广农糖业(000911)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
广西农投糖业集团股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事机制糖的生产与销售业务。公司主营产品为白砂糖，主要用于食品、医药、化学及生物工业。
根据广农糖业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.51亿元，同比下降18.73%。扣非净利润-381.52万元，由盈转亏。广农糖业2024年第一季度净利润395.04万元，业绩同比大幅下降42.08%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为工业，占比高达84.87%，主要产品包括自产糖收入和贸易收入两项，其中自产糖收入占比66.80%，贸易收入占比8.66%。
1、自产糖
2023年自产糖营收22.48亿元，同比去年的17.81亿元增长了26.27%。同期，2023年自产糖毛利率为13.82%，同比去年的9.67%大幅增长了42.92%。
信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降42.08%
本期净利润为395.04万元，去年同期682.09万元，同比大幅下降42.08%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为785.81万元，去年同期为543.30万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为128.43万元，去年同期为-73.06万元，扭亏为盈。
但是（1）信用减值损失本期损失90.03万元，去年同期收益482.26万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为292.57万元，去年同期为633.62万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降53.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.51亿元 | 11.70亿元 | -18.73% |
| 营业成本 | 8.39亿元 | 10.42亿元 | -19.49% |
| 销售费用 | 2,164.87万元 | 1,671.96万元 | 29.48% |
| 管理费用 | 3,966.84万元 | 5,473.56万元 | -27.53% |
| 财务费用 | 4,054.72万元 | 4,429.68万元 | -8.47% |
| 研发费用 | 305.18万元 | 163.01万元 | 87.22% |
| 所得税费用 | 668.16万元 | 822.46万元 | -18.76% |
2024年一季度主营业务利润为292.57万元，去年同期为633.62万元，同比大幅下降53.83%。
虽然毛利率本期为11.79%，同比小幅增长了0.84%，不过营业总收入本期为9.51亿元，同比下降18.73%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比小幅下降
广农糖业2024年一季度非主营业务利润为770.63万元，去年同期为870.93万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 292.57万元 | 74.06% | 633.62万元 | -53.83% |
| 公允价值变动收益 | 114.52万元 | 28.99% | - | |
| 资产减值损失 | -154.11万元 | -39.01% | -96.42万元 | -59.83% |
| 营业外收入 | 131.06万元 | 33.18% | 43.34万元 | 202.44% |
| 其他收益 | 785.81万元 | 198.92% | 543.30万元 | 44.64% |
| 其他 | -101.38万元 | -25.66% | 598.65万元 | -116.93% |
| 净利润 | 395.04万元 | 100.00% | 682.09万元 | -42.08% |
全球排名
截止到2025年6月20日，广农糖业近十二个月的滚动营收为33亿元，在制糖行业中，广农糖业的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
制糖营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CJ Cheiljedang CJ第一制糖 | 1543 | 3.75 | 7.79 | -37.70 |
| Cosan 科桑 | 575 | 18.98 | -123.36 | -- |
| 中粮糖业 | 325 | 8.90 | 17 | 48.85 |
| 广农糖业 | 33 | 0.19 | 0.27 | -- |
| 粤桂股份 | 28 | -2.95 | 2.79 | 2.35 |
| 大成玉米集团 | 5.71 | -5.04 | 0.61 | -- |
| 华资实业 | 5.16 | 130.27 | 0.25 | 36.67 |
| 甘化科工 | 3.96 | -9.78 | 0.21 | -13.65 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
广农糖业属于制糖及农产品加工行业。 制糖行业近三年受国际市场波动及国内供需调整影响，整体产能利用率承压，2024年国内食糖消费量预计达1580万吨，年复合增长率约1.8%，市场空间趋于稳定。未来行业将聚焦降本增效，通过技术改造提升产能利用率，同时向高附加值糖产品及副产品综合利用延伸，糖蜜深加工、仓储物流整合或成新增长点。
2、市场地位及占有率
广农糖业在国内制糖行业中属于区域性龙头企业，2024年自有仓储标准仓容约8.8万吨，糖业加工产能位列行业前十，但全国原糖加工市场占有率不足3%，在华南地区白糖流通领域占有率约5%-8%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 广农糖业（000911） | 主营食糖生产及仓储物流服务 | 2025年募投项目新增白糖仓容5.5万吨，预计达产后年吞吐量28万吨 |
| 南宁糖业（000911） | 国内大型制糖及综合利用企业 | 2024年甘蔗糖产量占全国总量约8%，华南地区终端渠道覆盖率达35% |
| 中粮糖业（600737） | 央企背景全产业链糖业集团 | 2025年原糖进口配额占比超30%，精炼糖产能规模居行业首位 |
| 粤桂股份（000833） | 制糖及矿产综合开发企业 | 2024年机制糖业务营收占比42%，甘蔗渣生物质发电项目贡献利润增长15% |
| 华资实业（600191） | 甜菜制糖及农产品加工企业 | 北方甜菜糖核心供应商，2024年甜菜糖产量占全国总产量12% |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年一季度扣非净利润亏损469.57万元，同比去年由盈转亏。
由于营收的下降，2024年一季度主营利润292.57万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 52 | 30 | 29 | 24 |
| 行业中位数 | 47 | 66 | 53 | 67 | 47 |
| 行业排名 | 10 | 8 | 6 | 10 | 7 |
制糖行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 粤桂股份 | 52 | 中粮糖业 | 82 |
| 2 | 甘化科工 | 48 | 粤桂股份 | 70 |
| 3 | 中粮糖业 | 47 | 华资实业 | 51 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.15 | 0.62 | 0.10 | -0.11 | -0.04 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期广农糖业PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 广农糖业 | 2.336666 | 2125 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 广农糖业 | 1.659334 | 2634 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
广农糖业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.3366 | 1.6593 | 6 | 2505 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 欧福蛋业 | 292 | 37 |
| 2 | 中粮糖业 | 821 | 208 |
| 3 | 永顺泰 | 1996 | 852 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
