浙江震元(000705)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
浙江震元股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家从事药品生产、销售的医药公司,主要生产经营中成药、中药材、中药饮片、化学药制剂、化学原料药、生化药品、麻醉药品、精神药品、医疗器械、化学试剂等。
根据浙江震元2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.45亿元，同比小幅下降4.87%。扣非净利润1,853.37万元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为4,392.63万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 10.45亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 2,024.05万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 10.98亿元 | 10.18亿元 | 10.05亿元 | 9.86亿元 |
| 净利润 | 1,986.76万元 | 3,383.40万元 | 1,920.80万元 | 1,206.68万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 9.64亿元 | 10.04亿元 | 11.04亿元 | 10.73亿元 |
| 净利润 | 1,566.79万元 | 2,408.87万元 | 1,421.15万元 | 2,796.57万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 8.55亿元 | 8.74亿元 | 9.04亿元 | 9.78亿元 |
| 净利润 | 1,846.18万元 | 2,715.82万元 | 1,355.51万元 | 2,129.48万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占24%、三季度占25%、四季度占27%
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.45亿元 | 10.98亿元 | -4.87% |
| 营业成本 | 8.55亿元 | 9.03亿元 | -5.27% |
| 销售费用 | 1.08亿元 | 1.21亿元 | -10.67% |
| 管理费用 | 3,835.03万元 | 3,706.78万元 | 3.46% |
| 财务费用 | -236.51万元 | -219.73万元 | -7.63% |
| 研发费用 | 1,350.33万元 | 884.08万元 | 52.74% |
| 所得税费用 | 629.33万元 | 661.78万元 | -4.90% |
2024年一季度主营业务利润为2,467.48万元，去年同期为2,596.63万元，同比小幅下降4.97%。
虽然毛利率本期为18.14%，同比有所增长了0.34%，不过营业总收入本期为10.45亿元，同比小幅下降4.87%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
浙江震元属于医药流通行业，主要从事药品及医疗器械的批发、零售及供应链服务。 医药流通行业近三年受“两票制”“带量采购”等政策推动，行业集中度持续提升，2024年市场规模预计超2.3万亿元，未来将加速向数字化、智能化转型，第三方物流和院外市场成为新增长点，行业集中度进一步向头部企业倾斜。
2、市场地位及占有率
浙江震元是浙江省区域性医药流通龙头企业，在绍兴及周边地区占据领先地位，但全国市场占有率不足1%，2024年区域市场份额约15%-20%，核心业务以医院配送和零售连锁为主。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 浙江震元（000705） | 浙江省区域性医药流通企业，覆盖批发、零售及供应链服务 | 2024年绍兴地区医院配送市占率约18%，零售连锁门店超200家 |
| 国药一致（000028） | 国药集团旗下医药流通平台，覆盖全国分销及零售网络 | 2024年华南地区市占率超25%，全国医药流通营收占比超60% |
| 上海医药（601607） | 国内第二大医药流通企业，业务涵盖分销、零售及创新药服务 | 2024年华东区域市占率近20%，进口药品代理规模居行业前三 |
| 九州通（600998） | 民营医药流通龙头，以基层医疗和零售终端配送为核心 | 2024年基层医疗机构供货规模突破千亿，B2B平台交易量同比增30% |
| 南京医药（600713） | 江苏省医药流通骨干企业，聚焦医院供应链和中药饮片 | 2024年江苏医院配送市占率约12%，中药饮片营收占比提升至18% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润2,024.05万元。
由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润2,467.48万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 46 | 68 | 50 | 66 | 47 |
| 行业中位数 | 48 | 67 | 48 | 64 | 47 |
| 行业排名 | 16 | 10 | 7 | 7 | 12 |
医药流通行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 嘉事堂 | 67 | 百洋医药 | 86 |
| 2 | 百洋医药 | 63 | 华东医药 | 85 |
| 3 | 华东医药 | 61 | 国药股份 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，浙江震元近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，浙江震元的PE-TTM是45.84，而医药流通行业的PE-TTM是15.25，浙江震元的PE-TTM远高于医药流通行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 浙江震元 | 1.873368 | 2521 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 浙江震元 | 2.797746 | 1643 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
浙江震元神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.8733 | 2.7977 | 17 | 2198 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 百洋医药 | 1008 | 308 |
| 2 | 国药股份 | 1259 | 432 |
| 3 | 柳药集团 | 1750 | 703 |
文章来源：碧湾App
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