天康生物(002100)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
天康生物股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“新疆生产建设兵团国有资产经营有限责任公司”。公司主营业务为动物疫苗、饲料及饲用植物蛋白的生产及销售,种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售,融资担保业务。公司主要产品包括生猪、饲料、兽药、农产品加工、牛奶等。
根据天康生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收37.77亿元，同比基本持平。扣非净利润5,667.73万元，扭亏为盈。天康生物2024年第一季度净利润6,017.62万元，业绩扭亏为盈。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为饲料行业、生猪养殖产业链行业、玉米收储行业。主要产品包括饲料收入、生猪养殖产业链收入、玉米收入三项，饲料收入占比34.12%，生猪养殖产业链收入占比29.12%，玉米收入占比15.88%。
2023年饲料营收64.92亿元，同比去年的5.53亿元大幅增长了近11倍。同期，2023年饲料毛利率为10.16%，同比去年的9.81%小幅增长了3.57%。
2019年，该产品名称由“饲料收入”变更为“饲料”。
2023年玉米收储营收30.21亿元，同比去年的29.75亿元基本持平。2020年-2023年玉米收储毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的20.9%，大幅下降到了2023年的-3.46%。
2019年-2023年蛋白油脂营收呈大幅增长趋势，从2019年的8.06亿元，大幅增长到2023年的21.83亿元。2018年-2023年蛋白油脂毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的12.14%，大幅下降到了2023年的4.01%。
2022年，该产品名称由“油脂”变更为“蛋白油脂”。
2024年一季度，天康生物营业总收入为37.77亿元，去年同期为38.91亿元，同比基本持平，净利润为6,017.62万元，去年同期为-1,714.90万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为9,856.46万元，去年同期为2,554.30万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
37.77亿元 |
38.91亿元 |
-2.93% |
| 营业成本 |
33.09亿元 |
35.50亿元 |
-6.78% |
| 销售费用 |
1.29亿元 |
1.07亿元 |
20.94% |
| 管理费用 |
1.22亿元 |
1.05亿元 |
16.16% |
| 财务费用 |
4,154.42万元 |
5,375.89万元 |
-22.72% |
| 研发费用 |
6,646.40万元 |
4,015.70万元 |
65.51% |
| 所得税费用 |
1,772.42万元 |
2,110.05万元 |
-16.00% |
2024年一季度主营业务利润为9,856.46万元，去年同期为2,554.30万元，同比大幅增长2.86倍。
虽然营业总收入本期为37.77亿元，同比有所下降2.93%，不过毛利率本期为12.39%，同比大幅增长了3.62%，推动主营业务利润同比大幅增长。
天康生物2024年一季度非主营业务利润为-2,066.42万元，去年同期为-2,159.16万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
9,856.46万元 |
163.79% |
2,554.30万元 |
285.88% |
| 营业外支出 |
1,297.39万元 |
21.56% |
714.23万元 |
81.65% |
| 其他收益 |
1,096.34万元 |
18.22% |
834.55万元 |
31.37% |
| 信用减值损失 |
-1,901.20万元 |
-31.59% |
-2,150.09万元 |
11.58% |
| 其他 |
35.82万元 |
0.60% |
-129.39万元 |
127.69% |
| 净利润 |
6,017.62万元 |
100.00% |
-1,714.90万元 |
450.90% |
截止到2025年6月20日，天康生物近十二个月的滚动营收为172亿元，在饲料行业中，天康生物的全国排名为7名，全球排名为11名。
饲料营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 海大集团 |
1146 |
10.04 |
45 |
41.31 |
| 新希望 |
1031 |
-6.54 |
4.74 |
-- |
| 通威股份 |
920 |
13.16 |
-70.39 |
-- |
| Schouw |
384 |
12.70 |
11 |
-2.94 |
| 禾丰股份 |
325 |
3.37 |
3.42 |
42.43 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 |
298 |
9.29 |
16 |
0.84 |
| 大北农 |
288 |
-2.80 |
3.46 |
-- |
| 大成长城 |
250 |
0.43 |
8.60 |
23.59 |
| 唐人神 |
243 |
3.84 |
3.55 |
-- |
| ForFarmers |
227 |
0.93 |
2.60 |
37.69 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 天康生物 |
172 |
2.94 |
6.05 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
天康生物属于畜牧养殖与饲料加工行业，业务涵盖生猪养殖、动物疫苗及饲料生产。 近三年畜牧养殖与饲料加工行业呈现规模化、集约化发展趋势，受生猪周期波动及疫病防控影响，2024年生猪养殖产能向头部企业集中，饲料行业年复合增长率约4.5%，动保产品需求增长显著。未来行业将强化生物安全体系，智能化养殖技术普及，预计2025年市场规模超2.5万亿元。
