美芯晟(688458)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
美芯晟科技(北京)股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“CHENGBAOHONG”。公司主营业务是专注于高性能模拟及数模混合芯片研发和销售的集成电路设计企业。主要产品是高集成度MCU数字控制SoC电源——无线充电芯片，以及模拟电源——LED照明驱动芯片。
根据美芯晟2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9,467.49万元，同比增长18.27%。扣非净利润-1,855.46万元，较去年同期亏损增大。美芯晟2024年第一季度净利润-1,326.39万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为集成电路，主要产品包括模拟电源芯片和无线充芯片两项，其中模拟电源芯片占比55.15%，无线充芯片占比42.52%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 模拟电源芯片 | 2.60亿元 | 55.15% | 22.28% |
| 无线充芯片 | 2.01亿元 | 42.52% | 35.62% |
| 信号链芯片 | 1,101.32万元 | 2.33% | 58.45% |
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比增加18.27%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，美芯晟营业总收入为9,467.49万元，去年同期为8,005.34万元，同比增长18.27%，净利润为-1,326.39万元，去年同期为-451.30万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为496.13万元，去年同期为93.01万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益300.15万元，去年同期收益14.70万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-2,308.50万元，去年同期为-622.46万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,467.49万元 | 8,005.34万元 | 18.27% |
| 营业成本 | 7,385.80万元 | 5,640.67万元 | 30.94% |
| 销售费用 | 532.80万元 | 521.94万元 | 2.08% |
| 管理费用 | 787.43万元 | 575.21万元 | 36.89% |
| 财务费用 | -212.04万元 | 13.33万元 | -1690.94% |
| 研发费用 | 3,274.36万元 | 1,806.42万元 | 81.26% |
| 所得税费用 | 42.11万元 | -6.68万元 | 730.46% |
2024年一季度主营业务利润为-2,308.50万元，去年同期为-622.46万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为9,467.49万元，同比增长18.27%，不过（1）研发费用本期为3,274.36万元，同比大幅增长81.26%；（2）毛利率本期为21.99%，同比下降了7.55%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
美芯晟2024年一季度非主营业务利润为1,024.23万元，去年同期为165.09万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,308.50万元 | 174.04% | -622.46万元 | -270.87% |
| 公允价值变动收益 | 496.13万元 | -37.41% | 93.01万元 | 433.40% |
| 其他收益 | 178.87万元 | -13.49% | 48.98万元 | 265.15% |
| 信用减值损失 | 300.15万元 | -22.63% | 14.70万元 | 1942.23% |
| 其他 | 49.08万元 | -3.70% | 8.39万元 | 484.77% |
| 净利润 | -1,326.39万元 | 100.00% | -451.30万元 | -193.90% |
4、净现金流同比大幅下降7.33倍
2024年一季度，美芯晟净现金流为-3.01亿元，去年同期为-3,617.68万元，较去年同期大幅下降7.33倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为14.03亿元，同比大幅增长27.05倍；
但是投资支付的现金本期为16.49亿元，同比大幅增长31.98倍。
行业分析
1、行业发展趋势
美芯晟属于半导体行业中的模拟芯片设计领域，专注于高性能电源管理、信号链及光传感器芯片研发。 模拟芯片行业近三年受5G通信、物联网、新能源车需求驱动，全球市场规模年均增长约6.5%，2024年预计突破900亿美元。未来趋势聚焦高能效、低功耗及车规级芯片，2025年国产替代率或超30%，新能源及AIoT将推动市场空间突破千亿美元。
2、市场地位及占有率
美芯晟在无线充电芯片领域国内市占率约8%，位列第二梯队；光传感器新品MT3801已进入AR/VR头部厂商供应链，但整体营收规模较小，2024年H1电源管理芯片收入占比超70%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 美芯晟（688458） | 主营电源管理及光传感器芯片，覆盖消费电子、汽车电子领域 | 2025年光传感器营收同比增120%，车规级芯片通过AEC-Q100认证 |
| 圣邦股份（300661） | 国内模拟芯片龙头，产品涵盖信号链和电源管理 | 2024年工业及汽车领域营收占比45%，市占率约15% |
| 思瑞浦（688536） | 聚焦高端模拟芯片，信号链技术领先 | 2025年H1车规级芯片出货量超5000万颗，位列国内前三 |
| 芯海科技（688595） | 高精度ADC及MCU供应商，布局汽车和医疗电子 | 2024年BMS芯片出货量达千万级，合作比亚迪等车企 |
| 艾为电子（688798） | 消费电子音频功放芯片龙头，拓展电源管理 | 2025年快充芯片营收占比超25%，打入小米/OPPO供应链 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损1,855.46万元，亏损较上期大幅增大。
2024年一季度主营利润亏损2,308.50万元，较去年同期亏损大幅加剧，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 64 | 16 |
| 行业中位数 | 54 | 19 |
| 行业排名 | 15 | 19 |
电源管理IC行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 力芯微 | 57 | 力芯微 | 87 |
| 2 | 芯朋微 | 50 | 圣邦股份 | 77 |
| 3 | 上海贝岭 | 47 | 赛微微电 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.18 | - | -0.06 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期美芯晟PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 美芯晟 | -1.589275 | 4741 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 美芯晟 | -1.478212 | 4787 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
美芯晟神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.589 | -1.478 | 26 | 4771 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 力芯微 | 2872 | 1423 |
| 2 | 南芯科技 | 3444 | 1740 |
| 3 | 钜泉科技 | 4100 | 2157 |
文章来源：碧湾App
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