天原股份(002386)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
宜宾天原集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“宜宾市政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为生产氯碱化工、化工新材料、新能源电池材料。公司主营PVC、离子膜烧碱、水合肼、水泥、PVC-O管材、LVT地板等核心产品，即将建成投产氯化法钛白粉、三元正极材料及三元正极材料前驱体。
根据天原股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收30.08亿元，同比下降19.45%。扣非净利润-3,900.31万元，由盈转亏。天原股份2024年第一季度净利润135.95万元，业绩同比大幅下降97.60%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是化工行业，一块是供应链及其他行业，主要产品包括供应链及其他类、聚苯乙烯类、氯碱产品类三项，供应链及其他类占比38.67%，聚苯乙烯类占比34.12%，氯碱产品类占比19.39%。
1、供应链及其他类
2021年-2023年供应链及其他类营收呈下降趋势，从2021年的91.10亿元，下降到2023年的71.03亿元。2023年供应链及其他类毛利率为3.07%，同比去年的4.21%下降了27.08%。
2、聚苯乙烯类
2021年-2023年聚苯乙烯类营收呈大幅增长趋势，从2021年的36.68亿元，大幅增长到2023年的62.67亿元。2021年-2023年聚苯乙烯类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的4.5%，大幅下降到了2023年的-0.36%。
2021年，该产品名称由“聚苯乙烯”变更为“聚苯乙烯类”。
3、氯碱产品类
2023年氯碱产品类营收35.61亿元，同比去年的47.81亿元下降了25.53%。2021年-2023年氯碱产品类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.85%，大幅下降到了2023年的6.98%。
2021年，该产品名称由“聚氯乙烯、氯碱类产品”，整合为“氯碱产品类”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低19.45%，净利润同比大幅降低97.60%
2024年一季度，天原股份营业总收入为30.08亿元，去年同期为37.34亿元，同比下降19.45%，净利润为135.95万元，去年同期为5,668.33万元，同比大幅下降97.60%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为5,254.10万元，去年同期为1,680.34万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-8,027.36万元，去年同期为5,036.58万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.08亿元 | 37.34亿元 | -19.45% |
| 营业成本 | 28.87亿元 | 34.84亿元 | -17.14% |
| 销售费用 | 1,337.54万元 | 1,512.82万元 | -11.59% |
| 管理费用 | 1.24亿元 | 1.02亿元 | 21.83% |
| 财务费用 | 2,831.05万元 | 3,408.64万元 | -16.95% |
| 研发费用 | 1,947.13万元 | 2,764.93万元 | -29.58% |
| 所得税费用 | 3,050.07元 | 1,341.52万元 | -99.98% |
2024年一季度主营业务利润为-8,027.36万元，去年同期为5,036.58万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为30.08亿元，同比下降19.45%；（2）毛利率本期为4.02%，同比大幅下降了2.68%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
天原股份2024年一季度非主营业务利润为8,163.62万元，去年同期为1,973.27万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,027.36万元 | -5904.63% | 5,036.58万元 | -259.38% |
| 投资收益 | 373.48万元 | 274.72% | 890.18万元 | -58.05% |
| 公允价值变动收益 | 377.85万元 | 277.93% | -18.52万元 | 2140.51% |
| 营业外收入 | 1,112.54万元 | 818.34% | 172.44万元 | 545.18% |
| 营业外支出 | 627.05万元 | 461.24% | 816.03万元 | -23.16% |
| 其他收益 | 5,254.10万元 | 3864.72% | 1,680.34万元 | 212.68% |
| 资产处置收益 | 1,699.75万元 | 1250.28% | 62.10万元 | 2637.17% |
| 其他 | -27.05万元 | -19.90% | 2.77万元 | -1077.04% |
| 净利润 | 135.95万元 | 100.00% | 5,668.33万元 | -97.60% |
全球排名
截止到2025年6月20日，天原股份近十二个月的滚动营收为134亿元，在氯碱行业中，天原股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
氯碱营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Olin 欧林 | 470 | -9.80 | 7.81 | -56.25 |
| 中泰化学 | 301 | -21.58 | -9.77 | -- |
| 鄂尔多斯 | 284 | -8.00 | 18 | -32.82 |
| 君正集团 | 252 | 9.32 | 28 | -14.82 |
| 天原股份 | 134 | -10.79 | -4.60 | -- |
| 新疆天业 | 112 | -2.44 | 0.68 | -65.30 |
| 滨化股份 | 102 | 3.34 | 2.19 | -48.72 |
| 北元集团 | 101 | -8.50 | 2.31 | -50.03 |
| 氯碱化工 | 82 | 7.09 | 7.87 | -23.69 |
| 华塑股份 | 51 | -8.79 | -4.29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天原股份属于氯碱化工行业，核心业务涵盖氯碱产品、新能源材料及煤炭资源开发。 氯碱化工行业近三年受环保政策趋严及新能源需求驱动，逐步向绿色化、高端化转型。2024年行业市场规模超3000亿元，预计2025年复合增长率达6%，聚氯乙烯（PVC）、烧碱等基础化工品需求稳定，新能源材料（如磷酸铁锂）成为增长引擎，带动行业向高附加值领域延伸。
2、市场地位及占有率
天原股份为西南地区氯碱化工龙头企业，氯碱产业链综合竞争力居国内前五，2024年烧碱市场占有率约5%，PVC市占率约3.8%，磷酸铁锂产能进入行业前十，区域规模优势显著。
3、主要竞争对手
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