脏介入器械 | 2024年PVC手套产能占全球20%，医疗防护业务营收占比58% |
| 振德医疗（603301） | 以医用敷料为主，覆盖防护服、口罩等感染防护产品 | 2024年手术感控类产品营收同比增长25%，国内医院渠道覆盖率超60% |
| 奥美医疗（002950） | 医用敷料及感染防护产品制造商，专注医用耗材全产业链 | 2024年感染防护产品线营收突破20亿元，境外业务占比75% |
| 中红医疗（300898） | 一次性健康防护手套供应商，重点布局丁腈/PVC手套 | 2024年丁腈手套产能扩产至200亿只，北美市场销售占比超50% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润1.63亿元，同比去年扭亏为盈。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2024年一季度主营利润2.16亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 58 | 19 |
| 行业中位数 | 72 | 54 |
| 行业排名 | 35 | 39 |
医用耗材行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 健帆生物 | 71 | 三鑫医疗 | 87 |
| 2 | 奥美医疗 | 59 | 五洲医疗 | 83 |
| 3 | 五洲医疗 | 59 | 维力医疗 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，英科医疗近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，英科医疗的PE-TTM是22.94，而医疗耗材行业的PE-TTM是32.80，英科医疗低于医疗耗材行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 英科医疗 | 1.744892 | 2629 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 英科医疗 | 3.134882 | 1411 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
英科医疗神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.7448 | 3.1348 | 25 | 2123 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 心脉医疗 | 481 | 83 |
| 2 | 奥美医疗 | 1180 | 395 |
| 3 | 三鑫医疗 | 1248 | 427 |
文章来源：碧湾App
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