分析报告

牧原股份(002714)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大

牧原食品股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“秦英林”。公司主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰，主要产品为生猪、饲料原料、屠宰、肉食产品；公司经过30年发展，现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的生猪产业链。

根据牧原股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收262.72亿元，同比小幅增长8.57%。扣非净利润-23.87亿元，较去年同期亏损增大。牧原股份2024年第一季度净利润-24.59亿元，业绩较去年同期亏损增大。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主营业务为养殖业务，其中生猪为第一大收入来源。

1、生猪

2023年生猪营收1,082.24亿元，同比去年的1,197.44亿元小幅下降了9.62%。同期，2023年生猪毛利率为2.92%，同比去年的18.42%大幅下降了84.15%。

PART 2

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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大

1、营业总收入同比小幅增加8.57%，净利润亏损持续增大

2024年一季度，牧原股份营业总收入为262.72亿元，去年同期为241.98亿元，同比小幅增长8.57%，净利润为-24.59亿元，去年同期为-12.00亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-32.24亿元，去年同期为-18.37亿元，亏损增大。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	262.72亿元	241.98亿元	8.57%
营业成本	269.29亿元	237.43亿元	13.42%
销售费用	2.80亿元	2.05亿元	36.62%
管理费用	9.27亿元	10.22亿元	-9.29%
财务费用	8.31亿元	7.10亿元	17.09%
研发费用	4.76亿元	3.12亿元	52.28%
所得税费用	-902.31万元	1,679.49万元	-153.73%

2024年一季度主营业务利润为-32.24亿元，去年同期为-18.37亿元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为262.72亿元，同比小幅增长8.57%，不过毛利率本期为-2.50%，同比大幅下降了4.38%，导致主营业务利润亏损增大。

3、非主营业务利润同比增长

牧原股份2024年一季度非主营业务利润为7.56亿元，去年同期为6.53亿元，同比增长。

非主营业务表

	金额	占净利润比例	去年同期	同比增减
主营业务利润	-32.24亿元	131.11%	-18.37亿元	-75.50%
其他收益	7.71亿元	-31.36%	6.16亿元	25.08%
其他	7,893.18万元	-3.21%	1.60亿元	-50.70%
净利润	-24.59亿元	100.00%	-12.00亿元	-104.81%

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，牧原股份近十二个月的滚动营收为1379亿元，在养猪行业中，牧原股份的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。

养猪营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
牧原股份	1379	20.47	179	37.33
温氏股份	1049	17.33	92	--
新希望	1031	-6.54	4.74	--
BRF	803	8.28	42	97.13
Seaboard	654	-0.47	6.33	-46.35
德康农牧	225	31.40	41	--
中粮家佳康	163	7.27	5.38	--
天邦食品	96	-2.82	15	--
正邦科技	89	-42.91	2.16	--
Sunjin 尚进	88	-0.90	0.29	-49.66

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

牧原股份属于生猪养殖及屠宰加工一体化行业生猪养殖行业近三年经历深度调整，2023年因产能过剩全行业普遍亏损，2024年供需关系改善推动价格回升至盈亏平衡线上方，头部企业通过生物安全防控和智能化养殖实现成本优化。未来行业将加速集约化，2025年规模化养殖占比预计突破65%，屠宰加工一体化趋势强化，头部企业通过全产业链布局提升溢价能力

2、市场地位及占有率

作为国内最大生猪养殖企业，牧原股份2024年出栏量达6380万头，约占全国总量12%，屠宰业务产能突破2900万头/年，自繁自养模式下完全成本控制在13.3元/公斤，较行业平均水平低15%

3、主要竞争对手

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