方正证券(601901)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
方正证券股份有限公司于2011年上市。公司主要业务为财富管理、投资银行、资产管理、投资与交易、研究服务。
根据方正证券2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收19.85亿元，同比小幅增长11.97%。扣非净利润7.64亿元，同比大幅增长40.69%。方正证券2024年第一季度净利润7.76亿元，业绩同比大幅增长32.93%。本期经营活动产生的现金流净额为-58.24亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长32.93%
本期净利润为7.76亿元，去年同期5.84亿元，同比大幅增长32.93%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）公允价值变动收益本期为4.10亿元，去年同期为-39.33万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为8.61亿元，去年同期为6.58亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长30.82%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.85亿元 | 17.73亿元 | 11.97% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 11.31亿元 | 11.06亿元 | 2.27% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 7,838.25万元 | 7,389.79万元 | 6.07% |
2024年一季度主营业务利润为8.61亿元，去年同期为6.58亿元，同比大幅增长30.82%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为19.85亿元，同比小幅增长11.97%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
方正证券2024年一季度非主营业务利润为7.45亿元，去年同期为3.87亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8.61亿元 | 110.93% | 6.58亿元 | 30.82% |
| 投资收益 | 3.22亿元 | 41.53% | 3.71亿元 | -13.13% |
| 公允价值变动收益 | 4.10亿元 | 52.87% | -39.33万元 | 104384.52% |
| 其他 | 2,603.89万元 | 3.36% | 2,022.02万元 | 28.78% |
| 净利润 | 7.76亿元 | 100.00% | 5.84亿元 | 32.93% |
行业分析
1、行业发展趋势
方正证券属于证券行业，主要从事证券经纪、资产管理、投资银行等综合金融服务。 证券行业近三年受资本市场改革和金融开放政策推动，业务结构持续优化，财富管理、投行承销等创新业务占比提升。行业总资产规模2024年突破12万亿元，头部券商加速数字化转型，衍生品、跨境业务成为新增长点。预计未来三年行业年复合增速约6%，市场空间向专业化、国际化延伸。
2、市场地位及占有率
方正证券在中国证券行业处于中上游地位，2024年经纪业务市场份额约2.1%，排名行业第15位；净资本规模排名第20位，投行业务聚焦区域经济，债券承销市场份额稳定在1.8%-2.3%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 方正证券（601901） | 综合性券商，业务覆盖经纪、资管、投行，中西部区域优势显著 | 2024年投行业务收入同比增12%，债券承销市场份额2.1% |
| 中信证券（600030） | 国内规模最大券商，全牌照综合金融服务龙头 | 2024年经纪业务市占率6.8%，投行收入行业占比超15% |
| 华泰证券（601688） | 以科技驱动和财富管理为核心竞争力的头部券商 | 2024年两融业务规模行业第三，金融科技投入占比营收5.3% |
| 国泰君安（601211） | 综合实力领先的国资券商，机构业务优势突出 | 2024年衍生品交易规模同比增28%，FICC业务收入占比21% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局深入的综合性券商，跨境投行业务领先 | 2024年港股IPO承销规模行业第二，境外收入占比达18% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润7.76亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润8.61亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 50 | 67 | 47 | 60 | 49 |
| 行业中位数 | 50 | 70 | 48 | 63 | 52 |
| 行业排名 | 19 | 40 | 26 | 40 | 32 |
证券投行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 申万宏源 | 67 | 东兴证券 | 75 |
| 2 | 国海证券 | 65 | 中泰证券 | 69 |
| 3 | 长江证券 | 63 | 财达证券 | 68 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.39 | 0.39 | 0.41 | 0.38 | 0.42 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，方正证券近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，方正证券的PE-TTM是29.88，而证券行业的PE-TTM是24.90，方正证券高于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 方正证券 | 0.091744 | 4104 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 方正证券 | 0.376457 | 3881 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
方正证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0917 | 0.3764 | 32 | 4048 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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