永顺泰(001338)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
粤海永顺泰集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“广东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事麦芽的研发、生产和销售。主要产品为基础麦芽、特种麦芽等。
根据永顺泰2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.22亿元，同比小幅下降14.23%。扣非净利润7,678.73万元，同比大幅增长3.19倍。永顺泰2024年第一季度净利润8,211.41万元，业绩同比大幅增长134.27%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为啤酒制造，其中销售麦芽产品为第一大收入来源。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 销售麦芽产品 | 45.91亿元 | 94.85% | 9.03% |
| 其他业务 | 2.49亿元 | 5.15% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 9.22亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 8,211.41万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 10.75亿元 | 14.00亿元 | 12.79亿元 | 10.86亿元 |
| 净利润 | 3,505.14万元 | 2,793.46万元 | 6,223.54万元 | 4,834.43万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 8.72亿元 | 10.95亿元 | 10.86亿元 | 11.39亿元 |
| 净利润 | 1,112.22万元 | 8,038.99万元 | 2,754.98万元 | 3,696.42万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占28%、三季度占26%、四季度占24%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低14.23%，净利润同比大幅增加134.27%
2024年一季度，永顺泰营业总收入为9.22亿元，去年同期为10.75亿元，同比小幅下降14.23%，净利润为8,211.41万元，去年同期为3,505.14万元，同比大幅增长134.27%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为7,672.36万元，去年同期为1,790.13万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3.29倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.22亿元 | 10.75亿元 | -14.23% |
| 营业成本 | 7.95亿元 | 10.26亿元 | -22.52% |
| 销售费用 | 235.75万元 | 240.65万元 | -2.04% |
| 管理费用 | 3,651.37万元 | 2,080.51万元 | 75.50% |
| 财务费用 | 209.56万元 | -161.48万元 | 229.77% |
| 研发费用 | 323.43万元 | 419.31万元 | -22.87% |
| 所得税费用 | 56.44万元 | 119.83万元 | -52.90% |
2024年一季度主营业务利润为7,672.36万元，去年同期为1,790.13万元，同比大幅增长3.29倍。
虽然营业总收入本期为9.22亿元，同比小幅下降14.23%，不过毛利率本期为13.79%，同比大幅增长了9.22%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，永顺泰近十二个月的滚动营收为43亿元，在粮食作物行业中，永顺泰的全国排名为6名，全球排名为13名。
粮食作物营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Cargill 嘉吉 | 8239 | 1.47 | -- | -- |
| Archer-Daniels Midland 阿彻丹尼尔斯米德兰 | 6149 | 0.11 | 129 | -12.74 |
| Bunge 邦吉 | 3818 | -3.53 | 82 | -18.21 |
| 金龙鱼 | 2389 | 1.83 | 25 | -15.40 |
| GrainCorp | 305 | 5.82 | 2.90 | -23.73 |
| Ebro Foods 埃布罗食品 | 260 | 8.95 | 17 | -4.50 |
| 苏垦农发 | 109 | 0.86 | 7.30 | -0.32 |
| Adecoagro | 109 | 10.55 | 6.64 | -10.93 |
| 十月稻田 | 57 | 16.88 | 2.04 | -- |
| 深粮控股 | 54 | -19.07 | 3.25 | -8.79 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 永顺泰 | 43 | 12.28 | 2.99 | 26.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
永顺泰属于农产品加工行业，专注于啤酒麦芽制造及原料供应链服务。 近三年，农产品加工行业受消费升级及精酿啤酒需求驱动，高端麦芽市场年均增速超8%，2024年市场规模达430亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过技术升级整合产能，国际市场份额逐步扩大，未来三年预计出口占比将突破20%，高端化、绿色化及全球化成为核心趋势。
2、市场地位及占有率
永顺泰为国内最大麦芽制造商，2024年国内市占率约25%，稳居行业首位，长期为百威英博、华润啤酒等头部企业提供核心原料，年产能超85万吨，出口覆盖东南亚及欧洲市场。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 永顺泰（001338） | 国内啤酒麦芽龙头 | 2024年市占率25% |
| 中粮科技（000930） | 玉米深加工及生物科技企业 | 2025年农产品加工营收占比38% |
| 厦门象屿（600057） | 大宗商品供应链综合服务商 | 年农产品流通规模超千万吨 |
| 敦煌种业（600354） | 农作物种子及大麦种植企业 | 2024年大麦种植面积占比西北地区15% |
| 金禾实业（002597） | 食品添加剂及麦芽衍生品生产商 | 年麦芽深加工产能40万吨 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润8,211.41万元，较上期大幅增长。
由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润7,672.36万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 76 | 59 | 81 | 54 |
| 行业中位数 | 66 | 53 | 67 | 47 |
| 行业排名 | 4 | 3 | 3 | 2 |
粮食作物行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 北大荒 | 82 | 北大荒 | 90 |
| 2 | 金龙鱼 | 61 | 永顺泰 | 81 |
| 3 | 永顺泰 | 54 | 苏垦农发 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，永顺泰近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，永顺泰的PE-TTM是19.71，而其他农产品加工行业的PE-TTM是17.15，永顺泰高于其他农产品加工行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 永顺泰 | 3.812379 | 1145 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 永顺泰 | 4.155721 | 851 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
永顺泰神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.8123 | 4.1557 | 3 | 852 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 欧福蛋业 | 292 | 37 |
| 2 | 中粮糖业 | 821 | 208 |
| 3 | 永顺泰 | 1996 | 852 |
文章来源：碧湾App
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