*ST双成(002693)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
海南双成药业股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“王成栋”。公司的主营业务是药品注射剂、原料药的研发、生产、销售。主要产品有基泰（品名）注射用胸腺法新、注射用比伐芦定、注射用左卡尼汀、注射用盐酸克林霉素、注射用法莫替丁、注射用生长抑素、注射用磷酸川芎嗪。
根据*ST双成2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4,276.17万元，同比大幅下降47.52%。扣非净利润-905.27万元，由盈转亏。*ST双成2024年第一季度净利润-1,419.07万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为工业，占比高达92.65%，主要产品包括多肽类产品和其他产品两项，其中多肽类产品占比47.96%，其他产品占比44.69%。
1、多肽类产品
2021年-2023年多肽类产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的1.72亿元，大幅下降到2023年的1.13亿元。2023年多肽类产品毛利率为70.34%，同比去年的61.98%小幅增长了13.49%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降47.52%，净利润由盈转亏
2024年一季度，*ST双成营业总收入为4,276.17万元，去年同期为8,148.52万元，同比大幅下降47.52%，净利润为-1,419.07万元，去年同期为10.35万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1,459.47万元，去年同期为-343.88万元，亏损增大；（2）公允价值变动收益本期为-6.11万元，去年同期为157.72万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,276.17万元 | 8,148.52万元 | -47.52% |
| 营业成本 | 1,708.10万元 | 2,379.24万元 | -28.21% |
| 销售费用 | 1,460.04万元 | 3,720.26万元 | -60.75% |
| 管理费用 | 1,916.19万元 | 1,689.03万元 | 13.45% |
| 财务费用 | 197.25万元 | 257.43万元 | -23.38% |
| 研发费用 | 304.15万元 | 258.93万元 | 17.46% |
| 所得税费用 | -955.03元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-1,459.47万元，去年同期为-343.88万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为1,460.04万元，同比大幅下降60.75%，不过营业总收入本期为4,276.17万元，同比大幅下降47.52%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由负转正
2024年一季度，*ST双成净现金流为1,428.66万元，去年同期为-87.48万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为4,638.89万元，同比大幅下降66.39%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为4,602.68万元，同比大幅下降41.88%。
但是投资支付的现金本期为2,604.15万元，同比大幅下降78.95%。
行业分析
1、行业发展趋势
双成药业属于医药制造业，核心业务聚焦多肽类药物的研发、生产及销售。 近三年，我国医药制造业受政策支持与创新驱动，市场规模稳步扩大，2024年行业规模突破3.2万亿元。生物药、化学创新药及高端仿制药成为增长主力，未来五年复合增速预计保持8%-10%。集采常态化加速行业集中度提升，国际化与数字化转型推动企业拓展海外市场及优化供应链，肿瘤、代谢疾病等领域细分赛道潜力显著。
2、市场地位及占有率
双成药业在多肽药物细分领域具备技术积累，核心产品注射用胸腺法新占据国内同类产品约12%市场份额。公司通过参与国家集采实现院内市场覆盖，但整体规模处于行业中游，2024年营收规模约5.8亿元，未进入行业前二十强。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 双成药业（002693） | 专注多肽类药物研发，核心产品涵盖免疫调节及抗肿瘤领域 | 2025年多肽原料药出口量同比增长18%，注射用胸腺法新中标第七批国家集采 |
| 恒瑞医药（600276） | 国内创新药龙头企业，覆盖抗肿瘤、麻醉、造影剂等管线 | 2025年一季度创新药营收占比超65%，PD-1单抗市占率稳居国内首位 |
| 复星医药（600196） | 全产业链布局，重点发展生物药、CAR-T及疫苗业务 | 2025年与BioNTech合作的mRNA疫苗生产基地正式投产 |
| 信立泰（002294） | 心脑血管及降血糖领域优势企业，加速向生物药转型 | 2025年阿利沙坦酯片销售额突破15亿元，占营收比重超40% |
| 华东医药（000963） | 深耕糖尿病及医美领域，布局全球创新药license-in | 2025年GLP-1类药物销售额同比增35%，医美业务营收占比达28% |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2019-2023年一季度净利润持续增长，2024年一季度净利润亏损1,419.07万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，2020-2023年一季度主营利润亏损持续收窄，由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1,459.47万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 21 | 31 |
| 行业中位数 | 66 | 52 |
| 行业排名 | 83 | 79 |
生物制药行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 特宝生物 | 82 | 特宝生物 | 91 |
| 2 | 三元基因 | 72 | 我武生物 | 87 |
| 3 | 万泽股份 | 69 | 凯因科技 | 76 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期双成药业PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华特达因 | 44 | 2 |
| 2 | 百利天恒 | 169 | 12 |
| 3 | 德源药业 | 473 | 75 |
文章来源：碧湾App
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