贝因美(002570)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
贝因美股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“谢宏”。公司的主营业务为婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务。公司的主要产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉和其他婴幼儿辅食、营养品。
根据贝因美2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.20亿元，同比基本持平。扣非净利润1,846.24万元，同比大幅增长3.69倍。贝因美2024年第一季度净利润2,446.55万元，业绩同比大幅增长77.26%。
2023年公司的主营业务为食品制造业，其中奶粉类为第一大收入来源，占比92.43%。
2021年-2023年奶粉类营收呈小幅增长趋势，从2021年的21.16亿元，小幅增长到2023年的23.37亿元。2023年奶粉类毛利率为49.28%，同比去年的47.93%基本持平。
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加77.26%
2024年一季度，贝因美营业总收入为7.20亿元，去年同期为7.04亿元，同比基本持平，净利润为2,446.55万元，去年同期为1,380.17万元，同比大幅增长77.26%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）资产减值损失本期损失541.45万元，去年同期损失1,089.42万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3,755.33万元，去年同期为3,313.65万元，同比小幅增长；（3）信用减值损失本期损失734.87万元，去年同期损失900.25万元，同比下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
7.20亿元 |
7.04亿元 |
2.28% |
| 营业成本 |
4.01亿元 |
3.94亿元 |
1.77% |
| 销售费用 |
2.05亿元 |
2.06亿元 |
-0.42% |
| 管理费用 |
4,760.45万元 |
4,722.28万元 |
0.81% |
| 财务费用 |
1,936.44万元 |
1,527.15万元 |
26.80% |
| 研发费用 |
262.36万元 |
465.87万元 |
-43.68% |
| 所得税费用 |
475.38万元 |
443.44万元 |
7.20% |
2024年一季度主营业务利润为3,755.33万元，去年同期为3,313.65万元，同比小幅增长13.33%。
虽然财务费用本期为1,936.44万元，同比增长26.80%，不过（1）营业总收入本期为7.20亿元，同比有所增长2.28%；（2）毛利率本期为44.34%，同比有所增长了0.28%，推动主营业务利润同比小幅增长。
贝因美2024年一季度非主营业务利润为-833.40万元，去年同期为-1,490.04万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
3,755.33万元 |
153.50% |
3,313.65万元 |
13.33% |
| 资产减值损失 |
-541.45万元 |
-22.13% |
-1,089.42万元 |
50.30% |
| 信用减值损失 |
-734.87万元 |
-30.04% |
-900.25万元 |
18.37% |
| 其他 |
450.96万元 |
18.43% |
501.06万元 |
-10.00% |
| 净利润 |
2,446.55万元 |
100.00% |
1,380.17万元 |
77.26% |
2024年一季度，贝因美净现金流为-1.62亿元，去年同期为-1,735.44万元，较去年同期大幅下降8.31倍。
| 净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 |
1.55亿元 |
1450.00% |
取得借款收到的现金 |
1.51亿元 |
166.99% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 |
1.55亿元 |
1450.00% |
|
|
|
| 支付其他与筹资活动有关的现金 |
1.56亿元 |
389.62% |
|
|
|
| 偿还债务支付的现金 |
1.06亿元 |
89.22% |
|
|
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截止到2025年6月20日，贝因美近十二个月的滚动营收为28亿元，在乳制品行业中，贝因美的全国排名为6名，全球排名为29名。
乳制品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Nestle 雀巢 |
8088 |
1.59 |
960 |
-13.65 |
| Danone 达能 |
2266 |
4.08 |
167 |
1.65 |
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 |
1858 |
-0.25 |
197 |
39.44 |
| 伊利股份 |
1158 |
1.54 |
85 |
-0.97 |
| Saputo 萨普托 |
1006 |
8.23 |
-9.29 |
-- |
| 蒙牛乳业 |
887 |
0.20 |
1.05 |
-72.50 |
| Meiji 明治 |
572 |
4.44 |
25 |
-16.58 |
| Megmilk Snow Brand 雪印乳业 |
305 |
3.32 |
6.89 |
4.83 |
| Morinaga Milk Industry 森永乳业 |
278 |
3.69 |
2.70 |
-45.53 |
| Yakult Honsha 养乐多 |
248 |
6.38 |
23 |
0.45 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 贝因美 |
28 |
2.98 |
1.03 |
11.98 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
贝因美属于婴幼儿食品行业，核心业务涵盖婴幼儿配方奶粉及辅食产品的研发、生产和销售。 中国婴幼儿食品行业近三年市场规模持续扩容，2021-2023年复合增长率约8.3%，2023年市场规模达553亿元。行业呈现产品高端化、功能化趋势，但同质化竞争加剧导致CR10集中度下降至43%。未来市场空间预计保持温和增长，龙头企业将通过技术研发和渠道整合强化竞争力，差异化产品及下沉市场渗透将成为关键增量。
贝因美在婴幼儿食品行业处于中腰部位置，2024年第三季度营收6.7亿元（同比+16.59%），净利润2025万元（同比+294%）。其奶粉业务市场份额约1.5%-2%，辅食领域市占率不足1%，整体竞争力弱于头部企业，但短期业绩呈现复苏态势。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 贝因美（002570） |
婴幼儿奶粉及辅食制造商 |
2024Q3奶粉业务营收占比超75% 负债率56.31% |
| 伊利股份（600887） |
乳制品综合龙头 |
2024年奶粉市占率15.8%（行业第一） 母婴渠道覆盖率超90% |
| 三元股份（600429） |
婴幼儿配方乳品专业企业 |
2024年特殊医学用途奶粉营收同比+32% 华北地区市占率8.7% |
| 光明乳业（600597） |
乳制品全产业链企业 |
2024年高端奶粉系列营收占比超40% 华东地区渠道渗透率行业前三 |
| 皇氏集团（002329） |
区域性乳制品企业 |
2024年水牛奶系列产品营收同比+58% 西南地区市占率6.2% |
2024年一季度净利润2,446.55万元，较上期大幅增长。
