太阳能(000591)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
中节能太阳能股份有限公司于1996年上市。公司主要业务以太阳能光伏电站的投资运营为主，主要产品为电力，该产品主要出售给国家电网；同时，公司还从事太阳能电池组件的生产销售，产品主要用于对外销售。
根据太阳能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收14.10亿元，同比下降17.39%。扣非净利润3.32亿元，同比小幅下降9.64%。太阳能2024年第一季度净利润3.51亿元，业绩同比小幅下降9.87%。
营业收入情况
2023年公司主要从事太阳能产品制造、太阳能发电、其他。
1、太阳能产品制造
2020年-2023年太阳能产品制造营收呈大幅增长趋势，从2020年的12.27亿元，大幅增长到2023年的49.74亿元。2020年-2023年太阳能产品制造毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的-1.67%，大幅增长到了2023年的7.1%。
2、太阳能发电
2023年太阳能发电营收45.48亿元，同比去年的43.56亿元小幅增长了4.42%。2021年-2023年太阳能发电毛利率呈下降趋势，从2021年的65.2%，下降到了2023年的64.7%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.87%
本期净利润为3.51亿元，去年同期3.89亿元，同比小幅下降9.87%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为4,610.58万元，去年同期为762.66万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3.64亿元，去年同期为4.26亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降14.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.10亿元 | 17.07亿元 | -17.39% |
| 营业成本 | 7.91亿元 | 10.16亿元 | -22.21% |
| 销售费用 | 982.91万元 | 731.86万元 | 34.30% |
| 管理费用 | 5,667.17万元 | 5,243.63万元 | 8.08% |
| 财务费用 | 1.44亿元 | 1.65亿元 | -12.83% |
| 研发费用 | 2,243.09万元 | 1,956.48万元 | 14.65% |
| 所得税费用 | 6,888.97万元 | 6,773.82万元 | 1.70% |
2024年一季度主营业务利润为3.64亿元，去年同期为4.26亿元，同比小幅下降14.50%。
虽然毛利率本期为43.94%，同比小幅增长了3.47%，不过营业总收入本期为14.10亿元，同比下降17.39%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，太阳能近十二个月的滚动营收为60亿元，在光伏发电行业中，太阳能的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
光伏发电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NextEra Energy 新纪元能源 | 1780 | 13.19 | 499 | 24.81 |
| 正泰电器 | 645 | 18.41 | 39 | 4.44 |
| 三峡能源 | 297 | 24.27 | 61 | 2.70 |
| 信义光能 | 219 | 10.92 | 10 | -41.06 |
| 中广核新能源 | 140 | 4.81 | 18 | 10.31 |
| Adani Green Energy | 77 | 21.56 | 9.16 | 31.03 |
| 北京能源国际 | 70 | 35.39 | 0.86 | -46.58 |
| 林洋能源 | 67 | 8.38 | 7.53 | -6.82 |
| 太阳能 | 60 | -4.87 | 12 | 1.24 |
| 浙江新能 | 50 | 19.47 | 5.67 | 7.58 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
太阳能属于新能源行业中的光伏发电领域。 近三年，光伏行业受全球能源转型驱动，年均复合增长率超15%，2025年全球市场规模预计突破3000亿美元。技术迭代推动成本下降，N型电池、钙钛矿技术提升效率，政策支持加速分布式光伏及储能配套，未来五年市场空间将向智能化、一体化方向发展。
2、市场地位及占有率
中节能太阳能是国内光伏电站运营龙头，截至2024年三季度末，装机规模超8GW，位列央企系光伏企业前三，组件产能跻身行业前十，电站发电收入占营收比重超85%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中节能太阳能（000591） | 央企控股光伏电站投资运营商，主营光伏电力销售及组件生产 | 2024年电站装机规模8.2GW，占国内集中式光伏市场份额约6% |
| 隆基绿能（601012） | 全球最大单晶硅片及组件制造商，垂直一体化布局 | 2025年HJT电池量产效率突破26%，全球组件出货量连续五年第一 |
| 通威股份（600438） | 多晶硅料及电池片双龙头，跨界布局电站业务 | 2024年多晶硅产能达50万吨，全球市占率超30% |
| 晶科科技（601778） | 民营光伏电站开发运营企业，专注分布式光伏领域 | 2024年分布式光伏新增装机1.5GW，工商业项目占比超60% |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器全球领军企业，拓展储能系统业务 | 2024年逆变器出货量80GW，全球市占率超35% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润3.51亿元，较上期有所下降。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2024年一季度主营利润3.64亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 52 | 76 | 54 | 72 | 55 |
| 行业中位数 | 39 | 66 | 49 | 64 | 46 |
| 行业排名 | 5 | 3 | 2 | 3 | 2 |
光伏发电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 立新能源 | 65 | 芯能科技 | 80 |
| 2 | 太阳能 | 55 | 林洋能源 | 76 |
| 3 | 林洋能源 | 53 | 正泰电器 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.33 | 1.35 | 1.41 | 1.54 | 1.54 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，太阳能近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，太阳能的PE-TTM是12.06，而光伏发电行业的PE-TTM是18.61，太阳能的PE-TTM相比光伏发电行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 太阳能 | 2.686044 | 1860 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 太阳能 | 3.644854 | 1111 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
太阳能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6860 | 3.6448 | 3 | 1479 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 林洋能源 | 2059 | 900 |
| 2 | 芯能科技 | 2523 | 1201 |
| 3 | 太阳能 | 2971 | 1479 |
文章来源：碧湾App
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