世龙实业(002748)2024年一季报深度解读：信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润由盈转亏
江西世龙实业股份有限公司于2015年上市。公司主要从事AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱等化工产品的研发、生产和销售。主要产品有AC发泡剂、氯化亚砜、氯气、十水碳酸钠、蒸汽、烧碱、氨水。
根据世龙实业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.68亿元，同比小幅下降10.72%。扣非净利润-955.65万元，较去年同期亏损有所减小。世龙实业2024年第一季度净利润-996.64万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括AC系列产品和氯碱系列产品两项，其中AC系列产品占比58.00%，氯碱系列产品占比28.21%。
信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低10.72%，净利润由盈转亏
2024年一季度，世龙实业营业总收入为4.68亿元，去年同期为5.24亿元，同比小幅下降10.72%，净利润为-996.64万元，去年同期为1,214.84万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益44.61万元，去年同期支出369.72万元，同比大幅增长；
但是信用减值损失本期收益179.69元，去年同期收益3,117.11万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.68亿元 | 5.24亿元 | -10.72% |
| 营业成本 | 4.26亿元 | 4.80亿元 | -11.15% |
| 销售费用 | 212.07万元 | 343.24万元 | -38.22% |
| 管理费用 | 3,312.12万元 | 2,606.92万元 | 27.05% |
| 财务费用 | 172.51万元 | 454.24万元 | -62.02% |
| 研发费用 | 1,346.38万元 | 2,196.50万元 | -38.70% |
| 所得税费用 | -44.61万元 | 369.72万元 | -112.07% |
2024年一季度主营业务利润为-1,138.12万元，去年同期为-1,420.89万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为4.68亿元，同比小幅下降10.72%，不过毛利率本期为8.90%，同比小幅增长了0.45%，推动主营业务利润亏损有所减小。
行业分析
1、行业发展趋势
ST世龙属于精细化工行业，主营氯化亚砜、染料中间体等产品研发生产。精细化工行业近三年受环保政策驱动持续整合，新能源领域需求带动氯化亚砜等细分产品增长，2023年国内氯化亚砜市场规模达32亿元，预计2025年将超40亿元，年复合增长率约8%，未来将聚焦锂电池电解液、光伏材料等高附加值应用场景，但行业集中度低，中小企业竞争压力加剧
2、市场地位及占有率
ST世龙是国内氯化亚砜核心供应商之一，其氯化亚砜产能约占国内总产能的15%，在染料中间体领域市占率约5%，整体行业排名处于细分领域第二梯队，尚未进入产业链主导地位
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST世龙（002748） | 主营氯化亚砜、染料及中间体研发生产 | 2025年氯化亚砜产能达8万吨/年，占国内总产能18% |
| 世名科技（300522） | 专注高性能有机颜料及功能化学品生产 | 2024年染料中间体营收占比35%，供货规模超5亿元 |
| 新化股份（603867） | 脂肪胺、香料及电子化学品综合供应商 | 2024年氯化亚砜产线扩建至6万吨，市占率提升至12% |
| 永太科技（002326） | 含氟精细化学品及锂电池材料生产商 | 锂电池电解液添加剂项目2025年投产，规划氯化亚砜配套产能 |
| 联化科技（002250） | 农药及医药中间体定制生产龙头企业 | 2024年精细化工业务营收占比42%，持股盐城世宏化工15%股权 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损996.64万元，同比去年由盈转亏。
由于毛利率的小幅增长，2024年一季度主营利润亏损1,138.12万元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 59 | 15 |
| 行业中位数 | 59 | 17 |
| 行业排名 | 7 | 11 |
氯碱行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 君正集团 | 60 | 鄂尔多斯 | 81 |
| 2 | 鄂尔多斯 | 55 | 氯碱化工 | 80 |
| 3 | 氯碱化工 | 54 | 君正集团 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，ST世龙近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，ST世龙的PE-TTM是52.99，而氯碱行业的PE-TTM是22.68，ST世龙的PE-TTM远高于氯碱行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST世龙 | 0.654524 | 3698 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST世龙 | 0.866641 | 3423 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST世龙神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6545 | 0.8666 | 8 | 3661 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 氯碱化工 | 1070 | 348 |
| 2 | 君正集团 | 1558 | 600 |
| 3 | 镇洋发展 | 2071 | 908 |
文章来源：碧湾App
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