分析报告

华资实业(600191)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

包头华资实业股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“张文国”。公司主营业务为食糖、谷朊粉、食用酒精的生产和销售。主要产品包括谷朊粉、食用酒精、食糖。

根据华资实业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.22亿元，同比小幅下降6.50%。扣非净利润76.40万元，同比大幅下降98.23%。华资实业2024年第一季度净利润164.28万元，业绩同比大幅下降96.30%。本期经营活动产生的现金流净额为8,858.72万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主要业务为食品制造业，占比高达89.30%，主要产品包括酒精和谷朊粉两项，其中酒精占比47.54%，谷朊粉占比41.77%。

1、酒精

2023年酒精营收3.03亿元，同比去年的1.72亿元大幅增长了76.66%。同期，2023年酒精毛利率为7.24%，同比去年的9.71%下降了25.44%。

2、谷朊粉

2023年谷朊粉营收2.66亿元，同比去年的1.52亿元大幅增长了74.76%。同期，2023年谷朊粉毛利率为7.49%，同比去年的12.13%大幅下降了38.25%。

3、制糖产品

2021年-2023年制糖产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的3,557.14万元，大幅增长到2023年的5,279.35万元。2021年-2023年制糖产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的12.46%，大幅下降到了2023年的7.61%。

2023年，该产品名称由“食糖”变更为“制糖产品”。

PART 2

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投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、营业总收入同比小幅降低6.50%，净利润同比大幅降低96.30%

2024年一季度，华资实业营业总收入为1.22亿元，去年同期为1.30亿元，同比小幅下降6.50%，净利润为164.28万元，去年同期为4,439.75万元，同比大幅下降96.30%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）投资收益本期为458.12万元，去年同期为3,771.18万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-290.16万元，去年同期为649.49万元，由盈转亏。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	1.22亿元	1.30亿元	-6.50%
营业成本	1.13亿元	1.09亿元	3.55%
销售费用	30.97万元	51.24万元	-39.55%
管理费用	841.10万元	996.77万元	-15.62%
财务费用	258.36万元	403.84万元	-36.02%
研发费用			-
所得税费用	114.22万元	478.85万元	-76.15%

2024年一季度主营业务利润为-290.16万元，去年同期为649.49万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.22亿元，同比小幅下降6.50%；（2）毛利率本期为7.64%，同比大幅下降了8.96%。

3、非主营业务利润同比大幅下降

华资实业2024年一季度非主营业务利润为568.66万元，去年同期为4,269.12万元，同比大幅下降。

非主营业务表

	金额	占净利润比例	去年同期	同比增减
主营业务利润	-290.16万元	-176.62%	649.49万元	-144.68%
投资收益	458.12万元	278.86%	3,771.18万元	-87.85%
其他收益	80.17万元	48.80%	126.76万元	-36.76%
信用减值损失	32.04万元	19.50%	370.76万元	-91.36%
其他	2.70万元	1.65%	4,532.29元	496.71%
净利润	164.28万元	100.00%	4,439.75万元	-96.30%

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，华资实业近十二个月的滚动营收为5.16亿元，在制糖行业中，华资实业的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。

制糖营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
CJ Cheiljedang CJ第一制糖	1543	3.75	7.79	-37.70
Cosan 科桑	575	18.98	-123.36	--
中粮糖业	325	8.90	17	48.85
广农糖业	33	0.19	0.27	--
粤桂股份	28	-2.95	2.79	2.35
大成玉米集团	5.71	-5.04	0.61	--
华资实业	5.16	130.27	0.25	36.67
甘化科工	3.96	-9.78	0.21	-13.65

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

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