*ST聆达(300125)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
聆达集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄双”。公司主要业务是主要业务为高效光伏太阳能电池片业务、光伏发电业务。公司主要产品为太阳能电池、光伏发电。
根据*ST聆达2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2,839.94万元，同比大幅下降86.91%。扣非净利润-4,362.38万元，较去年同期亏损增大。*ST聆达2024年第一季度净利润-4,285.90万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为太阳能电池业务，占比高达95.71%，其中太阳能电池为第一大收入来源。
1、太阳能电池
2023年太阳能电池营收8.03亿元，同比去年的15.26亿元大幅下降了47.37%。2021年-2023年太阳能电池毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-1.27%，大幅增长到了2023年的10.6%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降86.91%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，*ST聆达营业总收入为2,839.94万元，去年同期为2.17亿元，同比大幅下降86.91%，净利润为-4,285.90万元，去年同期为-675.12万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-5,004.72万元，去年同期为-724.46万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,839.94万元 | 2.17亿元 | -86.91% |
| 营业成本 | 5,058.53万元 | 1.88亿元 | -73.07% |
| 销售费用 | 101.84万元 | 111.43万元 | -8.60% |
| 管理费用 | 1,590.37万元 | 1,382.05万元 | 15.07% |
| 财务费用 | 943.63万元 | 929.65万元 | 1.50% |
| 研发费用 | 73.73万元 | 1,151.07万元 | -93.60% |
| 所得税费用 | -18.83万元 | -72.71万元 | 74.11% |
2024年一季度主营业务利润为-5,004.72万元，去年同期为-724.46万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2,839.94万元，同比大幅下降86.91%；（2）毛利率本期为-78.12%，同比大幅下降了91.58%。
全国排名
截止到2025年6月20日，*ST聆达近十二个月的滚动营收为0.61亿元，在多元化行业中，*ST聆达的全国排名为10名，全球排名为11名。
多元化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 荣晖国际 | 375 | 5.70 | 2.71 | -33.29 |
| 中国宝安 | 202 | 4.74 | 1.73 | -44.97 |
| 同方股份 | 168 | -16.11 | 1.41 | -- |
| 悦达投资 | 30 | -7.94 | 0.27 | -- |
| 新大洲A | 8.21 | -11.59 | -1.11 | -- |
| 华金资本 | 4.86 | -8.34 | 1.57 | -6.74 |
| 天宸股份 | 3.42 | 101.45 | 0.32 | -36.12 |
| 大港股份 | 3.36 | -21.06 | 0.24 | -44.22 |
| ST数源 | 3.22 | -43.42 | -0.66 | -- |
| 浙江富润 | 1.34 | -53.23 | -3.61 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST聆达 | 0.61 | -61.26 | -9.50 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST聆达属于光伏行业，主营业务为高效光伏太阳能电池片及光伏发电业务。 光伏行业近三年受全球能源转型推动持续增长，2024年全球光伏装机容量超500GW，中国占比超60%。未来技术迭代加速，TOPCon、HJT等高效电池技术渗透率提升，预计2025年N型电池市占率突破50%，行业向高转换效率、低成本及光储一体化发展，2030年全球市场规模或达万亿美元。
2、市场地位及占有率
ST聆达当前市场地位较弱，2024年第三季度营收同比下滑93.67%，受制于流动性危机及资产负债率超112%，市占率不足1%，在光伏电池片细分领域处于尾部梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST聆达（300125） | 主营光伏电池片及发电业务 | 2025年电池片产能停滞，无公开市占率数据，流动比率0.224，资产负债率112.74%（2024Q3） |
| 隆基绿能（601012） | 全球光伏组件及单晶硅片龙头 | 2025年TOPCon电池量产效率26.5%，全球组件出货量排名第一，市占率超20%（2024年报） |
| 通威股份（600438） | 光伏多晶硅及电池片垂直一体化企业 | 2025年硅料产能80万吨，电池片市占率15%，HJT电池量产转换效率25.8%（2024年报） |
| 晶澳科技（002459） | 光伏组件与电池片一体化制造商 | 2025年组件出货量全球前三，N型电池产能占比60%，美国市场营收占比18%（2024年报） |
| 天合光能（688599） | 光伏组件与系统解决方案供应商 | 2025年210mm大尺寸组件市占率35%，储能业务营收同比增长220%（2024年报） |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损4,285.90万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损5,004.72万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 18 | 31 | 14 | 14 |
| 行业中位数 | 39 | 66 | 49 | 64 | 46 |
| 行业排名 | 12 | 11 | 8 | 12 | 12 |
多元化行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华金资本 | 63 | 华金资本 | 65 |
| 2 | 大港股份 | 48 | 大港股份 | 64 |
| 3 | 中国宝安 | 48 | 中国宝安 | 59 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.16 | 0.11 | 2.14 | 2.53 | 2.64 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | - | 4.52 | - | -3.36 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期ST聆达PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST聆达 | -9.359432 | 5287 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST聆达 | -8.673238 | 5285 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST聆达神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -9.359 | -8.673 | 13 | 5337 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 林洋能源 | 2059 | 900 |
| 2 | 芯能科技 | 2523 | 1201 |
| 3 | 太阳能 | 2971 | 1479 |
文章来源：碧湾App
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