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分析报告

七匹狼(002029)2024年一季报深度解读:公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长

福建七匹狼实业股份有限公司于2004年上市,实际控制人为“周永伟”。公司作为中国男装品牌的领先企业之一,公司主要从事“七匹狼”品牌男装及针纺类产品的设计、生产和销售,主要产品包括衬衫、西服、裤装、茄克衫、针织衫以及男士内衣、内裤、袜子及其它针纺产品等。公司“七匹狼”商标为中国驰名商标。

根据七匹狼2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收8.93亿元,同比基本持平。扣非净利润6,071.55万元,同比小幅下降7.71%。七匹狼2024年第一季度净利润1.23亿元,业绩同比增长18.39%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为服装,占比高达96.57%,主要产品包括其他类、外套类、裤子类、T恤类四项,其他类占比34.70%,外套类占比23.07%,裤子类占比13.26%,T恤类占比12.62%。

1、外套类

2023年外套类营收7.95亿元,同比去年的6.50亿元增长了22.26%。2021年-2023年外套类毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的49.82%,小幅增长到了2023年的54.54%。

2、裤子类

2023年裤子类营收4.57亿元,同比去年的4.11亿元小幅增长了11.17%。同期,2023年裤子类毛利率为58.92%,同比去年的53.7%小幅增长了9.72%。

3、T恤类

2023年T恤类营收4.35亿元,同比去年的3.81亿元小幅增长了13.96%。同期,2023年T恤类毛利率为57.75%,同比去年的53.98%小幅增长了6.98%。

4、毛衫类

2021年-2023年毛衫类营收呈增长趋势,从2021年的1.87亿元,增长到2023年的2.28亿元。2021年-2023年毛衫类毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的58.19%,小幅增长到了2023年的61.17%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 8.93亿元 - - -
净利润 1.23亿元 - - -
2023 营业收入 9.09亿元 6.27亿元 8.41亿元 10.67亿元
净利润 1.04亿元 8,013.90万元 5,848.30万元 8,221.02万元
2022 营业收入 8.85亿元 5.64亿元 8.14亿元 9.66亿元
净利润 6,192.26万元 4,648.12万元 1,540.89万元 6,910.53万元
2021 营业收入 9.34亿元 6.08亿元 8.42亿元 11.31亿元
净利润 7,874.91万元 2,263.27万元 2,075.20万元 1.51亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占25%、二季度占18%、三季度占25%、四季度占32%

PART 3
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长

1、净利润同比增长18.39%

本期净利润为1.23亿元,去年同期1.04亿元,同比增长18.39%。

净利润同比增长的原因是:

虽然(1)主营业务利润本期为1.32亿元,去年同期为1.48亿元,同比小幅下降;(2)营业外利润本期为-358.88万元,去年同期为64.37万元,由盈转亏。

但是公允价值变动收益本期为5,882.62万元,去年同期为2,192.80万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比小幅下降11.10%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 8.93亿元 9.09亿元 -1.80%
营业成本 4.86亿元 5.14亿元 -5.44%
销售费用 2.30亿元 2.11亿元 9.18%
管理费用 5,934.14万元 5,590.59万元 6.15%
财务费用 -3,552.41万元 -4,180.67万元 15.03%
研发费用 1,669.89万元 1,764.54万元 -5.36%
所得税费用 3,024.59万元 3,174.22万元 -4.71%

2024年一季度主营业务利润为1.32亿元,去年同期为1.48亿元,同比小幅下降11.10%。

虽然毛利率本期为45.54%,同比小幅增长了2.10%,不过(1)销售费用本期为2.30亿元,同比小幅增长9.18%;(2)营业总收入本期为8.93亿元,同比有所下降1.80%,导致主营业务利润同比小幅下降。

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,七匹狼近十二个月的滚动营收为31亿元,在男装行业中,七匹狼的全球营收规模排名为6名,全国排名为5名。

男装营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
海澜之家 210 1.25 22 -4.67
雅戈尔 142 1.40 28 -18.58
报喜鸟 52 5.00 4.95 2.15
中国利郎 36 2.60 4.61 -0.50
九牧王 32 1.41 1.76 -3.25
七匹狼 31 -3.68 2.85 7.16
慕尚集团控股 23 -5.57 0.31 --
红豆股份 20 -5.79 -2.38 --
乔治白 13 -1.07 0.88 -22.10
金利来 11 -3.87 0.85 -25.04

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

七匹狼属于服装行业,核心业务为男装产品研发、生产及销售。 中国服装行业近三年受消费升级驱动,男装细分市场年均复合增长率约4.5%,2024年市场规模预计超6000亿元。未来趋势聚焦个性化定制、智能化生产及线上渠道渗透率提升,功能性面料和国潮元素成为增长引擎,高端商务与休闲男装市场空间持续扩容。

2、市场地位及占有率

七匹狼位列中国男装行业前五,2024年市占率约2.3%,核心优势为品牌积淀与渠道覆盖,中高端商务男装领域市占率居前三,线上营收占比提升至35%。

3、主要竞争对手

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