一拖股份(601038)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
第一拖拉机股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“中国机械工业集团有限公司”。公司的主营业务为农业机械、动力机械及相关零部件产品研发、制造和销售。主要产品包括轮式拖拉机、履带式拖拉机、柴油机、零部件。
根据一拖股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收46.56亿元，同比小幅增长11.00%。扣非净利润5.96亿元，同比增长24.39%。一拖股份2024年第一季度净利润6.07亿元，业绩同比增长22.28%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为装备制造业，其中农业机械为第一大收入来源，占比91.58%。
1、农业机械
2023年农业机械营收105.63亿元，同比去年的116.48亿元小幅下降了9.32%。同期，2023年农业机械毛利率为14.5%，同比去年的14.05%小幅增长了3.2%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 46.56亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 6.07亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 41.94亿元 | 30.54亿元 | 30.03亿元 | 12.82亿元 |
| 净利润 | 4.96亿元 | 2.68亿元 | 3.28亿元 | -1.03亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 42.49亿元 | 23.82亿元 | 36.90亿元 | 22.43亿元 |
| 净利润 | 4.88亿元 | 9,366.22万元 | 1.97亿元 | -1.37亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 32.49亿元 | 23.83亿元 | 25.98亿元 | 11.04亿元 |
| 净利润 | 3.90亿元 | 1.24亿元 | 1.57亿元 | -2.38亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占34%、二季度占24%、三季度占29%、四季度占13%
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长22.28%
本期净利润为6.07亿元，去年同期4.96亿元，同比增长22.28%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出9,613.09万元，去年同期收益126.74万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5.97亿元，去年同期为4.68亿元，同比增长；（2）其他收益本期为8,025.78万元，去年同期为550.18万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长27.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 46.56亿元 | 41.94亿元 | 11.00% |
| 营业成本 | 38.50亿元 | 35.30亿元 | 9.05% |
| 销售费用 | 4,409.36万元 | 3,413.68万元 | 29.17% |
| 管理费用 | 6,969.19万元 | 7,494.93万元 | -7.02% |
| 财务费用 | -1,286.17万元 | -810.89万元 | -58.61% |
| 研发费用 | 9,520.55万元 | 8,265.61万元 | 15.18% |
| 所得税费用 | 9,613.09万元 | -126.74万元 | 7685.19% |
2024年一季度主营业务利润为5.97亿元，去年同期为4.68亿元，同比增长27.67%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为46.56亿元，同比小幅增长11.00%；（2）毛利率本期为17.31%，同比小幅增长了1.48%。
全球排名
截止到2025年6月20日，一拖股份近十二个月的滚动营收为119亿元，在农业机械行业中，一拖股份的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
农业机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Deere 迪尔 | 3718 | 5.51 | 510 | 5.99 |
| Kubota 久保田 | 1495 | 11.15 | 114 | 9.47 |
| CNH Industrial 凯斯纽荷兰工业 | 1426 | -15.97 | 90 | -10.24 |
| Mahindra & Mahindra | 1344 | 21.41 | 108 | 25.27 |
| AGCO 爱科集团 | 838 | 1.54 | -30.54 | -- |
| 一拖股份 | 119 | 8.45 | 9.22 | 28.14 |
| 第一拖拉机股份 | 119 | 8.45 | 9.22 | 28.14 |
| Alamo 阿拉莫 | 117 | 6.87 | 8.33 | 13.05 |
| Lindsay 林赛 | 44 | 2.26 | 4.76 | 15.89 |
| 智慧农业 | 15 | -13.98 | -0.48 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
农业机械制造业 过去三年，中国农业机械行业机械化水平稳步提升，大型化、智能化趋势显著。2022年全球农机市场规模达1620亿美元，预计2026年增至1949亿美元；国内市场规模5857亿元（2023年），2017-2023年复合增速7%。政策推动设备更新及高标准农田建设，叠加粮价收益提升，驱动行业向绿色智能转型，头部企业集中度持续提高，未来市场空间与国际化拓展潜力并存。
2、市场地位及占有率
一拖股份为国内大中型拖拉机龙头，2025年市场占有率超30%，居行业首位。其产品覆盖全球140余个国家和地区，核心产品销量及技术优势持续巩固龙头地位，主导国内动力换挡拖拉机市场。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 一拖股份（601038） | 国内大中型拖拉机龙头，产品涵盖农业机械及动力机械 | 2025年大中型拖拉机市占率超30%，动力换挡产品年交付突破2万台（2025年） |
| 潍柴雷沃（未上市） | 农业装备制造商，主营联合收割机及拖拉机 | 2024年拖拉机业务营收占比超25%，细分领域市占率居前 |
| 星光农机（603789） | 主营联合收割机及耕整地机械 | 2024年智能农机研发投入增长18%，供货规模达千万级 |
| 中联重科（000157） | 工程机械巨头，拓展高端农机业务 | 2024年农机板块营收占比约12%，重点布局智能化产品 |
| 苏常柴A（000570） | 柴油机制造商，配套农机动力系统 | 2024年单缸柴油机市占率保持行业前三，供货规模稳定 |
1、经营分析总结
近7年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润6.07亿元，较上期有所增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润5.97亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 70 | 89 | 70 | 85 | 70 |
| 行业中位数 | 46 | 64 | 22 | 65 | 52 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 2 | 1 |
农业机械行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 一拖股份 | 70 | 威马农机 | 86 |
| 2 | 威马农机 | 61 | 一拖股份 | 85 |
| 3 | 弘宇股份 | 47 | 弘宇股份 | 65 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，一拖股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，一拖股份的PE-TTM是15.63，而农用机械行业的PE-TTM是19.91，一拖股份低于农用机械行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 一拖股份 | 7.515605 | 210 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 一拖股份 | 6.854445 | 237 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
一拖股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 7.5156 | 6.8544 | 1 | 67 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 一拖股份 | 447 | 67 |
| 2 | 丰安股份 | 1947 | 827 |
| 3 | 威马农机 | 4125 | 2170 |
文章来源：碧湾App
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