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分析报告

新希望(000876)2024年一季报深度解读:资产负债率同比增加,净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正

新希望六和股份有限公司于1998年上市,实际控制人为“刘永好”。公司主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。主要产品为猪料、禽料、鱼料等;猪产业主要产品包括种猪、商品猪;禽产业主要包括种禽、商品禽、禽屠宰等;食品主要包括畜屠宰、肉制品深加工、中央厨房等。

根据新希望2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收239.08亿元,同比下降29.49%。扣非净利润-19.35亿元,较去年同期亏损增大。新希望2024年第一季度净利润-23.61亿元,业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.32亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的营收主要由以下三块构成,分别为饲料、猪产业、禽产业。

1、饲料

2018年-2023年饲料营收呈大幅增长趋势,从2018年的394.19亿元,大幅增长到2023年的812.79亿元。2019年-2023年饲料毛利率呈大幅下降趋势,从2019年的8.1%,大幅下降到了2023年的5.25%。

2、猪产业

2023年猪产业营收213.02亿元,同比去年的223.97亿元小幅下降了4.89%。同期,2023年猪产业毛利率为-7.25%,同比去年的13.6%大幅下降了153.31%。

2019年,该产品名称由“畜养殖”变更为“猪产业”。

3、禽产业

2023年禽产业营收194.15亿元,同比去年的181.48亿元小幅增长了6.98%。2021年-2023年禽产业毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的1.7%,大幅增长到了2023年的3.25%。

4、食品

2019年-2023年食品营收呈大幅增长趋势,从2019年的71.49亿元,大幅增长到2023年的116.72亿元。2023年食品毛利率为2.74%,同比去年的8.75%大幅下降了68.69%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 239.08亿元 - - -
净利润 -23.61亿元 - - -
2023 营业收入 339.07亿元 355.46亿元 372.95亿元 349.55亿元
净利润 -19.89亿元 -16.03亿元 -9.46亿元 35.83亿元
2022 营业收入 295.06亿元 328.24亿元 380.90亿元 410.88亿元
净利润 -34.63亿元 -17.02亿元 15.56亿元 17.11亿元
2021 营业收入 292.38亿元 322.80亿元 329.57亿元 317.86亿元
净利润 4.78亿元 -34.33亿元 -31.01亿元 -34.46亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占21%、二季度占24%、三季度占27%、四季度占28%

PART 3
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净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正

1、净利润较去年同期亏损增大

本期净利润为-23.61亿元,去年同期-19.89亿元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是:

虽然资产减值损失本期损失1.60亿元,去年同期损失4.65亿元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为-26.82亿元,去年同期为-20.89亿元,亏损增大。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 239.08亿元 339.06亿元 -29.49%
营业成本 246.10亿元 335.12亿元 -26.57%
销售费用 3.30亿元 4.85亿元 -31.92%
管理费用 10.69亿元 13.53亿元 -21.01%
财务费用 4.41亿元 4.71亿元 -6.29%
研发费用 6,249.92万元 7,894.02万元 -20.83%
所得税费用 5,046.69万元 5,185.66万元 -2.68%

2024年一季度主营业务利润为-26.82亿元,去年同期为-20.89亿元,较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于(1)营业总收入本期为239.08亿元,同比下降29.49%;(2)毛利率本期为-2.93%,同比大幅下降了4.09%。

PART 4
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资产负债率同比增加

2024年一季度,企业资产负债率为74.03%,去年同期为70.40%,同比小幅增长了3.63%,近5年资产负债率总体呈现上升状态,从54.18%增长至74.03%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为1,267.87亿元,同比小幅下降5.93%

1、有息负债近3年呈现下降趋势

有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

2、偿债能力:利息保障倍数同比大幅下降

近五期偿债能力指标汇总


2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报 2023年一季报
流动比率 0.53 0.66 0.86 1.03 0.93
速动比率 0.32 0.33 0.46 0.49 0.48
现金比率(%) 0.20 0.21 0.33 0.31 0.38
资产负债率(%) 74.03 70.40 68.44 60.56 54.18
EBITDA 利息保障倍数 1.69 0.81 0.28 3.08 3.52
经营活动现金流净额/短期债务 - -0.05 -0.07 -0.16 0.01
货币资金/短期债务 0.34 0.31 0.53 0.53 0.69

流动比率为0.53,去年同期为0.66,同比下降,流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.32,去年同期为0.33,同比小幅下降,速动比率在比较低的情况下还在降低。

而且EBITDA利息保障倍数为1.69,下降到了一个较低的水平。

以上说明企业短期偿债压力较大。

PART 5
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全球排名

截止到2025年6月20日,新希望近十二个月的滚动营收为1031亿元,在饲料行业中,新希望的全球营收规模排名为2名,全国排名为2名。

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