常熟银行(601128)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比增长
江苏常熟农村商业银行股份有限公司于2016年上市。公司的主营业务是零售银行业务、公司银行业务、金融市场业务以及村镇银行业务。
根据常熟银行2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收27.00亿元，同比小幅增长12.01%。扣非净利润9.52亿元，同比增长20.65%。常熟银行2024年第一季度净利润10.27亿元，业绩同比增长19.65%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 27.00亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 10.27亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 24.10亿元 | 25.04亿元 | 26.06亿元 | 23.50亿元 |
| 净利润 | 8.58亿元 | 7.21亿元 | 11.35亿元 | 7.92亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 21.28亿元 | 22.46亿元 | 23.08亿元 | 21.27亿元 |
| 净利润 | 7.11亿元 | 5.94亿元 | 9.30亿元 | 6.92亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 17.83亿元 | 18.97亿元 | 19.54亿元 | 20.22亿元 |
| 净利润 | 5.87亿元 | 5.09亿元 | 6.97亿元 | 5.49亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占25%、三季度占26%、四季度占25%
投资收益同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长19.65%
本期净利润为10.27亿元，去年同期8.58亿元，同比增长19.65%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1.24亿元，去年同期为9,603.10万元，由盈转亏；
但是（1）投资收益本期为5.56亿元，去年同期为1.48亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为12.28亿元，去年同期为10.14亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长21.06%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.00亿元 | 24.10亿元 | 12.01% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 9.52亿元 | 9.68亿元 | -1.63% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2.01亿元 | 1.59亿元 | 25.85% |
2024年一季度主营业务利润为12.28亿元，去年同期为10.14亿元，同比增长21.06%。
主营业务利润同比增长主要是由于营业总收入本期为27.00亿元，同比小幅增长12.01%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
常熟银行2024年一季度非主营业务利润为3.81亿元，去年同期为2.35亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 12.28亿元 | 119.57% | 10.14亿元 | 21.06% |
| 投资收益 | 5.56亿元 | 54.17% | 1.48亿元 | 276.76% |
| 公允价值变动收益 | -1.24亿元 | -12.07% | 9,603.10万元 | -229.01% |
| 其他 | -4,530.30万元 | -4.41% | 306.40万元 | -1578.56% |
| 净利润 | 10.27亿元 | 100.00% | 8.58亿元 | 19.65% |
行业分析
1、行业发展趋势
常熟银行属于中国银行业中的农村商业银行细分领域，专注于小微金融与普惠金融服务。 近三年中国农村商业银行持续深化普惠金融改革，行业整体贷款规模年复合增长率约9.5%，市场空间突破45万亿元。政策引导下，数字化转型加速，线上小微贷款占比提升至28%（2024年末数据）。未来行业将聚焦乡村振兴与科技融合，预计2025年小微金融产品覆盖率将突破60%，净息差逐步企稳在2.5%-2.8%区间，区域化、差异化竞争格局进一步凸显。
2、市场地位及占有率
常熟银行在农商行中位列长三角地区前三，小微贷款市场份额达6.3%（2024年末），个人经营性贷款余额突破800亿元，不良贷款率0.77%保持同业最低水平，普惠型小微企业贷款客户数超50万户，区域市场渗透率达23%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 常熟银行（601128） | 小微金融标杆农商行 | 2024年普惠贷款余额占比68%，不良率0.77%，ROE达14.96%（2024三季报） |
| 沪农商行（601825） | 上海地区最大农商行 | 2024年涉农贷款余额超4200亿元，金融市场业务收入占比21% |
| 苏农银行（603323） | 苏州本土农商行 | 2024年制造业贷款占比39%，绿色信贷余额突破200亿元 |
| 无锡银行（600908） | 无锡核心区域农商行 | 2024年科创企业授信规模达180亿元，零售贷款增速18% |
| 张家港行（002839） | 苏南地区特色农商行 | 2024年供应链金融余额突破150亿元，智能存款产品占比提升至35% |
1、经营分析总结
近9年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润10.27亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润12.28亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 67 | 49 | 65 | 53 |
| 行业中位数 | 52 | 67 | 48 | 63 | 51 |
| 行业排名 | 2 | 6 | 3 | 2 | 1 |
区域性银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宁波银行 | 67 | 西安银行 | 69 |
| 2 | 江苏银行 | 54 | 瑞丰银行 | 66 |
| 3 | 常熟银行 | 53 | 齐鲁银行 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.16 | 0.17 | 0.16 | 0.16 | 0.16 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，常熟银行近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，常熟银行的PE-TTM是5.85，而农商行行业的PE-TTM是5.97，常熟银行低于农商行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 常熟银行 | 0.083963 | 4108 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 常熟银行 | 13.045605 | 42 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
常熟银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0839 | 13.045 | 1 | 2188 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 常熟银行 | 4150 | 2188 |
| 2 | 无锡银行 | 4526 | 2376 |
| 3 | 沪农商行 | 4949 | 2606 |
文章来源：碧湾App
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