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七匹狼(002029)2024年一季报深度解读:公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长

福建七匹狼实业股份有限公司于2004年上市,实际控制人为“周永伟”。公司作为中国男装品牌的领先企业之一,公司主要从事“七匹狼”品牌男装及针纺类产品的设计、生产和销售,主要产品包括衬衫、西服、裤装、茄克衫、针织衫以及男士内衣、内裤、袜子及其它针纺产品等。公司“七匹狼”商标为中国驰名商标。

根据七匹狼2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收8.93亿元,同比基本持平。扣非净利润6,071.55万元,同比小幅下降7.71%。七匹狼2024年第一季度净利润1.23亿元,业绩同比增长18.39%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为服装,占比高达96.57%,主要产品包括其他类、外套类、裤子类、T恤类四项,其他类占比34.70%,外套类占比23.07%,裤子类占比13.26%,T恤类占比12.62%。

1、外套类

2023年外套类营收7.95亿元,同比去年的6.50亿元增长了22.26%。2021年-2023年外套类毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的49.82%,小幅增长到了2023年的54.54%。

2、裤子类

2023年裤子类营收4.57亿元,同比去年的4.11亿元小幅增长了11.17%。同期,2023年裤子类毛利率为58.92%,同比去年的53.7%小幅增长了9.72%。

3、T恤类

2023年T恤类营收4.35亿元,同比去年的3.81亿元小幅增长了13.96%。同期,2023年T恤类毛利率为57.75%,同比去年的53.98%小幅增长了6.98%。

4、毛衫类

2021年-2023年毛衫类营收呈增长趋势,从2021年的1.87亿元,增长到2023年的2.28亿元。2021年-2023年毛衫类毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的58.19%,小幅增长到了2023年的61.17%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 8.93亿元 - - -
净利润 1.23亿元 - - -
2023 营业收入 9.09亿元 6.27亿元 8.41亿元 10.67亿元
净利润 1.04亿元 8,013.90万元 5,848.30万元 8,221.02万元
2022 营业收入 8.85亿元 5.64亿元 8.14亿元 9.66亿元
净利润 6,192.26万元 4,648.12万元 1,540.89万元 6,910.53万元
2021 营业收入 9.34亿元 6.08亿元 8.42亿元 11.31亿元
净利润 7,874.91万元 2,263.27万元 2,075.20万元 1.51亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占25%、二季度占18%、三季度占25%、四季度占32%

PART 3
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长18.39%

本期净利润为1.23亿元,去年同期1.04亿元,同比增长18.39%。

净利润同比增长的原因是:

虽然(1)主营业务利润本期为1.32亿元,去年同期为1.48亿元,同比小幅下降;(2)营业外利润本期为-358.88万元,去年同期为64.37万元,由盈转亏。

但是公允价值变动收益本期为5,882.62万元,去年同期为2,192.80万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比小幅下降11.10%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 8.93亿元 9.09亿元 -1.80%
营业成本 4.86亿元 5.14亿元 -5.44%
销售费用 2.30亿元 2.11亿元 9.18%
管理费用 5,934.14万元 5,590.59万元 6.15%
财务费用 -3,552.41万元 -4,180.67万元 15.03%
研发费用 1,669.89万元 1,764.54万元 -5.36%
所得税费用 3,024.59万元 3,174.22万元 -4.71%

2024年一季度主营业务利润为1.32亿元,去年同期为1.48亿元,同比小幅下降11.10%。

虽然毛利率本期为45.54%,同比小幅增长了2.10%,不过(1)销售费用本期为2.30亿元,同比小幅增长9.18%;(2)营业总收入本期为8.93亿元,同比有所下降1.80%,导致主营业务利润同比小幅下降。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,七匹狼近十二个月的滚动营收为31亿元,在男装行业中,七匹狼的全球营收规模排名为6名,全国排名为5名。

男装营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
海澜之家 210 1.25 22 -4.67
雅戈尔 142 1.40 28 -18.58
报喜鸟 52 5.00 4.95 2.15
中国利郎 36 2.60 4.61 -0.50
九牧王 32 1.41 1.76 -3.25
七匹狼 31 -3.68 2.85 7.16
慕尚集团控股 23 -5.57 0.31 --
红豆股份 20 -5.79 -2.38 --
乔治白 13 -1.07 0.88 -22.10
金利来 11 -3.87 0.85 -25.04

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

七匹狼属于服装行业,核心业务为男装产品研发、生产及销售。 中国服装行业近三年受消费升级驱动,男装细分市场年均复合增长率约4.5%,2024年市场规模预计超6000亿元。未来趋势聚焦个性化定制、智能化生产及线上渠道渗透率提升,功能性面料和国潮元素成为增长引擎,高端商务与休闲男装市场空间持续扩容。

2、市场地位及占有率

七匹狼位列中国男装行业前五,2024年市占率约2.3%,核心优势为品牌积淀与渠道覆盖,中高端商务男装领域市占率居前三,线上营收占比提升至35%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
七匹狼(002029) 男装全产业链企业,覆盖商务、休闲系列 2024年线上营收占比35%,中高端商务男装市占率第三
海澜之家(600398) 大众男装龙头,主打高性价比产品 2024年市占率5.1%,线下门店超5500家
雅戈尔(600177) 服装、地产多元化集团,男装以高端定制为主 2024年服装业务营收占比42%,高端定制市占率第一
报喜鸟(002154) 专注西服及商务男装,布局私人定制业务 2024年西服品类市占率4.8%,定制业务营收增长22%
九牧王(601566) 男裤细分市场领先,拓展全品类男装 2024年男裤市占率11.3%,直营渠道占比提升至58%

总结
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1、经营分析总结

2024年一季度扣非净利润7,710.89万元,较上期有所下降。

2024年一季度主营利润1.32亿元,较去年同期有所下降,一方面是因为公司销售费用在小幅增长,另一方面则是营收在下降。

总体来说,公司盈利能力较好,在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:51 总排名:2246/5196
行业排名(男装):4/11
2023年年报 2024年一季报
评分 64 51
行业中位数 64 51
行业排名 16 14

男装行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 报 喜 鸟 70 海澜之家 85
2 海澜之家 67 报 喜 鸟 85
3 九牧王 65 乔治白 85

3、特别预警


科目 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报 2023一季报
Z值 分数 1.99 1.76 1.61 1.71 1.51
描述 不稳定 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,七匹狼近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日,七匹狼的PE-TTM是14.27,而非运动服装行业的PE-TTM是17.00,七匹狼低于非运动服装行业的PE-TTM。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
七匹狼 1.911824 2487

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
七匹狼 4.193797 835

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

七匹狼神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
1.9118 4.1937 15 1676

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 报喜鸟 367 48
2 比音勒芬 422 59
3 海澜之家 475 79


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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