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分析报告

乔治白(002687)2024年一季报深度解读:公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比下降

浙江乔治白服饰股份有限公司于2012年上市,实际控制人为“池方燃”。公司主要从事“乔治白”品牌的职业装、男装及休闲服饰的生产和销售。主要产品是男女式西服、西裤、马甲、裙子、衬衫、茄克、风衣、制式和运动式校服。

根据乔治白2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收2.51亿元,同比基本持平。扣非净利润2,477.89万元,同比小幅增长4.26%。乔治白2024年第一季度净利润2,278.70万元,业绩同比下降22.03%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司主要从事职业装、零售、设计费收入,主要产品包括衬衫、其他、上衣三项,衬衫占比29.76%,其他占比26.51%,上衣占比23.37%。

1、衬衫

2020年-2023年衬衫营收呈大幅增长趋势,从2020年的3.29亿元,大幅增长到2023年的4.44亿元。2023年衬衫毛利率为56.73%,同比去年的52.69%小幅增长了7.67%。

2、上衣

2020年-2023年上衣营收呈大幅增长趋势,从2020年的2.58亿元,大幅增长到2023年的3.49亿元。2023年上衣毛利率为47.13%,同比去年的45.1%小幅增长了4.5%。

3、西裤

2020年-2023年西裤营收呈增长趋势,从2020年的2.34亿元,增长到2023年的2.93亿元。2023年西裤毛利率为44.44%,同比去年的42.07%小幅增长了5.63%。

4、设计费收入

2023年设计费收入营收56.37万元,同比去年的43.32万元大幅增长了30.14%。2021年-2023年设计费收入毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的0.53%,大幅增长到了2023年的63.45%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 2.51亿元 - - -
净利润 2,278.70万元 - - -
2023 营业收入 2.46亿元 3.61亿元 3.57亿元 5.28亿元
净利润 2,922.51万元 4,195.22万元 5,381.54万元 8,143.87万元
2022 营业收入 2.47亿元 3.19亿元 3.20亿元 3.93亿元
净利润 1,406.68万元 3,534.93万元 2,519.64万元 5,235.78万元
2021 营业收入 2.20亿元 2.94亿元 3.48亿元 4.41亿元
净利润 1,470.34万元 3,422.30万元 5,012.07万元 9,100.51万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占18%、二季度占24%、三季度占24%、四季度占34%

PART 3
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公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比下降

1、净利润同比下降22.03%

本期净利润为2,278.70万元,去年同期2,922.51万元,同比下降22.03%。

净利润同比下降的原因是:

虽然(1)所得税费用本期支出329.01万元,去年同期支出542.73万元,同比大幅下降;(2)信用减值损失本期收益262.83万元,去年同期收益52.66万元,同比大幅增长。

但是(1)公允价值变动收益本期为-214.45万元,去年同期为248.55万元,由盈转亏;(2)其他收益本期为98.95万元,去年同期为424.83万元,同比大幅下降;(3)资产减值损失本期损失695.43万元,去年同期损失544.27万元,同比增长。

2、主营业务利润同比小幅下降4.25%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 2.51亿元 2.46亿元 1.68%
营业成本 1.26亿元 1.27亿元 -1.16%
销售费用 5,064.63万元 4,391.89万元 15.32%
管理费用 2,482.69万元 2,183.30万元 13.71%
财务费用 -362.75万元 -211.84万元 -71.24%
研发费用 1,627.17万元 1,830.71万元 -11.12%
所得税费用 329.01万元 542.73万元 -39.38%

2024年一季度主营业务利润为3,227.00万元,去年同期为3,370.14万元,同比小幅下降4.25%。

主营业务利润同比小幅下降原因是:


主营业务利润下降项目 本期值 同比增减 主营业务利润增长项目 本期值 同比增减
销售费用 5,064.63万元 15.32% 研发费用 1,627.17万元 -11.12%
管理费用 2,482.69万元 13.71% 营业总收入 2.51亿元 1.68%

3、非主营业务利润由盈转亏

乔治白2024年一季度非主营业务利润为-619.29万元,去年同期为95.10万元,由盈转亏。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 3,227.00万元 141.62% 3,370.14万元 -4.25%
资产减值损失 -695.43万元 -30.52% -544.27万元 -27.77%
信用减值损失 262.83万元 11.53% 52.66万元 399.16%
其他 -155.93万元 -6.84% 874.17万元 -117.84%
净利润 2,278.70万元 100.00% 2,922.51万元 -22.03%

4、净现金流同比大幅下降5.16倍

2024年一季度,乔治白净现金流为-2.10亿元,去年同期为-3,401.80万元,较去年同期大幅下降5.16倍。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,乔治白近十二个月的滚动营收为13亿元,在男装行业中,乔治白的全球营收规模排名为9名,全国排名为7名。

男装营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
海澜之家 210 1.25 22 -4.67
雅戈尔 142 1.40 28 -18.58
报喜鸟 52 5.00 4.95 2.15
中国利郎 36 2.60 4.61 -0.50
九牧王 32 1.41 1.76 -3.25
七匹狼 31 -3.68 2.85 7.16
慕尚集团控股 23 -5.57 0.31 --
红豆股份 20 -5.79 -2.38 --
乔治白 13 -1.07 0.88 -22.10
金利来 11 -3.87 0.85 -25.04

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

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