安泰集团(600408)2024年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
山西安泰集团股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“李安民”。公司主要从事焦炭及其副产品、型钢、电力的生产与销售。公司主要产品为焦炭、型钢和电力。
根据安泰集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收18.06亿元，同比大幅下降31.57%。扣非净利润-1.26亿元，较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括型钢和焦炭两项，其中型钢占比48.17%，焦炭占比40.32%。
1、型钢
2021年-2023年型钢营收呈下降趋势，从2021年的65.68亿元，下降到2023年的48.20亿元。2019年-2023年型钢毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的4.74%，大幅下降到了2023年的-1.76%。
2、焦炭
2023年焦炭营收40.35亿元，同比去年的57.87亿元大幅下降了30.27%。同期，2023年焦炭毛利率为-6.31%，同比去年的1.93%大幅下降了近4倍。
3、焦化副产品
2023年焦化副产品营收5.44亿元，同比去年的6.53亿元下降了16.71%。同期，2023年焦化副产品毛利率为3.89%，同比去年的4.65%下降了16.34%。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅降低31.57%，净利润基本持平
2024年一季度，安泰集团营业总收入为18.06亿元，去年同期为26.39亿元，同比大幅下降31.57%，净利润为-1.24亿元，去年同期为-1.23亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-1.27亿元，去年同期为-1.28亿元，亏损有所减小；（2）营业外利润本期为9.12万元，去年同期为-67.21万元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期收益56.46万元，去年同期损失13.63万元，同比大幅增长。
但是资产减值损失本期损失342.73万元，去年同期损失50.91万元，同比大幅增长。
2、净现金流由正转负
2024年一季度，安泰集团净现金流为-8,570.95万元，去年同期为2,086.13万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为18.46亿元，同比大幅下降33.64%；
但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为19.34亿元，同比大幅下降34.80%。
全球排名
截止到2025年6月20日，安泰集团近十二个月的滚动营收为67亿元，在炼焦行业中，安泰集团的全球营收规模排名为7名，全国排名为7名。
炼焦营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 开滦股份 | 212 | -1.79 | 8.16 | -23.41 |
| 美锦能源 | 190 | -3.67 | -11.43 | -- |
| 金能科技 | 163 | 10.74 | -0.58 | -- |
| 陕西黑猫 | 146 | -8.28 | -11.58 | -- |
| 山西焦化 | 75 | -12.55 | 2.63 | -40.68 |
| 云煤能源 | 67 | 3.04 | -6.62 | -- |
| 安泰集团 | 67 | -19.90 | -3.35 | -- |
| 宝泰隆 | 13 | -28.82 | -4.64 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
安泰集团属于焦炭及煤化工行业，核心业务涵盖焦炭、型钢生产及氢能产业链延伸。 近三年焦炭行业受环保政策收紧及钢铁需求波动影响，市场呈现结构性调整。2023年焦炭价格同比下滑，上游煤炭价格维持高位，行业毛利率持续承压。未来趋势聚焦绿色转型，焦炉煤气制氢等清洁能源项目成为增长点，预计2025年氢能衍生品市场空间将突破千亿，焦化企业通过产业链延伸提升附加值。
2、市场地位及占有率
安泰集团为山西省焦化行业龙头企业，焦炭年产能240万吨，位列全国焦化企业产能前20%。2024年焦炭业务营收占比约42%，出口量占国内焦炭出口总量3%-5%，区域市场占有率居华北地区前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安泰集团（600408） | 焦炭及型钢生产商，布局焦炉煤气制氢项目 | 2024年焦炭产能240万吨，氢能项目年制氢量30000立方米 |
| 山西焦煤（000983） | 炼焦煤生产基地，整合省内焦化资源 | 2025年炼焦煤市场占有率超15%，国内焦煤供应链主导企业 |
| 美锦能源（000723） | 煤焦化与氢能全产业链企业 | 氢燃料电池汽车领域市占率超30%，2024年焦化业务营收占比58% |
| 陕西黑猫（601015） | 煤焦化循环经济企业，覆盖焦炭、甲醇等产品 | 焦炭年产能800万吨，2025年规划产能提升至1000万吨 |
| 云煤能源（600792） | 云南省焦化龙头，主营焦炭及煤化工产品 | 西南地区焦炭供应份额超40%，2024年新增焦炉煤气制LNG项目投产 |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损1.24亿元。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，2024年一季度主营利润亏损1.27亿元。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 36 | 14 | 14 | 14 | 14 |
| 行业中位数 | 50 | 51 | 20 | 52 | 30 |
| 行业排名 | 7 | 8 | 8 | 8 | 7 |
炼焦行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 山西焦化 | 60 | 山西焦化 | 73 |
| 2 | 开滦股份 | 55 | 开滦股份 | 73 |
| 3 | 宝泰隆 | 32 | 美锦能源 | 59 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.23 | 0.76 | 1.80 | 1.90 | 2.30 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 4 | 4 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期安泰集团PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 安泰集团 | -2.286748 | 4895 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 安泰集团 | -4.762066 | 5204 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
安泰集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.286 | -4.762 | 8 | 5110 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 山西焦化 | 5465 | 2876 |
| 2 | 金能科技 | 8347 | 4207 |
| 3 | 云维股份 | 8861 | 4447 |
文章来源：碧湾App
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