牧原股份(002714)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
牧原食品股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“秦英林”。公司主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰，主要产品为生猪、饲料原料、屠宰、肉食产品；公司经过30年发展，现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的生猪产业链。
根据牧原股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收262.72亿元，同比小幅增长8.57%。扣非净利润-23.87亿元，较去年同期亏损增大。牧原股份2024年第一季度净利润-24.59亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为养殖业务，其中生猪为第一大收入来源。
1、生猪
2023年生猪营收1,082.24亿元，同比去年的1,197.44亿元小幅下降了9.62%。同期，2023年生猪毛利率为2.92%，同比去年的18.42%大幅下降了84.15%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅增加8.57%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，牧原股份营业总收入为262.72亿元，去年同期为241.98亿元，同比小幅增长8.57%，净利润为-24.59亿元，去年同期为-12.00亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-32.24亿元，去年同期为-18.37亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 262.72亿元 | 241.98亿元 | 8.57% |
| 营业成本 | 269.29亿元 | 237.43亿元 | 13.42% |
| 销售费用 | 2.80亿元 | 2.05亿元 | 36.62% |
| 管理费用 | 9.27亿元 | 10.22亿元 | -9.29% |
| 财务费用 | 8.31亿元 | 7.10亿元 | 17.09% |
| 研发费用 | 4.76亿元 | 3.12亿元 | 52.28% |
| 所得税费用 | -902.31万元 | 1,679.49万元 | -153.73% |
2024年一季度主营业务利润为-32.24亿元，去年同期为-18.37亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为262.72亿元，同比小幅增长8.57%，不过毛利率本期为-2.50%，同比大幅下降了4.38%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比增长
牧原股份2024年一季度非主营业务利润为7.56亿元，去年同期为6.53亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -32.24亿元 | 131.11% | -18.37亿元 | -75.50% |
| 其他收益 | 7.71亿元 | -31.36% | 6.16亿元 | 25.08% |
| 其他 | 7,893.18万元 | -3.21% | 1.60亿元 | -50.70% |
| 净利润 | -24.59亿元 | 100.00% | -12.00亿元 | -104.81% |
全球排名
截止到2025年6月20日，牧原股份近十二个月的滚动营收为1379亿元，在养猪行业中，牧原股份的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
养猪营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 牧原股份 | 1379 | 20.47 | 179 | 37.33 |
| 温氏股份 | 1049 | 17.33 | 92 | -- |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| BRF | 803 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| Seaboard | 654 | -0.47 | 6.33 | -46.35 |
| 德康农牧 | 225 | 31.40 | 41 | -- |
| 中粮家佳康 | 163 | 7.27 | 5.38 | -- |
| 天邦食品 | 96 | -2.82 | 15 | -- |
| 正邦科技 | 89 | -42.91 | 2.16 | -- |
| Sunjin 尚进 | 88 | -0.90 | 0.29 | -49.66 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
牧原股份属于生猪养殖及屠宰加工一体化行业 生猪养殖行业近三年经历深度调整，2023年因产能过剩全行业普遍亏损，2024年供需关系改善推动价格回升至盈亏平衡线上方，头部企业通过生物安全防控和智能化养殖实现成本优化。未来行业将加速集约化，2025年规模化养殖占比预计突破65%，屠宰加工一体化趋势强化，头部企业通过全产业链布局提升溢价能力
2、市场地位及占有率
作为国内最大生猪养殖企业，牧原股份2024年出栏量达6380万头，约占全国总量12%，屠宰业务产能突破2900万头/年，自繁自养模式下完全成本控制在13.3元/公斤，较行业平均水平低15%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 牧原股份（002714） | 全产业链生猪企业，覆盖育种、养殖、屠宰 | 2024年生猪出栏量占全国12%，屠宰产能利用率达82% |
| 温氏股份（300498） | 畜禽养殖龙头企业，"公司+农户"模式代表 | 2024年生猪出栏量同比增23%，养殖成本15.1元/公斤 |
| 新希望（000876） | 饲料起家的综合农牧企业 | 生猪业务营收占比超30%，2024年饲料外销量突破2800万吨 |
| 天康生物（002100） | 西北地区最大养殖企业，疫苗业务协同发展 | 动物疫苗市占率18%，生猪养殖完全成本14.8元/公斤 |
| 立华股份（300761） | 黄羽鸡养殖龙头，拓展生猪养殖业务 | 2024年生猪出栏量突破150万头，成本较同行低5% |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损24.59亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近4年一季度长期处于亏损状态，由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损32.24亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 29 | 17 |
| 行业中位数 | 19 | 17 |
| 行业排名 | 3 | 6 |
养猪行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 京基智农 | 71 | 京基智农 | 91 |
| 2 | 罗 牛 山 | 58 | 罗 牛 山 | 37 |
| 3 | 天域生物 | 19 | 温氏股份 | 35 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.74 | 1.38 | 2.18 | 2.43 | 2.71 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 牧原股份 | 1.34044 | 3025 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 牧原股份 | 0.939322 | 3350 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
牧原股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3404 | 0.9393 | 5 | 3309 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | ST天邦 | 333 | 43 |
| 2 | 罗牛山 | 1587 | 620 |
| 3 | 温氏股份 | 5009 | 2635 |
文章来源：碧湾App
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