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分析报告

景兴纸业(002067)2024年一季报深度解读:净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

浙江景兴纸业股份有限公司于2006年上市,实际控制人为“朱在龙”。公司主营业务为工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。

根据景兴纸业2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收12.65亿元,同比基本持平。扣非净利润2,040.06万元,同比大幅增长2.47倍。景兴纸业2024年第一季度净利润2,062.79万元,业绩同比大幅增长99.65%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为造纸,主要产品包括原纸和生活用纸两项,其中原纸占比74.69%,生活用纸占比15.12%。

1、原纸

2021年-2023年原纸营收呈下降趋势,从2021年的53.10亿元,下降到2023年的40.76亿元。2023年原纸毛利率为5.67%,同比去年的5.21%小幅增长了8.83%。

2、生活用纸

2021年-2023年生活用纸营收呈大幅增长趋势,从2021年的3.15亿元,大幅增长到2023年的8.25亿元。2023年生活用纸毛利率为3.51%,同比去年的1.76%大幅增长了99.43%。

3、纸箱及纸板

2021年-2023年纸箱及纸板营收呈下降趋势,从2021年的5.79亿元,下降到2023年的4.53亿元。2021年-2023年纸箱及纸板毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的5.26%,大幅增长到了2023年的8.73%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 12.65亿元 - - -
净利润 2,062.79万元 - - -
2023 营业收入 12.74亿元 14.35亿元 13.69亿元 13.78亿元
净利润 1,033.20万元 2,164.78万元 1,805.85万元 4,098.50万元
2022 营业收入 14.60亿元 15.81亿元 15.60亿元 16.27亿元
净利润 8,402.04万元 4,025.28万元 -42.80万元 -89.10万元
2021 营业收入 13.04亿元 15.34亿元 16.65亿元 17.22亿元
净利润 1.26亿元 1.56亿元 9,936.54万元 8,674.00万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占22%、二季度占25%、三季度占26%、四季度占27%

PART 3
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

1、营业总收入基本持平,净利润同比大幅增加99.65%

2024年一季度,景兴纸业营业总收入为12.65亿元,去年同期为12.74亿元,同比基本持平,净利润为2,062.79万元,去年同期为1,033.20万元,同比大幅增长99.65%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然投资收益本期为37.51万元,去年同期为406.44万元,同比大幅下降;

但是(1)主营业务利润本期为-472.74万元,去年同期为-1,584.04万元,亏损有所减小;(2)资产减值损失本期损失332.35万元,去年同期损失688.74万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 12.65亿元 12.74亿元 -0.70%
营业成本 11.59亿元 12.27亿元 -5.50%
销售费用 796.58万元 776.90万元 2.53%
管理费用 3,839.64万元 3,235.95万元 18.66%
财务费用 1,576.67万元 -2,157.03万元 173.10%
研发费用 3,302.09万元 3,255.91万元 1.42%
所得税费用 -33.68万元 -134.01万元 74.87%

2024年一季度主营业务利润为-472.74万元,去年同期为-1,584.04万元,较去年同期亏损有所减小。

虽然财务费用本期为1,576.67万元,同比大幅增长173.10%,不过毛利率本期为8.38%,同比大幅增长了4.65%,推动主营业务利润亏损有所减小。

3、非主营业务利润同比基本持平

景兴纸业2024年一季度非主营业务利润为2,501.84万元,去年同期为2,483.23万元,同比基本持平。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -472.74万元 -22.92% -1,584.04万元 70.16%
资产减值损失 -332.35万元 -16.11% -688.74万元 51.75%
其他收益 2,788.14万元 135.16% 2,633.43万元 5.88%
其他 48.61万元 2.36% 541.66万元 -91.03%
净利润 2,062.79万元 100.00% 1,033.20万元 99.65%

PART 4
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全国排名

截止到2025年6月20日,景兴纸业近十二个月的滚动营收为55亿元,在造纸行业中,景兴纸业的全国排名为7名,全球排名为24名。

造纸营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Smurfit WestRock 1518 16.04 23 -32.43
Intl Paper 国际纸业 1339 -1.30 40 -31.75
Oji 王子 916 7.95 23 -19.20
UPM-Kymmene 芬欧汇川 867 2.18 36 -30.27
Stora Enso 斯道拉恩索 749 -3.80 -11.26 --
Suzano 621 4.99 -92.61 --
Mondi 蒙迪 614 -1.34 18 -33.93
玖龙纸业 595 -1.14 7.72 -52.27
Nippon Paper 日本制纸 586 4.20 2.25 31.59
太阳纸业 407 8.37 31 1.60
... ... ... ... ...
景兴纸业 55 -4.16 0.71 -45.54

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

景兴纸业属于纸制品包装行业,主要从事工业包装原纸、纸箱及生活用纸的研发与生产。 纸制品包装行业近三年受环保政策及电商物流驱动,市场规模年均增长约5.8%,2024年预计突破3600亿元。行业集中度持续提升,头部企业通过产能整合与技术升级强化竞争力,未来可降解包装、智能物流包装等细分领域将推动结构性增长,2025年市场空间有望达4000亿元。

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