天佑德酒(002646)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
青海互助天佑德青稞酒股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“李银会”。公司是一家以青稞为原料的酒类、葡萄酒的研发、生产和销售为主要业务的公司。其主要产品含互助、天佑德、八大作坊、永庆和等系列.
根据天佑德酒2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.26亿元，同比大幅增长32.77%。扣非净利润1.06亿元，同比大幅增长40.14%。天佑德酒2024年第一季度净利润1.08亿元，业绩同比大幅增长40.76%。
营业收入情况
2023年公司主要从事酒制造、电子商务平台业务、其他批发零售，其中青稞白酒为第一大收入来源，占比88.20%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长40.76%
本期净利润为1.08亿元，去年同期7,708.49万元，同比大幅增长40.76%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.38亿元，去年同期为9,966.67万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长38.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.26亿元 | 3.96亿元 | 32.77% |
| 营业成本 | 1.95亿元 | 1.44亿元 | 34.91% |
| 销售费用 | 7,562.08万元 | 5,562.51万元 | 35.95% |
| 管理费用 | 3,850.29万元 | 3,042.61万元 | 26.55% |
| 财务费用 | -326.52万元 | 160.88万元 | -302.96% |
| 研发费用 | 358.00万元 | 278.34万元 | 28.62% |
| 所得税费用 | 3,059.88万元 | 2,492.23万元 | 22.78% |
2024年一季度主营业务利润为1.38亿元，去年同期为9,966.67万元，同比大幅增长38.19%。
虽然毛利率本期为63.02%，同比有所下降了0.59%，不过营业总收入本期为5.26亿元，同比大幅增长32.77%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
天佑德酒属于白酒行业，核心业务为青稞酒的研发、生产及销售。 白酒行业近三年呈现“马太效应”，头部企业市场份额持续扩大，行业集中度显著提升。2023年数据显示，前六大企业占据行业营收超80%，区域品牌面临挤压。未来行业将向高端化、品质化、文化属性方向升级，特色品类如青稞酒、老酒等细分市场存在结构性增长机会，预计2025年市场规模将突破8000亿元。
2、市场地位及占有率
天佑德酒作为青稞酒品类龙头企业，2024年以西北市场为核心，全国市占率不足1%，在白酒行业整体排名第20位左右，区域品牌中位列前五，青稞酒细分领域市占率超60%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天佑德酒（002646） | 国内青稞酒代表企业，主打高原生态酿造 | 2024年青稞酒细分市场营收占比超85% |
| 贵州茅台（600519） | 酱香型白酒龙头，高端市场绝对领导者 | 2024年高端白酒市占率58% |
| 五粮液（000858） | 浓香型白酒领军品牌，产品覆盖全价格带 | 2024年千元价格带市占率33% |
| 洋河股份（002304） | 绵柔浓香标杆，全国化布局领先 | 2024年江苏省内营收占比52% |
| 山西汾酒（600809） | 清香型白酒龙头，全国扩张提速 | 2024年省外市场营收增速21% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.09亿元，较上期大幅增长。
由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润1.38亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 68 | 75 | 52 | 68 | 83 |
| 行业中位数 | 76 | 87 | 74 | 89 | 75 |
| 行业排名 | 14 | 16 | 14 | 17 | 2 |
白酒烈酒行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 五 粮 液 | 90 | 水井坊 | 90 |
| 2 | 天佑德酒 | 83 | XD山西汾 | 90 |
| 3 | 古井贡酒 | 82 | 迎驾贡酒 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，天佑德酒近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，天佑德酒的PE-TTM是111.26，而白酒行业的PE-TTM是18.70，天佑德酒的PE-TTM远高于白酒行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天佑德酒 | 3.180576 | 1525 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天佑德酒 | 2.629747 | 1754 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天佑德酒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.1805 | 2.6297 | 17 | 1655 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 洋河股份 | 81 | 4 |
| 2 | 泸州老窖 | 203 | 16 |
| 3 | 今世缘 | 221 | 19 |
文章来源：碧湾App
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