锡业股份(000960)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
云南锡业股份有限公司于2000年上市。公司主要从锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡的深加工。公司主要产品有锡锭、阴极铜、锌锭、铟锭、锡材、锡化工产品660多个规格品种。
根据锡业股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收83.99亿元，同比下降24.47%。扣非净利润3.04亿元，同比增长17.49%。锡业股份2024年第一季度净利润3.47亿元，业绩同比增长25.70%。本期经营活动产生的现金流净额为10.69亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、营业总收入同比降低24.47%，净利润同比增加25.70%
2024年一季度，锡业股份营业总收入为83.99亿元，去年同期为111.21亿元，同比下降24.47%，净利润为3.47亿元，去年同期为2.76亿元，同比增长25.70%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为3.96亿元，去年同期为3.21亿元，同比增长；（2）其他收益本期为3,599.99万元，去年同期为2,502.44万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长23.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 83.99亿元 | 111.21亿元 | -24.47% |
| 营业成本 | 74.59亿元 | 102.69亿元 | -27.36% |
| 销售费用 | 1,512.11万元 | 2,443.44万元 | -38.12% |
| 管理费用 | 2.59亿元 | 2.58亿元 | 0.47% |
| 财务费用 | 1.01亿元 | 1.35亿元 | -25.36% |
| 研发费用 | 6,893.68万元 | 2,738.72万元 | 151.71% |
| 所得税费用 | 8,623.97万元 | 7,792.16万元 | 10.68% |
2024年一季度主营业务利润为3.96亿元，去年同期为3.21亿元，同比增长23.15%。
虽然营业总收入本期为83.99亿元，同比下降24.47%，不过毛利率本期为11.20%，同比大幅增长了3.54%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，锡业股份近十二个月的滚动营收为420亿元，在锡行业中，锡业股份的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
锡营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 锡业股份 | 420 | -7.97 | 14 | -19.96 |
| Timah | 48 | -9.42 | 5.25 | -3.06 |
| 华锡有色 | 46 | 128.75 | 6.58 | 129.72 |
| Malaysia Smelting 马来西亚冶炼集团 | 29 | 16.26 | 1.34 | -12.38 |
| Pelat Timah Nusantara | 11 | -9.59 | -0.00 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
锡业股份属于有色金属行业中的锡金属细分领域。 全球锡行业近三年呈现结构性调整，2023年全球精炼锡消费量36.04万吨，较2021年峰值下降7.8%。随着新能源、半导体需求激增，光伏焊带、新能源汽车用锡成为核心增长点，预计2025年新能源领域用锡增速超25%。锡矿资源稀缺性加剧，印尼储采比仅10.8年，冶炼端转向高成本海底开采，供需缺口支撑行业长期景气。
2、市场地位及占有率
锡业股份以47.92%的国内市场份额稳居行业龙头，全球市占率22.92%，其锡资源储量64.64万金属吨、铟资源4945吨均居全球首位，产业链完整度与资源控制力构成核心壁垒。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 锡业股份（000960.SZ） | 全球最大锡生产商，锡铟双龙头 | 2024年国内锡市占率47.92% |
| 兴业银锡（000426.SZ） | 锡矿采选与冶炼企业 | 2024年国内锡矿产量占比11% |
| 华锡有色（600301.SH） | 综合性有色金属企业 | 2024年国内锡矿产量占比10% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润3.47亿元，较上期有所增长。
由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润3.96亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 66 | 52 | 69 | 49 |
| 行业中位数 | 61 | 66 | 52 | 65 | 48 |
| 行业排名 | 6 | 7 | 6 | 4 | 6 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，锡业股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，锡业股份的PE-TTM是14.75，而其他小金属行业的PE-TTM是26.54，锡业股份的PE-TTM相比其他小金属行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 锡业股份 | 3.397812 | 1375 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 锡业股份 | 3.762507 | 1035 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
锡业股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.3978 | 3.7625 | 3 | 1132 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 安宁股份 | 535 | 101 |
| 2 | 宝钛股份 | 1873 | 787 |
| 3 | 锡业股份 | 2410 | 1132 |
文章来源：碧湾App
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