TCL中环(002129)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
TCL中环新能源科技股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为半导体硅片、半导体功率和整流器件、导体光伏单晶硅片、光伏电池及组件的研发、生产和销售。主要产品有半导体材料、半导体器件、半导体光伏材料、光伏电池及组件；高效光伏电站项目开发及运营。
根据TCL中环2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收99.33亿元，同比大幅下降43.62%。扣非净利润-10.38亿元，由盈转亏。TCL中环2024年第一季度净利润-9.51亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为新能源光伏行业，占比高达90.56%，主要产品包括光伏硅片和光伏组件两项，其中光伏硅片占比74.04%，光伏组件占比15.74%。
1、光伏硅片
2023年光伏硅片营收437.91亿元，同比去年的509.01亿元小幅下降了13.97%。同期，2023年光伏硅片毛利率为21.79%，同比去年的18.95%小幅增长了14.99%。
2021年，该产品名称由“新能源材料”变更为“光伏硅片”。
2、光伏组件
2023年光伏组件营收93.09亿元，同比去年的108.42亿元小幅下降了14.14%。同期，2023年光伏组件毛利率为8.37%，同比去年的7.36%小幅增长了13.72%。
2021年，该产品名称由“新能源材料”变更为“光伏组件”。
3、其他硅材料
2016年-2023年其他硅材料营收呈大幅增长趋势，从2016年的6.32亿元，大幅增长到2023年的35.93亿元。2020年-2023年其他硅材料毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的17.59%，大幅增长到了2023年的28.6%。
2022年，该产品名称由“半导体材料、半导体器件”，整合为“其他硅材料”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降43.62%，净利润由盈转亏
2024年一季度，TCL中环营业总收入为99.33亿元，去年同期为176.19亿元，同比大幅下降43.62%，净利润为-9.51亿元，去年同期为24.64亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-4.82亿元，去年同期为23.24亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失5.02亿元，去年同期收益1.35亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 99.33亿元 | 176.19亿元 | -43.62% |
| 营业成本 | 93.80亿元 | 135.64亿元 | -30.85% |
| 销售费用 | 1.07亿元 | 8,299.09万元 | 29.39% |
| 管理费用 | 2.91亿元 | 2.74亿元 | 6.36% |
| 财务费用 | 2.81亿元 | 2.91亿元 | -3.51% |
| 研发费用 | 2.47亿元 | 10.18亿元 | -75.75% |
| 所得税费用 | -2,081.78万元 | 3.44亿元 | -106.05% |
2024年一季度主营业务利润为-4.82亿元，去年同期为23.24亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为99.33亿元，同比大幅下降43.62%；（2）毛利率本期为5.56%，同比大幅下降了17.45%。
3、非主营业务利润由盈转亏
TCL中环2024年一季度非主营业务利润为-4.90亿元，去年同期为4.84亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.82亿元 | 50.62% | 23.24亿元 | -120.71% |
| 投资收益 | -1.39亿元 | 14.64% | 1.91亿元 | -172.99% |
| 资产减值损失 | -5.02亿元 | 52.80% | 1.35亿元 | -472.41% |
| 其他收益 | 1.45亿元 | -15.21% | 401.89万元 | 3499.26% |
| 其他 | 2,587.53万元 | -2.72% | 1.56亿元 | -83.45% |
| 净利润 | -9.51亿元 | 100.00% | 24.64亿元 | -138.60% |
全球排名
截止到2025年6月20日，TCL中环近十二个月的滚动营收为284亿元，在硅片行业中，TCL中环的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
硅片营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Shin-Etsu Chemical 信越化学 | 1269 | 7.28 | 265 | 2.21 |
| TCL中环 | 284 | -11.58 | -98.18 | -- |
| SUMCO 胜高 | 197 | 5.72 | 9.85 | -21.52 |
| 环球晶 GlobalWafers | 153 | 0.81 | 24 | -6.04 |
| Ferrotec 大和热磁 | 136 | 27.04 | 7.78 | -16.19 |
| Siltronic 世创 | 117 | 0.18 | 5.22 | -37.11 |
| Soitec | 74 | 1.07 | 7.62 | -23.06 |
| 沪硅产业 | 34 | 11.15 | -9.71 | -- |
| 立昂微 | 31 | 6.77 | -2.66 | -- |
| 台胜科 Formosa Sumco | 30 | 0.69 | 3.17 | -2.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
TCL中环属于光伏硅片及半导体材料制造行业 全球光伏行业近三年年均装机增速超20%，2023年市场规模突破5000亿元，预计2025年达7000亿元，N型硅片及大尺寸化技术驱动行业集中度提升，半导体材料领域国产替代加速，2025年国内12英寸硅片需求或超800万片/月
2、市场地位及占有率
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| TCL中环（002129） | 全球领先的光伏硅片及半导体材料制造商 | 2024年N型硅片出货市占率超30%，210mm硅片产能占比行业第一，半导体8英寸硅片国产化率25% |
| 隆基绿能（601012） | 全球最大单晶硅片与组件供应商 | 2024年单晶硅片全球市占率25%，TOPCon电池量产效率突破26% |
| 晶科能源（688223） | 光伏组件龙头布局硅片垂直一体化 | 2024年硅片自供率提升至60%，N型组件全球出货占比超40% |
| 晶澳科技（002459） | 一体化光伏制造商覆盖硅片至组件 | 2024年硅片自供率超70%，182mm硅片产能占比达80% |
| 上机数控（603185） | 光伏硅片及设备制造企业 | 2024年硅片产能扩至50GW，210mm硅片出货占比提升至35% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损9.51亿元，是10年来一季度的首次亏损，2015-2023年一季度净利润持续增长。
2024年一季度主营利润亏损4.81亿元，且是近5年一季度首次亏损，2020-2023年一季度主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 74 | 55 | 60 | 38 |
| 行业中位数 | 70 | 77 | 57 | 67 | 38 |
| 行业排名 | 5 | 4 | 4 | 4 | 3 |
硅片行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 上海合晶 | 73 | 上海合晶 | 85 |
| 2 | 有研硅 | 52 | 有研硅 | 71 |
| 3 | 上海新阳 | 50 | 上海新阳 | 65 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.19 | 1.38 | 2.04 | 2.45 | 2.54 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| TCL中环 | -2.220926 | 4884 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| TCL中环 | -3.547385 | 5132 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
TCL中环神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.220 | -3.547 | 4 | 5062 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 通威股份 | 9674 | 4845 |
| 2 | 大全能源 | 9815 | 4933 |
| 3 | 沐邦高科 | 9960 | 5032 |
文章来源：碧湾App
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