京运通(601908)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
北京京运通科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“冯焕培”。公司主要从事高端装备制造、新能源发电、新材料和节能环保四大产业。
根据京运通2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收14.69亿元，同比大幅下降46.05%。扣非净利润-4.73亿元，由盈转亏。京运通2024年第一季度净利润-4.73亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司主要从事新材料业务、新能源发电业务、高端装备业务，其中硅片为第一大收入来源，占比76.23%。
1、硅片
2017年-2023年硅片营收呈大幅增长趋势，从2017年的9,824.77万元，大幅增长到2023年的80.05亿元。2021年-2023年硅片毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.83%，大幅下降到了2023年的6.04%。
2、电力
2021年-2023年电力营收呈小幅下降趋势，从2021年的13.87亿元，小幅下降到2023年的12.35亿元。2023年电力毛利率为58.52%，同比去年的60.33%基本持平。
3、硅棒
2023年硅棒营收2.75亿元，同比去年的11.91亿元大幅下降了76.92%。2021年-2023年硅棒毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.47%，大幅下降到了2023年的-4.35%。
2022年，该产品名称由“硅棒硅锭”变更为“硅棒”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降46.05%，净利润由盈转亏
2024年一季度，京运通营业总收入为14.69亿元，去年同期为27.23亿元，同比大幅下降46.05%，净利润为-4.73亿元，去年同期为3.05亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2.65亿元，去年同期为3.77亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失3.89亿元，去年同期损失38.96万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.69亿元 | 27.23亿元 | -46.05% |
| 营业成本 | 15.48亿元 | 21.39亿元 | -27.62% |
| 销售费用 | 2,256.29万元 | 511.64万元 | 340.99% |
| 管理费用 | 4,331.87万元 | 4,336.06万元 | -0.10% |
| 财务费用 | 7,326.48万元 | 8,014.22万元 | -8.58% |
| 研发费用 | 3,240.84万元 | 6,579.70万元 | -50.75% |
| 所得税费用 | -1.05亿元 | 7,438.42万元 | -240.83% |
2024年一季度主营业务利润为-2.65亿元，去年同期为3.77亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为14.69亿元，同比大幅下降46.05%；（2）毛利率本期为-5.37%，同比大幅下降了26.83%。
3、非主营业务利润由盈转亏
京运通2024年一季度非主营业务利润为-3.12亿元，去年同期为265.86万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.65亿元 | 56.10% | 3.77亿元 | -170.35% |
| 投资收益 | 5,260.75万元 | -11.13% | -228.09万元 | 2406.43% |
| 资产减值损失 | -3.89亿元 | 82.37% | -38.96万元 | -99846.31% |
| 其他 | 2,459.38万元 | -5.20% | 592.19万元 | 315.30% |
| 净利润 | -4.73亿元 | 100.00% | 3.05亿元 | -254.87% |
全球排名
截止到2025年6月20日，京运通近十二个月的滚动营收为46亿元，在光伏设备行业中，京运通的全球营收规模排名为8名，全国排名为7名。
光伏设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 捷佳伟创 | 189 | 55.25 | 28 | 56.76 |
| 晶盛机电 | 176 | 43.39 | 25 | 13.61 |
| Ferrotec 大和热磁 | 136 | 27.04 | 7.78 | -16.19 |
| 迈为股份 | 98 | 46.99 | 9.26 | 12.94 |
| 弘元绿能 | 73 | -12.54 | -26.97 | -- |
| 拉普拉斯 | 57 | 280.99 | 7.29 | -- |
| 连城数控 | 57 | 40.59 | 3.40 | -0.55 |
| 京运通 | 46 | -5.99 | -23.61 | -- |
| 金辰股份 | 25 | 16.26 | 0.64 | 1.56 |
| Manz | 23 | 5.82 | -0.20 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
京运通属于光伏设备制造行业，涵盖新能源发电产业链核心环节。 光伏行业近三年受政策驱动加速扩张，2023年全球装机量超350GW，但2024年因产能过剩进入阶段性调整期，价格竞争加剧。未来技术迭代（如TOPCon/HJT）及海外需求增长将推动市场复苏，预计2025年全球市场规模突破5000亿元，分布式光伏和储能一体化成为新增长点。
2、市场地位及占有率
京运通在光伏硅片及设备领域处于第二梯队，2024年单晶硅片出货量位列国内前五，市场占有率约6%-8%，核心长晶设备自供率超70%，但受行业价格下行拖累，盈利承压明显。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 京运通（601908） | 光伏设备及硅片一体化制造商 | 2025年单晶硅片产能达50GW，自研设备占比80% |
| 隆基绿能（601012） | 全球光伏组件及硅片龙头 | 2024年硅片全球市占率32%，TOPCon量产效率25.8% |
| 中环股份（002129） | 半导体及光伏硅片技术领先企业 | 210大尺寸硅片市占率超60%，2024年营收占比光伏业务89% |
| 晶盛机电（300316） | 光伏单晶炉设备核心供应商 | 长晶设备市占率超70%，2025年订单规模突破200亿元 |
| 双良节能（600481） | 光伏硅片及节能系统方案商 | 2024年大尺寸硅片产能35GW，供货中电光伏超10亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损4.73亿元，是5年来一季度的首次亏损。
由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损2.65亿元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 49 | 54 | 36 |
| 行业中位数 | 66 | 49 | 64 | 46 |
| 行业排名 | 10 | 6 | 7 | 7 |
光伏设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 连城数控 | 77 | 欧晶科技 | 91 |
| 2 | 精工科技 | 74 | 晶盛机电 | 90 |
| 3 | 欧晶科技 | 70 | 迈为股份 | 83 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.00 | 1.24 | 1.50 | 1.80 | 2.20 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期京运通PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 京运通 | -4.931606 | 5183 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 京运通 | -14.882327 | 5314 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
京运通神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.931 | -14.88 | 12 | 5309 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 林洋能源 | 2059 | 900 |
| 2 | 芯能科技 | 2523 | 1201 |
| 3 | 太阳能 | 2971 | 1479 |
文章来源：碧湾App
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