顺博合金(002996)2024年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
重庆顺博铝合金股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“王增潮”。公司主营业务为循环经济领域再生铝合金锭（液）系列产品的生产和销售，公司的主要产品为各种牌号的再生铝合金锭（液）。
根据顺博合金2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收29.01亿元，同比增长29.77%。扣非净利润4,444.47万元，同比大幅增长3.36倍。顺博合金2024年第一季度净利润5,150.73万元，业绩同比小幅增长5.11%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.85亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为废弃资源综合利用业，其中铝合金锭为第一大收入来源，占比90.63%。
1、铝合金锭
2020年-2023年铝合金锭营收呈大幅增长趋势，从2020年的47.85亿元，大幅增长到2023年的108.26亿元。2020年-2023年铝合金锭毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的6.65%，大幅下降到了2023年的1.04%。
其他收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长5.11%
本期净利润为5,150.73万元，去年同期4,900.34万元，同比小幅增长5.11%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-5,315.66万元，去年同期为-841.90万元，亏损增大；
但是其他收益本期为9,866.64万元，去年同期为6,150.02万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.01亿元 | 22.35亿元 | 29.77% |
| 营业成本 | 28.66亿元 | 21.81亿元 | 31.41% |
| 销售费用 | 585.91万元 | 253.16万元 | 131.44% |
| 管理费用 | 2,762.63万元 | 2,364.02万元 | 16.86% |
| 财务费用 | 3,560.30万元 | 2,427.53万元 | 46.66% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 891.41万元 | 650.59万元 | 37.02% |
2024年一季度主营业务利润为-5,315.66万元，去年同期为-841.90万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为29.01亿元，同比增长29.77%，不过毛利率本期为1.19%，同比大幅下降了1.24%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
顺博合金2024年一季度非主营业务利润为1.14亿元，去年同期为6,392.84万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,315.66万元 | -103.20% | -841.90万元 | -531.39% |
| 其他收益 | 9,866.64万元 | 191.56% | 6,150.02万元 | 60.43% |
| 信用减值损失 | 1,011.09万元 | 19.63% | 152.47万元 | 563.14% |
| 其他 | 689.90万元 | 13.39% | 148.27万元 | 365.31% |
| 净利润 | 5,150.73万元 | 100.00% | 4,900.34万元 | 5.11% |
全球排名
截止到2025年6月20日，顺博合金近十二个月的滚动营收为140亿元，在铝加工行业中，顺博合金的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
铝加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 创新新材 | 809 | 113.19 | 10 | -- |
| 明泰铝业 | 323 | 9.51 | 17 | -1.90 |
| 鼎胜新材 | 240 | 9.76 | 3.01 | -11.20 |
| 兴发铝业 | 189 | 6.90 | 8.26 | -2.38 |
| 顺博合金 | 140 | 11.86 | 0.65 | -42.51 |
| 华峰铝业 | 109 | 19.04 | 12 | 34.53 |
| 鑫铂股份 | 86 | 48.90 | 1.68 | 11.64 |
| 永杰新材 | 81 | 8.77 | 3.19 | 10.11 |
| 常铝股份 | 78 | 7.98 | 0.65 | -14.49 |
| 亚太科技 | 74 | 7.30 | 4.63 | 0.35 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
顺博合金属于再生铝及铝合金材料制造行业。 再生铝行业近三年受环保政策与循环经济推动，年复合增长率超12%，2024年市场规模突破2500亿元。未来随新能源汽车轻量化及建筑节能需求增长，预计2025年市场空间达3000亿元，行业集中度持续提升，低碳技术研发成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
顺博合金为国内再生铝行业头部企业，2024年再生铝产能超80万吨，市占率约8%，位列前五，其长三角及西南区域供货规模达十亿级，客户涵盖汽车、家电等领域头部厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 顺博合金（002996） | 再生铝全产业链企业，产品覆盖铝合金锭、铝液等 | 2025年西南基地扩产完成，年产能提升至100万吨 |
| 怡球资源（601388） | 全球化再生铝回收加工企业，布局废铝回收网络 | 2024年东南亚市场营收占比超30% |
| 明泰铝业（601677） | 铝板带箔细分领域龙头，延伸再生铝业务 | 2025年再生铝项目投产，规划产能50万吨 |
| 南山铝业（600219） | 高端铝加工一体化企业，切入再生铝赛道 | 2024年汽车轻量化铝材营收同比增长25% |
| 四通新材（300428） | 铝合金车轮制造商，拓展再生铝上游原料 | 2025年与车企签订长单供货协议，金额超5亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润5,150.73万元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损5,315.66万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 60 | 19 | 53 | 48 |
| 行业中位数 | 56 | 64 | 50 | 66 | 49 |
| 行业排名 | 16 | 22 | 22 | 22 | 15 |
铝加工行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华峰铝业 | 64 | 华峰铝业 | 87 |
| 2 | 新疆众和 | 63 | 新疆众和 | 85 |
| 3 | 明泰铝业 | 53 | 创新新材 | 72 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，顺博合金近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，顺博合金的PE-TTM是21.62，而铝行业的PE-TTM是12.09，顺博合金的PE-TTM相比铝行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 顺博合金 | 1.446264 | 2908 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 顺博合金 | 2.055094 | 2268 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
顺博合金神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4462 | 2.0550 | 19 | 2727 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 云铝股份 | 212 | 17 |
| 2 | 中国铝业 | 373 | 49 |
| 3 | 神火股份 | 473 | 76 |
文章来源：碧湾App
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